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升值5%無助減少中國貿易順差
10月當月238億美元順差刷新單月順差新高，連續(xù)30個月實現(xiàn)貿易順差，前10月1336億美元順差已經遠超2005年全年1019億美元順差總額……這些數(shù)據似乎顯示出中國對外貿易順差還將持續(xù)飆升。而這還是在人民幣對美元升值幅度已經達到4.7%的基礎上實現(xiàn)的。
在10月貿易順差數(shù)據發(fā)布之后，花旗亞太區(qū)首席經濟學家黃益平稱，當月238億美元順差遠遠高出他之前預期的190億美元。
是的，10月份貿易順差數(shù)據不僅高出黃益平的預測，實際上更高出市場的平均預測水平185億美元。10月的數(shù)據沒有預測準，而年初大多投行對中國全年貿易順差水平的預測同樣失準。
投行預測普遍偏低
商務部本月10日發(fā)布2006年秋季《中國對外貿易形勢報告》，指出中國將會在較長時期內保持貿易順差。報告同時預計今年全年貿易順差將超過1500億美元。
在10月份238億美元順差數(shù)據公布之后，渣打銀行中國高級經濟學家王志浩也當即調高了他對全年貿易順差總量的預測水平。他稱，隨著海外圣誕購物旺季的臨近，中國的出口增速將進一步提高，此后兩月的貿易順差將更為龐大，預計11、12兩月月均將達到250億美元，全年預計將達到1870億美元。1870億美元，這是一個大幅超過商務部1500億美元最新預測的數(shù)據。
國際投行在去年末至今年年初之間所作預測普遍偏低，摩根士丹利預測1039億美元，花旗銀行1050億美元，摩根大通1101億美元，德意志銀行1128億美元，瑞銀1384億美元。
而國內券商國泰君安、申萬更是預測在千億美元之下，分別為812億美元和911億美元。中信證券預測為1185億美元，海通證券預測為1200億美元，預測值最高的中金公司為1243億美元。
在機構預測普遍偏低的同時，有一家國際投行則給出了極高的預測，巴克萊銀行為1777億美元。即便在現(xiàn)在給出這一預測水平，也仍然高出商務部最新的1500億美元。
巨額順差的背后
對于幾乎超出所有人想象的連創(chuàng)新高的數(shù)據而言，相信市場不會去評判機構們在年初作出的數(shù)據預測。但是，是什么原因造成了巨額的貿易順差？投行給貿易順差問題開出了什么藥方？這些在當前更具有思考評判意義。
在摩根大通中國研究部主管龔方雄看來，人民幣匯率低估顯然是巨額貿易順差的最重要原因。在2005年底發(fā)布的中國經濟展望報告中，摩根大通預測到2006年底人民幣將累計升值13%。龔方雄稱，經過計算，如果要把貿易順差調整趨于平衡，至少人民幣得升值15%，實際上，即使人民幣2006年升值13%，中國的經常項目順差仍將很高。升值13%的判斷是合理的。
瑞士信貸(香港)有限公司董事總經理陳昌華也稱：通過提高匯率來解決貿易順差在理論上是可能的。但是中美生產成本差別那么大，如果要靠匯率調整，就必須提高匯率至少20%到30%。
高盛（中國）首席經濟學家梁紅則認為，中國目前經濟失衡的真正原因在于內需不足，而貿易順差上升且企業(yè)投資回報較高，那么正確的政策組合應該是人民幣升值以幫助外需平穩(wěn)地轉為內需，同時出臺其他一些有利于拉動國內需求的政策。
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