外儲(chǔ)12個(gè)月小幅連升 外匯管理政策恢復(fù)均衡、中性
人民銀行2月7日公布的最新外儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示,2018年1月末,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模3.16萬億美元,較2017年12月末上升215億美元,升幅0.68%,這也是自2017年2月以來12個(gè)月連升。
專家認(rèn)為,從去年年初至今,外匯儲(chǔ)備規(guī)模延續(xù)了小幅上升的態(tài)勢,主要原因是美元貶值導(dǎo)致非美貨幣對美元的升值,所帶來的估值效應(yīng)。目前,隨著我國外匯市場供需趨于平衡,未來外匯儲(chǔ)備并無大幅上漲的可能性,將保持均衡水平。
國家外匯管理局局長潘功勝日前發(fā)布署名文章強(qiáng)調(diào),“理性看待外匯儲(chǔ)備增減”。并指出,隨著我國跨境資本流動(dòng)趨于平衡,前期采取的宏觀審慎政策已全部恢復(fù)中性,下一步外匯管理部門將進(jìn)一步推動(dòng)對跨境資本流動(dòng)的均衡管理。
估值效應(yīng)推高外儲(chǔ)
2018年1月末,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)小幅上漲至3.16萬億美元,較2017年12月末上升215億美元,升幅0.68%。
外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示,1月,我國跨境資金流動(dòng)和境內(nèi)外主體交易行為總體平穩(wěn)。國際金融市場上,主要非美元貨幣匯率升值和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)等各因素共同作用,外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅上升。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示,1月外匯儲(chǔ)備增長主要來自于銀行結(jié)售匯的改善和估值效應(yīng)。
首先,從估值效應(yīng)來看,1月美元指數(shù)大幅貶值3.44%,導(dǎo)致其他主要非美貨幣對美元大幅升值,估值效應(yīng)導(dǎo)致我國外匯儲(chǔ)備明顯上升。盡管1月美國10年期國債收益率由2017年12月末的2.40%大幅上漲至2.72%,我國持有的美國國債價(jià)格下跌,使得外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值有所損失,但前后兩者相抵消后,估值效應(yīng)仍然導(dǎo)致外儲(chǔ)規(guī)模增長。
其次,從跨境資金流動(dòng)角度來看,去年12月銀行結(jié)售匯再次延續(xù)順差,順差為59.84億美元,在今年1月人民幣對美元匯率繼續(xù)升值的情況下,料1月結(jié)售匯也將延續(xù)順差,對外匯儲(chǔ)備規(guī)模的增長形成支撐。
從去年2月至今,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月小幅上漲,未來將呈現(xiàn)怎樣的變化趨勢?
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對第一財(cái)經(jīng)記者表示,未來外匯儲(chǔ)備余額不會(huì)大增,還是會(huì)處于一個(gè)均衡水平!氨M管去年年初至今外匯儲(chǔ)備連續(xù)12個(gè)月上漲,但實(shí)際增長幅度并不大,更多還是估值以及投資收益的貢獻(xiàn)!壁w慶明說。
過去一年,美元指數(shù)的下跌導(dǎo)致了非美貨幣的大幅升值,升值幅度平均在15%左右,去年年初至今年1月末,估值因素為我國外匯儲(chǔ)備貢獻(xiàn)了1500億美元左右的增長規(guī)模。
趙慶明表示,扣除估值因素,真正來自于外匯市場凈買入的貢獻(xiàn),可以忽略不計(jì)。這和2014年上半年外匯儲(chǔ)備大幅增長直至逼近4萬億美元時(shí)大有不同。當(dāng)時(shí)外匯市場不均衡,供應(yīng)大于需求,主要是靠央行在外匯市場上大量買入。而從外匯占款數(shù)據(jù)可以看出,去年全年我國外匯占款仍在不斷減少,這說明央行在外匯市場是凈賣出。
“換個(gè)角度而言,我國的外匯管理政策并不是通過鼓勵(lì)外匯多流入、少流出來推高外儲(chǔ),可以看出,跨境資金的流入、流出大致是均衡的!彼Q。
外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人稱,往前看,我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級加快進(jìn)行,經(jīng)濟(jì)基本面有望延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇,主要央行將逐步收緊貨幣政策。在基本面因素的推動(dòng)下,我國跨境資本流動(dòng)和外匯供求將更趨平衡,人民幣匯率雙向浮動(dòng)的特征將更加明顯。在國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)金融形勢的共同作用下,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模將保持總體穩(wěn)定。
均衡管理、中性原則
隨著外匯市場形勢的變化,外匯管理政策將會(huì)如何適應(yīng)新的形勢?
潘功勝近日發(fā)表署名文章稱,隨著我國跨境資本流動(dòng)趨于平衡,前期采取的宏觀審慎政策已全部恢復(fù)中性。未來我國跨境資本雙向流動(dòng)將成為常態(tài),總體上仍將保持基本平衡。
值得注意的是,他對未來外匯管理的思路提出了“均衡管理”、“中性原則”的新提法。
趙慶明對第一財(cái)經(jīng)記者說,提法盡管是新的,但實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容即“均衡、中性”,是一直以來外匯管理當(dāng)局所追求的!拔覀儾蛔非髥芜叺男Ч!
潘功勝在文章中指出,下一步外匯管理部門將進(jìn)一步推動(dòng)對跨境資本流動(dòng)的均衡管理:一是在管理目標(biāo)上,理性看待外匯儲(chǔ)備增減,更強(qiáng)調(diào)在高水平貿(mào)易投資自由化、便利化的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)國際收支動(dòng)態(tài)平衡。
二是在管理理念上,堅(jiān)持政策中性原則。外匯市場微觀監(jiān)管強(qiáng)調(diào)跨境資金雙向流動(dòng)政策標(biāo)準(zhǔn)的一致性:既支持合法合規(guī)資金流出,也支持合法合規(guī)資金流入。
三是在外匯執(zhí)法上,強(qiáng)調(diào)真實(shí)合法合規(guī),強(qiáng)調(diào)執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)跨周期的一致性、穩(wěn)定性和可預(yù)測性,對違法的流出、違法的流入都嚴(yán)厲打擊,重點(diǎn)打擊地下錢莊、虛假交易、操縱市場等各種形式的違法違規(guī)行為,維護(hù)外匯市場正常秩序。
從具體的執(zhí)行層面來看,未來繼續(xù)推進(jìn)雙向開放的大方向并不改變。
潘功勝指出,要實(shí)行更高水平的貿(mào)易投資自由化便利化政策,穩(wěn)步推進(jìn)金融市場雙向開放。
一是推動(dòng)證券市場雙向開放。繼續(xù)推進(jìn)境內(nèi)股票、債券市場開放,完善“債券通”,研究“滬倫通”,支持滬港、深港股票市場交易互聯(lián)互通。改革完善合格機(jī)構(gòu)投資者(QFII、RQFII、QDII、RQDII等)外匯管理制度。進(jìn)一步提升市場主體在更大空間配置資產(chǎn)的便利性。擴(kuò)大境內(nèi)商品期貨等衍生品市場對外開放。二是建立健全開放的、有競爭力的外匯市場。增加外匯市場深度,擴(kuò)大交易主體,豐富交易工具,拓展交易范圍,推動(dòng)市場開放,滿足不同主體的避險(xiǎn)需求。三是加強(qiáng)市場主體風(fēng)險(xiǎn)教育,引導(dǎo)企業(yè)樹立“財(cái)務(wù)中性”意識(shí),綜合運(yùn)用各類外匯市場工具開展套期保值,做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。此外,還包括構(gòu)建跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理體系,完善外匯市場微觀監(jiān)管框架,加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理能力建設(shè)。
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