|
|
|
人民幣升值效果顯著
2006年的貨物貿(mào)易順差達到了1774億美元，比上年的1018億美元增長了74.3%。在人民幣升值的情況下出現(xiàn)這樣的結(jié)果，似乎說明匯率對于調(diào)節(jié)貿(mào)易順差是無效的。這件事情關(guān)系很大，值得仔細探討。
季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)顯示，貿(mào)易順差額的月環(huán)比增長率在2005年11月和以后的幾個月中非常高，2006年5月份以后迅速下降，2006年四季度是相對比較低的。這樣的變化在年度數(shù)據(jù)中反映不出來。與此對應(yīng)的是，人民幣對主要貨幣的平均匯率在2005年11月到2006年12月走了一個先降后升的U字形，低點發(fā)生在2006年4月份。也就是說，從月度數(shù)據(jù)看，匯率變化對出口和貿(mào)易順差有很大的效果；2006年二季度以來的較快升值，對于抑制貿(mào)易順差高速增長的效果相當(dāng)顯著。從更長時間的數(shù)據(jù)來看，匯率的影響也是清楚的。
不過這遠不是問題的全部。一般說的進出口額和貿(mào)易差額以及上面提到的數(shù)額，都是按美元計算的名義額，其變化可以分解為實物量變化和價格變化兩個方面。匯率的變化，一方面影響貿(mào)易價格，另一方面影響貿(mào)易的實物量。從過去幾年的情況看，匯率變化對進出口價格指數(shù)的影響也非常重要，而且更為明顯。
出口價格指數(shù)與進口價格指數(shù)的比例即貿(mào)易條件有很重要的意義。自1994年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，季節(jié)調(diào)整后貨物出口和進口價格指數(shù)比例的最高值發(fā)生在1997年4月份，最低值發(fā)生2004年8月份，低點比高點的跌幅超過了20%。從2004年8月份到現(xiàn)在，貿(mào)易條件基本持平。這樣的變化，與真實匯率的變化相當(dāng)一致。在這段時期，人民幣真實匯率的最低值就發(fā)生在2004年年底，從那時以來的升值產(chǎn)生了一個重要效果，就是扭轉(zhuǎn)了貿(mào)易條件惡化的傾向。
從實物量的角度看，貿(mào)易順差的猛烈增長不是發(fā)生在現(xiàn)在，而是發(fā)生在2004年。從2002年到2004年中，主要由于真實匯率下降，實物量貿(mào)易順差的月環(huán)比增長率快速上升。后來升值了，實物量貿(mào)易順差的環(huán)比增長率也下降了。
這些內(nèi)容敘述起來不方便，從理解的角度可以想象，進口的增長率不變，進口價格指數(shù)也不變，變化的是出口的增長率和價格指數(shù)。在這個假設(shè)的條件下，貿(mào)易條件惡化就是出口價格下降，這是由出口實物量的大幅度增長引起的。這個情況也就是降價促銷。
在銷售價格較大幅度變化的情況下，銷售額的變化與實物銷售量的變化可能很不一致。如果實物銷售量的大幅度增長伴隨著價格的下降，銷售額的增長率就低于數(shù)量的增長率。這大致上就是2004年上半年和以前發(fā)生的情況。2004年下半年以來，情況發(fā)生了變化。這充分說明，在貿(mào)易條件發(fā)生較大變化的情況下，名義進出口額特別是其差額的變化很容易引起誤解。
進一步考慮，連順差額這樣的詞語用起來都可能出麻煩。如果進出口價格不變，那么壓順差額和壓實物順差量是一致的。在價格可能變化的情況下，如果用同樣數(shù)量的貨物能夠換得較多的收入，當(dāng)然沒有什么不好，所以壓順差這個話都有點問題。
用簡單但不準(zhǔn)確的話說，2004年以來的人民幣升值引起了一個重要的變化，就是貿(mào)易條件相對改善，在這種情況下發(fā)生的順差額高增長，在相當(dāng)大程度是貿(mào)易條件相對改善的結(jié)果。這是求之難得的好事情。
在控制匯率的情況下，貿(mào)易條件與匯率之間可以表現(xiàn)出很強的相關(guān)性。相對于均衡匯率，幣值低估的效果相當(dāng)于補貼出口。在競爭的環(huán)境下，補貼的增加會導(dǎo)致供給的增加，因此是出口貨物價格的下降。相反，減少補貼的效果是出口貨物價格的上升。極端的情況可以假設(shè)為，生產(chǎn)任何產(chǎn)品的利潤率都是一樣的，對出口產(chǎn)品補貼的增加有增加利潤的傾向，引起更多供給，最后通過出口貨物價格的下降使利潤回到原位，所以補貼百分之百變成了降價。中國的數(shù)據(jù)大致說明，真實匯率變化不是百分之百轉(zhuǎn)化為貿(mào)易條件的變化，但可能有七八成轉(zhuǎn)過去了。
|
|
|
|
|
.png)