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2007 人民幣何去何從？
今年人民幣匯率連續(xù)升破重要關(guān)口，較去年匯改時(shí)的累計(jì)升幅已逾3％。國(guó)際著名投資銀行摩根大通和瑞士信貸亞洲區(qū)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，2007年人民幣升值幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大至5％甚至更高，而未來(lái)人民幣升值的壓力將反映于內(nèi)地和香港市場(chǎng)的股票價(jià)格。
主持人：今年人民幣兌美元匯率連創(chuàng)新高，明年預(yù)計(jì)有多大升幅？
陶冬：總體來(lái)講，人民幣升值明年會(huì)比2006年略微加速，我們的基本預(yù)測(cè)是全年升值5％。因?yàn)榈谝，中?guó)銀行(4.00,0.01,0.25%)改革最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，而此前這是牽制人民幣升值的重要因素；第二，從今年7月份開(kāi)始，海外熱錢(qián)出現(xiàn)凈流出的態(tài)勢(shì)，防范熱錢(qián)流入已取得階段性勝利，投機(jī)客開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，短炒人民幣的獲利機(jī)會(huì)不大；第三，美國(guó)也會(huì)進(jìn)一步向中國(guó)施加壓力。
但也不排除因中美貿(mào)易不均衡，以及美國(guó)政治權(quán)利的重新分配等原因出現(xiàn)短期更大幅度的升值，甚至達(dá)到8％。
龔方雄：官方口徑下每年3％-5％的升幅并不能有效遏制投機(jī)者的炒作，反而在預(yù)期人民幣升值仍有空間情況下，使資金長(zhǎng)留內(nèi)地。不大幅升值，面臨的風(fēng)險(xiǎn)將是3至5年內(nèi)，樓市和股市都會(huì)因資金涌入而出現(xiàn)泡沫。這是一個(gè)考驗(yàn)內(nèi)地當(dāng)局的政治選擇。預(yù)計(jì)明年人民幣升幅將達(dá)10％，達(dá)到7.0關(guān)口。
主持人：若明年人民幣兌美元升值5％，對(duì)中國(guó)出口將帶來(lái)多大影響？
陶冬：中國(guó)很多出口企業(yè)的利潤(rùn)水平很低，目前的人民幣升值，已經(jīng)對(duì)出口企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成重大壓力。
在我看來(lái)，影響中國(guó)出口的主要因素不是匯率，而是美國(guó)房地產(chǎn)和中國(guó)農(nóng)民工工資。如果美國(guó)房地產(chǎn)大跌，那美國(guó)的需求就會(huì)下降，中國(guó)出口到美國(guó)的產(chǎn)品一定減少。據(jù)此估計(jì)明年中國(guó)的出口將增長(zhǎng)15％左右，估計(jì)明年中國(guó)GDP增長(zhǎng)9.9％，增長(zhǎng)源會(huì)進(jìn)一步由出口向內(nèi)需轉(zhuǎn)移。
龔方雄：預(yù)計(jì)明年中國(guó)GDP將增長(zhǎng)9.5％。下半年，美國(guó)消費(fèi)需求增長(zhǎng)可能放緩，中國(guó)出口增長(zhǎng)也將適度放緩，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)則將繼續(xù)強(qiáng)勁上升。
主持人：如何看待人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深層次影響，以及對(duì)內(nèi)地和香港證券市場(chǎng)的影響？
陶冬：人民幣匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并不在于升值多少，而在于少升了多少。在完全市場(chǎng)化的情況下，人民幣兌美元的升幅絕不僅是5％。為保持匯率基本穩(wěn)定，央行不得不大規(guī)模干預(yù)市場(chǎng)，這從中國(guó)激增的外匯儲(chǔ)備可看出。這導(dǎo)致中國(guó)外匯收入投資效益低下，更重要的是對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策造成重大沖擊。中國(guó)連續(xù)出現(xiàn)的重化工業(yè)化、房地產(chǎn)熱以及現(xiàn)在的資產(chǎn)泡沫，都與中國(guó)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行失控有關(guān)，而其背后恰恰是匯率浮動(dòng)空間有限這一現(xiàn)實(shí)。
龔方雄：在人民幣被低估的情況下，資金流入轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)升值壓力，這也成為中資股的最大賣(mài)點(diǎn)。過(guò)去數(shù)年，內(nèi)地的通脹壓力沒(méi)有反映于消費(fèi)物價(jià)，而是聚集在房地產(chǎn)價(jià)格上。隨著內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)冷卻，未來(lái)的升值壓力將反映在股票價(jià)格上。香港資產(chǎn)也將同樣因人民幣升值而受惠，主因炒作活動(dòng)帶動(dòng)資金流入，估計(jì)這種情況可持續(xù)3至5年。
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