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化解匯率風(fēng)險(xiǎn) 涉外企業(yè)亟須提高“內(nèi)功”
目前，滬深兩市上市公司已全部對(duì)外披露2017年業(yè)績(jī)，其中披露匯兌損益數(shù)據(jù)的企業(yè)共計(jì)2926家，構(gòu)成了匯兌損益的觀察樣本。
對(duì)企業(yè)而言，復(fù)雜的匯率波動(dòng)將成為常態(tài)，2017年人民幣兌美元結(jié)束長(zhǎng)達(dá)三年的單邊貶值趨勢(shì)，就是“8·11匯改”后企業(yè)面臨的第一次外匯風(fēng)險(xiǎn)管理大考。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市公司匯兌損益合計(jì)損失173億元，而2016年為產(chǎn)生收益67億元。
下一步，如何管理匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)有一個(gè)穩(wěn)定的利益，健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展是目前最重要的問(wèn)題。
2017年企業(yè)匯兌損失走高
據(jù)了解，匯率對(duì)于有涉外業(yè)務(wù)企業(yè)的影響，直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，匯兌損益計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，沖減企業(yè)營(yíng)業(yè)收入。當(dāng)匯兌損益為正值時(shí)，企業(yè)從匯率變化中受損，反之則是獲利。
從數(shù)據(jù)看，有2091家中國(guó)上市企業(yè)的匯兌損益為正，意味著這些企業(yè)在人民幣升值過(guò)程中遭受財(cái)務(wù)損失。
其中，11家企業(yè)匯兌損失在5億元以上。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，電子、家電、機(jī)械設(shè)備和建筑工程行業(yè)匯兌損失最為明顯，這些企業(yè)往往出口業(yè)務(wù)較多，人民幣升值過(guò)程中遭受的沖擊較大。比如，格力電器2016年匯兌損益為負(fù)37億元，2017年則增加至16億元，受此影響，公司財(cái)務(wù)成本從2016年度的負(fù)48.45億元增加至2017年的4.31億元。
匯率風(fēng)險(xiǎn)，涉外企業(yè)都會(huì)遇到，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際上采取通過(guò)外匯衍生產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行對(duì)沖。
早在1972年，美國(guó)芝加哥期貨交易所就推出了相應(yīng)的外匯衍生品，企業(yè)可以通過(guò)利用這些產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。在全球化進(jìn)程中，通過(guò)各類(lèi)外匯衍生品來(lái)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為企業(yè)熟知的做法。
不過(guò)，即使外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖已成國(guó)際通行做法，中國(guó)上市公司在2017年仍然產(chǎn)生了大量的匯兌損失。
究其原因，金融行業(yè)分析師嚴(yán)哲銘在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)指出：“一方面，2016年底，市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣匯率壓力較大，因此沒(méi)有做升值層面的對(duì)沖。另一方面，歷史上，人民幣匯率定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化程度較低，企業(yè)及個(gè)人對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖意識(shí)較弱，對(duì)對(duì)沖工具的把握能力較弱。”
“國(guó)際外匯市場(chǎng)并不是很多A股上市公司都具備在資產(chǎn)控制和交易結(jié)構(gòu)上的重要配置產(chǎn)品的能力。甚至很多上市公司并沒(méi)有相應(yīng)的金融衍生品交易部門(mén)和金融衍生品理財(cái)保障部門(mén)。事實(shí)上，在相應(yīng)的國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際進(jìn)出口的匯率處理過(guò)程中，很多企業(yè)并不具備有外匯處理的專(zhuān)業(yè)人員。這與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展落后，以及外匯交易結(jié)構(gòu)、交易杠桿對(duì)沖情況偏低影響有關(guān)！蔽靼嘌纼S聲報(bào)首席評(píng)論員司徒正襟對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者分析道。
另外，國(guó)內(nèi)外匯衍生品市場(chǎng)建設(shè)還不夠完善！霸谖鞣桨l(fā)達(dá)國(guó)家，外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展成熟，企業(yè)有完善的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。目前我國(guó)企業(yè)能利用的外匯套保工具主要有遠(yuǎn)期、期權(quán)、外匯掉期及貨幣互換業(yè)務(wù)，且均在銀行完成。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)和企業(yè)簽的遠(yuǎn)期合約時(shí)間都是定好的，比如三個(gè)月或六個(gè)月。但是境外可以擇期，企業(yè)根據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，任何時(shí)候都可以結(jié)匯，讓企業(yè)擁有便利性。這說(shuō)明無(wú)論從市場(chǎng)參與主體還是從外匯衍生品種類(lèi)來(lái)說(shuō)，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展還很滯后！卑舶钪菐(kù)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心研究員于中鑫對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
數(shù)據(jù)顯示，披露年報(bào)的公司中，總計(jì)匯兌損失173億元，約為2016年的2.5倍。
化解風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫
匯率的快速變化直接影響企業(yè)利潤(rùn)。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，不同企業(yè)的反應(yīng)不同。
于中鑫表示，大型企業(yè)海內(nèi)外業(yè)務(wù)布局相對(duì)均衡，現(xiàn)金流充沛，對(duì)于匯兌造成的財(cái)務(wù)報(bào)表變動(dòng)并不敏感。但對(duì)于一些規(guī)模相對(duì)較小的出口企業(yè)，匯兌損益往往能造成業(yè)績(jī)較大幅度波動(dòng)。
“跨境業(yè)務(wù)較多的企業(yè)、尤其是成本為人民幣，收入為美元的企業(yè)壓力較大，人民幣升值意味著成本上升，而收入相對(duì)貶值！眹(yán)哲銘分析稱(chēng)。
具體來(lái)講，A股上市公司匯兌損失明顯增加，電子、家電、機(jī)械設(shè)備和建筑工程行業(yè)匯兌損失最為明顯，這些企業(yè)往往出口業(yè)務(wù)較多，人民幣升值過(guò)程中遭受的沖擊較大。
“簡(jiǎn)單地講，匯兌損益是在各種外幣業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理過(guò)程中，因采用不同的匯率而產(chǎn)生的會(huì)計(jì)記賬本位幣金額的差異！彼就秸髮(duì)記者表示。
據(jù)了解，中國(guó)石化2015年凈匯兌損失錄得38.62億元，去年同期僅為1.79億元。航空公司去年外匯損失達(dá)179億元，前一年僅9.5億元，其中南方航空以57億元的外匯損失列在“榜首”。作為大量美元高收益?zhèn)慕栀J方，房地產(chǎn)業(yè)同樣飽受匯率的困擾。該行業(yè)的匯兌損失從2014年的14億元提高到119億元，恒大、雅居樂(lè)、碧桂園等企業(yè)的損失超過(guò)10億。
“這些"苦果"開(kāi)始讓國(guó)內(nèi)企業(yè)意識(shí)到對(duì)沖的重要性。事實(shí)上，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，格力這種大型企業(yè)海內(nèi)外業(yè)務(wù)布局相對(duì)均衡，現(xiàn)金流充沛，對(duì)于匯兌造成的財(cái)務(wù)報(bào)表變動(dòng)并不敏感。但對(duì)于一些規(guī)模相對(duì)較小的出口企業(yè)，匯兌損益往往能造成業(yè)績(jī)較大幅度波動(dòng)。”司徒正襟對(duì)記者表示。
匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不是一個(gè)暫時(shí)性問(wèn)題，不是金融危機(jī)的產(chǎn)物，而是企業(yè)無(wú)時(shí)無(wú)刻都要面臨的問(wèn)題。即使在發(fā)達(dá)國(guó)家，匯率風(fēng)險(xiǎn)管控也一直是企業(yè)最重視的課題。隨著中國(guó)金融發(fā)展，與世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融合，匯率波動(dòng)將呈現(xiàn)波動(dòng)頻繁、彈性大的特點(diǎn)。伴隨而來(lái)的是中國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)不確定性增大。
因此，如何管理匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是開(kāi)放市場(chǎng)中的企業(yè)必須高度重視的問(wèn)題。
嚴(yán)哲銘表示，匯率波動(dòng)是匯率市場(chǎng)化的自然結(jié)果，對(duì)于跨境現(xiàn)金流動(dòng)較大、本身有潛在的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)重視匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。在跨境項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立常規(guī)的匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程，培養(yǎng)專(zhuān)門(mén)的外匯對(duì)沖團(tuán)隊(duì)，或者委外通過(guò)專(zhuān)業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控和對(duì)沖。
對(duì)此，司徒正襟也提出了幾點(diǎn)建議，他認(rèn)為，化解外匯風(fēng)險(xiǎn)可以采取許多金融工具，首先，應(yīng)提前收匯，防止匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。即在外匯交易過(guò)程中提早收款，盡可能降低外匯波動(dòng)，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次，在計(jì)價(jià)時(shí)選取硬貨幣即有升值趨向的貨幣。比如采用，美元、歐元、日元等波動(dòng)比較小的貨幣，作為貨幣基數(shù)，參與貨幣交易。然后，適當(dāng)調(diào)整價(jià)格，從價(jià)格中彌補(bǔ)匯率的損失。與國(guó)外企業(yè)合作簽訂的合同應(yīng)明確報(bào)價(jià)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，做好相應(yīng)的貨幣溢價(jià)能力，提高貨款價(jià)格或支付手段的自我選擇方式。比如很多國(guó)際市場(chǎng)交易時(shí)可以選擇雙幣種支付。在合同中約定匯率變動(dòng)的責(zé)任條款，雙方各自負(fù)擔(dān)一部分。這是一個(gè)交易合同中的重要補(bǔ)充。
另外，“可以采取在外匯市場(chǎng)做期貨的方法進(jìn)行保值。外匯市場(chǎng)做期貨是最重要的解決方法，也是最普遍的金融對(duì)沖工具的相應(yīng)方法。套期保值就是其中的一種，通過(guò)在市場(chǎng)上的操作，可以鎖定成本、控制風(fēng)險(xiǎn)。也可以選擇期權(quán)，期貨等金融衍生品工具來(lái)實(shí)現(xiàn)收益的鎖定。”司徒正襟補(bǔ)充說(shuō)。
除此以外，企業(yè)建立匯率風(fēng)險(xiǎn)控制勢(shì)在必行，一味想將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去和在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)到時(shí)選擇不接單，也就意味著企業(yè)把發(fā)展和機(jī)遇也隨之轉(zhuǎn)嫁出去。建立匯率風(fēng)險(xiǎn)控制體系，就是企業(yè)建立自己的穩(wěn)定器。匯率風(fēng)險(xiǎn)控制體系是利用一系列手段，特別是金融工具，鎖定企業(yè)的利益，使企業(yè)免受匯率風(fēng)險(xiǎn)，消除企業(yè)后顧之憂。
對(duì)此，國(guó)家外匯局新聞發(fā)言人也建議，企業(yè)應(yīng)適應(yīng)人民幣匯率雙向波動(dòng)的常態(tài)，通過(guò)套期保值將雙向波動(dòng)的不確定性變成確定性，集中精力做好主業(yè)；應(yīng)進(jìn)行適度的套期保值，要把衍生品交易看作鎖定風(fēng)險(xiǎn)的工具而非賺錢(qián)的手段等。
總之，中國(guó)企業(yè)全球化程度進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是“一帶一路”倡議提出，讓中國(guó)企業(yè)融入國(guó)際市場(chǎng)的機(jī)遇大大增加，對(duì)于致力于國(guó)際化的企業(yè)而言，企業(yè)自身也需要提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，尤其需要增強(qiáng)把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的能力，有效管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，提高整體財(cái)務(wù)管理水平。
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