|
|
|
銀行結售匯重轉逆差預示人民幣何種走勢？
國家外匯局數(shù)據(jù)顯示，2017年11月，中國銀行結售匯轉為逆差497億元，上月順差183億元；代客結售匯轉為逆差312億元，上月順差501億元。銀行結售匯及代客結售匯時隔兩個月再度出現(xiàn)雙逆差局面。外管局稱，我國主要渠道跨境資金流動總體平穩(wěn)合理，市場主體結匯意愿同比回升、購匯意愿下降。
事實到底如何呢？不妨先熟悉一下結售匯、順差逆差等基本概念與基礎知識后，才能更加認清楚結售匯由順差轉為逆差到底意味什么？預示著什么？人民幣是怎樣的一個預期走勢？
在我國，外匯市場可分解為兩個層次，其中的低層外匯市場叫做銀行結售匯市場，又稱外匯零售市場，指的是非銀行企業(yè)、單位或個人與外匯指定銀行之間的外匯交易市場。
銀行結匯是指客戶將外幣賣給銀行，銀行售匯是指客戶通過銀行買入外匯。結售匯業(yè)務受貨幣匯率走勢影響很大。一般來說，本幣穩(wěn)定升值預期較大，就會拋售外匯，也就是說結匯業(yè)務量增加，結匯額度較大。相反，預期本幣有貶值壓力，那么就會拋售本幣，購買外匯，導致銀行售匯業(yè)務繁忙，銀行賣出外匯較多，企業(yè)、個人持有外匯意愿增強。
結售匯順差，是指所有客戶的外幣結匯金額大于所有客戶的外匯購匯金額，表明市場拋售外幣的力量比較大，由于結售匯順差部分的外幣最終都是由央行買入，形成外匯儲備，順差的大小反映了央行干預匯市力度的大小。買入外匯使用的人民幣就是所說的被動發(fā)行人民幣，反映在央行賬戶上就是外匯占款。順差持續(xù)太久，外儲存量較大，增長較快較多的話，容易導致國內通貨膨脹。這就需要將被動發(fā)行的人民幣通過別的貨幣手段收回來，以防止引發(fā)通脹。中國央行的手段是存款準備金率，即池子論。
結售匯逆差，是指所有客戶購匯金額大于所有客戶的結匯金額，表明市場對外幣的需求大于市場供給，一般來說人民幣會出現(xiàn)貶值的壓力。同樣，結售匯逆差部分的外幣資金仍然最終由央行提供。央行提供外匯，被動收回了人民幣，無形中形成了對市場流動性的收緊。這里出現(xiàn)一個悖論是，一邊是人民幣貶值，另一邊卻出現(xiàn)市場流動性收緊。市場流動性收緊要求放松貨幣，而放松貨幣政策必將導致貨幣進一步貶值，又導致市場流動性收緊的怪圈。如何破解這個怪圈，需要央行拿出智慧來。
結售匯由順差轉為逆差反映了市場外幣與人民幣的供求關系出現(xiàn)逆轉，外幣由之前的供大于求轉變?yōu)楣┎粦，人民幣匯率也會由升值預期轉變成貶值預期。
11月結售匯由此前兩個月的順差轉為逆差，而且逆差額度高達497億人民幣，是上月順差額度193億元人民幣的2.6倍，預示順差轉逆差力度之猛烈，背后是人民幣貶值預期強烈。
人民幣貶值出現(xiàn)如此強烈預期，與美元升值關系最大。美聯(lián)儲2017年12月加息，明年加息3次，美國進入加息通道后，美元走強是必然與絕對的。同時，特朗普稅改，特朗普基建，特朗普以美國為中心的貿易，對美國經濟的刺激與提振效應巨大而持續(xù)，美國經濟一枝獨秀、風景這邊獨好，其貨幣-美元走強具有最強有力的經濟基礎支撐。
美元較大幅度走強預期，市場反應出來就是購買美元外匯增加，持有儲備美元意愿增強，然后相關國家包括中國的人民幣貶值預期走高。
未來只要中國央行不強加干預，人民幣走貶是大概率事件。作為普通百姓有外匯用途的，現(xiàn)在適度手握一定美元外匯是最佳選擇。
從國家層面需要應對的是，人民幣走貶趨勢引發(fā)的資本外流！
|
|
|
|
|
