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美聯(lián)儲(chǔ)加息在即 人民幣匯率能否有驚無(wú)險(xiǎn)？
美聯(lián)儲(chǔ)將在9月25-26日召開(kāi)議息會(huì)議，將毫無(wú)懸念地實(shí)行今年以來(lái)的第三次加息。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，此次加息概率達(dá)100%。而在通常情況下，距離美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議越近，市場(chǎng)對(duì)加息的判斷就會(huì)越有信心。
對(duì)此，贊同美聯(lián)儲(chǔ)加息的聲音認(rèn)為，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息雖有難度，尤其是考慮到8萬(wàn)億美元的美國(guó)企業(yè)債務(wù)到2020年到期，但目前加息肯定比正處于全面的（通貨膨脹等）危機(jī)來(lái)臨時(shí)被迫加息要好得多。
但也有美聯(lián)儲(chǔ)官員表示反對(duì)，他們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)并非已經(jīng)沒(méi)有其他可選的應(yīng)對(duì)工具，美聯(lián)儲(chǔ)如果加快加息頻率，有可能會(huì)面臨一場(chǎng)較大的衰退，甚至是更嚴(yán)重的衰退。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息，會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到加息的沖擊，從而出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
不過(guò)，飽受美聯(lián)儲(chǔ)加息之苦的倒不是美國(guó)人，而是新興市場(chǎng)國(guó)家。今年以來(lái)，阿根廷比索下跌47.28%，土耳其里拉下跌38.88%，南非蘭特下跌了18.71%。這些新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率大跌，強(qiáng)勢(shì)美元固然沖擊了新興市場(chǎng)國(guó)家，但是美聯(lián)儲(chǔ)加息則讓美元指數(shù)一路走強(qiáng)，其他非美貨幣持續(xù)受壓。
當(dāng)然，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣危機(jī)的根源還是自己抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力實(shí)在太弱。像南非、巴西、菲律賓等國(guó)，仍依靠外債剌激經(jīng)濟(jì)，屬于出口結(jié)構(gòu)單一的經(jīng)濟(jì)體。一旦遇到美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元指數(shù)上漲，避險(xiǎn)情緒不斷蔓延，這些新興市場(chǎng)國(guó)家就會(huì)出現(xiàn)連鎖反映，很容易出現(xiàn)“股匯債“三殺的局面。
現(xiàn)在很多市場(chǎng)人士擔(dān)心，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，人民幣匯率很可能也遭受較大的下行壓力，今年5月以來(lái)人民幣兌美元下跌接近7.4%。目前由于中國(guó)央行采取了一系列調(diào)控外匯市場(chǎng)的手段，才勉強(qiáng)將人民幣匯率穩(wěn)定在目前6.8一線，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元指數(shù)再度走強(qiáng)，人民幣匯率很有可能會(huì)再度出現(xiàn)大跌趨勢(shì)。
從目前情況看，央行要“保匯率”的意圖非常明顯。截止本周二為止，央行已經(jīng)有15天沒(méi)有逆回購(gòu)了，同時(shí)國(guó)內(nèi)銀行間拆借市場(chǎng)的利率開(kāi)始上升，這意味著，我國(guó)央行要在美聯(lián)儲(chǔ)加息之間這段時(shí)間內(nèi)收緊貨幣，防止人民幣匯率出現(xiàn)新一輪的單邊下跌趨勢(shì)。
事實(shí)上，這幾天央行開(kāi)始暫停逆回購(gòu)，倘若還能夠在美聯(lián)儲(chǔ)加息之時(shí)，同步上調(diào)逆回購(gòu)的利率，這就意味著貨幣政策應(yīng)由偏松轉(zhuǎn)向中性，這既能夠防止國(guó)內(nèi)CPI的水平持續(xù)上升，又能夠保住人民幣匯率的穩(wěn)定。
當(dāng)然，如果央行選擇不跟美聯(lián)儲(chǔ)一起加息，那么恐怕人民幣匯率還會(huì)有較大的下行壓力。因?yàn)槊绹?guó)在收緊貨幣，如果中國(guó)央行仍然偏向?qū)捤，那么人民幣匯率肯定會(huì)有較大貶值壓力，不排除后續(xù)有跌破7關(guān)口的可能性。
再者，人民幣匯率能否守在6.8%一線，還是取決于央行的決心，因?yàn)槿绻嗣駧艆R率若再次出現(xiàn)了貶值趨勢(shì)，央行可以通過(guò)拋售外匯，或者拿出逆周期因子來(lái)調(diào)控。目前中國(guó)有3.1萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)，不像新興市場(chǎng)國(guó)家，外儲(chǔ)不多很容易遭受外力的沖擊，而毫無(wú)反制措施。
最后，人民幣匯率是否能繼續(xù)穩(wěn)住，還要與中國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度走勢(shì)有著密切聯(lián)系。因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹，人民幣肯定會(huì)遭到拋售，而選擇美元避險(xiǎn)。目前中國(guó)第二季度GDP6.7%環(huán)比過(guò)去不如人們預(yù)期.如果第三、四季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，也能起到穩(wěn)定匯率的作用。
美聯(lián)儲(chǔ)9月末加息，人民幣匯率該怎么走？這要看中國(guó)央行是否跟進(jìn)，如果選擇同步上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，屆時(shí)人民幣匯率還可以穩(wěn)定在目前區(qū)域。但如果再采取貨幣寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)沒(méi)有改善。那么，人民幣匯率將進(jìn)入一段貶值期，恐怕7關(guān)口都難守住。
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