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加速升值漸成投行共識(shí)
1月2日，新年外匯市場(chǎng)開(kāi)盤第一天，美元對(duì)人民幣尾盤報(bào)7.2952元，跌破7.3元關(guān)口。分析人士預(yù)測(cè)，美元對(duì)人民幣中間價(jià)下調(diào)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)2008年人民幣加速升值的預(yù)期升溫，會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣對(duì)美元?jiǎng)?chuàng)新高。
人民幣有加速升值必要
人民幣加速升值已成為摩根大通、德意志銀行、瑞銀等機(jī)構(gòu)分析人士的主要觀點(diǎn)。摩根大通新加坡外匯研究部主管Claudio Piron表示，人民幣基本面仍十分樂(lè)觀，人民幣有加速升值的必要。目前人民幣被低估，預(yù)測(cè)人民幣于2008年底將升值至1美元對(duì)6.3元人民幣。
Claudio Piron同時(shí)指出，現(xiàn)階段中國(guó)必須由出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)。而允許人民幣加速升值有助于將資源由出口經(jīng)濟(jì)重新導(dǎo)向內(nèi)需經(jīng)濟(jì)。
瑞銀駐新加坡外匯策略師Nizam Idris表示，2008年上半年人民幣將加速升值，預(yù)計(jì)年底前將升值至1美元對(duì)6.72元人民幣。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在展望2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)也指出，2008年人民幣對(duì)美元的升值會(huì)略微加速，幅度將達(dá)6%至7％，高于2007年5.5％的升幅預(yù)期，同時(shí)預(yù)計(jì)2008年底人民幣對(duì)美元匯率會(huì)升至1美元對(duì)6.90元人民幣。 “推動(dòng)這一趨勢(shì)的因素包括，最近通脹的抬頭、國(guó)際收支順差造成的持續(xù)流動(dòng)性壓力等。一個(gè)更為重要的新動(dòng)力在于歐盟的壓力，如果人民幣對(duì)歐元繼續(xù)貶值，歐盟就可能會(huì)威脅對(duì)中國(guó)實(shí)施貿(mào)易制裁！
馬駿同時(shí)指出，中國(guó)的出口增長(zhǎng)大幅減緩的可能性仍然存在。另外，人民幣升值10%意味著中國(guó)1.4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中會(huì)損失1400億美元。綜合上述因素考慮，今年人民幣升值幅度達(dá)到10%的可能性不大。
匯率不會(huì)一次性大幅調(diào)整
摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，2008年再度對(duì)人民幣匯率進(jìn)行一次性大幅調(diào)整的可能性很低。
王慶認(rèn)為，中國(guó)政府會(huì)堅(jiān)持實(shí)行逐漸升值的策略，并預(yù)測(cè)到2008年底美元對(duì)人民幣匯率將達(dá)6.80。具體而言，如果中國(guó)政府采取像超過(guò)10％的調(diào)整幅度這樣大膽的做法，至少要出現(xiàn)以下兩種情況之一：第一，國(guó)內(nèi)CPI上漲失控，也就是說(shuō)整體CPI長(zhǎng)期超過(guò)8％；第二，相對(duì)于中國(guó)主要的貿(mào)易伙伴，比如美國(guó)和歐盟，這種大幅度的調(diào)整可以帶來(lái)足夠大的好處，才值得進(jìn)行這種調(diào)整！斑@兩種情況都不太可能出現(xiàn)。”
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行(601988行情,股吧)業(yè)研究中心主任郭田勇此前亦表示，如果人民幣大幅升值，會(huì)對(duì)出口型企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，直接導(dǎo)致出口產(chǎn)品價(jià)格上漲、出口數(shù)量急劇下降。在內(nèi)需不足的情況下，這有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)滑坡，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)人民幣匯率改革又提出新見(jiàn)解。雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春最近指出，雖然人民幣加速升值不可避免，但升值幅度并不是關(guān)鍵，對(duì)匯率體制進(jìn)行完善和改革才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。在當(dāng)前形勢(shì)下，采用新加坡式的釘住名義有效匯率的體制可能是中國(guó)匯率制度改革的最佳選擇。比如，定期宣布匯率政策的中期目標(biāo)，但不必公布一籃子貨幣的內(nèi)容和權(quán)重，也不必公布有效匯率升值幅度。市場(chǎng)可以從央行的季度報(bào)告里揣摩央行的意圖，但人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣的雙邊匯率走勢(shì)，則不是可以從揣摩央行意圖中輕易預(yù)測(cè)出的。
孫明春認(rèn)為，如果采用釘住名義有效匯率的做法，那么首先要放寬甚至完全取消人民幣對(duì)美元匯率的每日波動(dòng)幅度，以便維持人民幣名義有效匯率的穩(wěn)定或適度升值。這實(shí)際上相當(dāng)于把人民幣對(duì)美元匯率的地位降低到與人民幣對(duì)其他主要貨幣（如歐元、日元等）匯率同等的水平。
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