人民幣匯率回調(diào): 美元指數(shù)小幅反彈+企業(yè)購匯需求增加
一位美國對沖基金經(jīng)理坦言,多數(shù)同行認為當前人民幣匯率回調(diào),主要受到美元指數(shù)小幅反彈(過去兩周美元指數(shù)從91.6反彈至92.6附近)與企業(yè)實際購匯需要的影響。
截至9月26日20時,境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在6.6299,較9月初創(chuàng)下的年內(nèi)高點6.4345跌去近2000個基點。
“過去一周企業(yè)購匯需求不斷增加,令人民幣多頭有點招架不住!币晃粐秀y行外匯交易員向記者分析說。
瑞穗銀行策略師張建泰則認為,近日企業(yè)購匯需求增加的確觸發(fā)了人民幣匯率走低,但人民幣匯率將在6.65 附近得到支撐。
隨著企業(yè)購匯需求增加,人民幣是否會再度面臨波動,儼然成為市場關(guān)注的焦點。
工銀國際首席經(jīng)濟學家程實坦言,當前人民幣有效匯率已接近均衡匯率,年底前人民幣匯率將在6.5-6.7區(qū)間雙向波動,進而保持趨勢性穩(wěn)定的態(tài)勢。
在他看來,即便上周美聯(lián)儲釋放年內(nèi)加息縮表的鷹派聲音,但人民幣匯率趨于穩(wěn)定將是大概率事件。究其原因,一是逆周期調(diào)節(jié)因子的引入有助于減輕美元走強期間人民幣無序下跌壓力;二是即便美元加息預期升溫,但當前中美利差依然高于平均水準,令跨境資本流動趨于平衡,給人民幣匯率企穩(wěn)提供支撐。
企業(yè)購匯需求增加
“人民幣匯率回調(diào)至6.55起,企業(yè)購匯需求幾乎每天都在增加。”上述國有銀行外匯交易員向記者透露。
在他看來,購匯需求趨于旺盛背后,是不少企業(yè)“補倉”所致。在此前人民幣大幅升值期間,不少企業(yè)止損結(jié)匯額度過大,甚至透支了未來外匯付款需求。
“不少境內(nèi)企業(yè)在6.5附近對所有美元頭寸結(jié)匯,如今他們發(fā)現(xiàn)自身對外付款儲備不足,不得不轉(zhuǎn)而購匯補足缺口!彼嬖V記者。
值得注意的是,外商企業(yè)購匯需求也隨著人民幣匯率回調(diào)而驟然升溫。
外管局的數(shù)據(jù)顯示,8月外商直接投資資本金流入環(huán)比增幅超過30%,資本金結(jié)匯環(huán)比增長20%以上。
一位熟悉跨國企業(yè)跨境資金池業(yè)務的知情人士透露,不少外資企業(yè)趁8月人民幣大幅升值2%創(chuàng)下近年最大單月升幅之際,將跨境資金池的大部分美元頭寸結(jié)匯成人民幣避險,隨著近日人民幣回調(diào),他們轉(zhuǎn)而反向操作鎖定匯兌風險。
“由于企業(yè)跨境資金池基本執(zhí)行意愿結(jié)售匯,只要符合實際貿(mào)易投資背景與利潤返還境外需要,銀行能自主快速完成相關(guān)操作!彼嘎。
21世紀經(jīng)濟報道記者還了解到,企業(yè)購匯需求增加背后,還有部分企業(yè)借機鎖定買漲人民幣的套利收益。
具體而言,這些企業(yè)在8月先從境外借入美元貸款,在6.65附近結(jié)匯,等待人民幣匯率回調(diào),在6.5-6.6區(qū)間購匯償還相應美元貸款,從而賺取可觀的匯兌收益。
此前,外匯局公布數(shù)據(jù)顯示,8月人民幣匯率大漲2%期間,銀行當月遠期結(jié)售匯新增簽約實現(xiàn)了31億美元順差。
“考慮到9月初人民幣延續(xù)上漲趨勢,過去兩個月銀行遠期結(jié)售匯新增順差額理應更高。”一家股份制銀行金融市場部負責人對記者分析說,“通常銀行會將這部分遠期結(jié)售匯順差頭寸拿到即期市場進行反向操作,即買入美元賣出人民幣開展風險對沖,間接增加了購匯需求,進而放大了人民幣回調(diào)幅度!
他透露,過去一周以來,銀行在境內(nèi)在岸市場的購匯盤相當踴躍,在多個交易日外匯市場開盤時就涌現(xiàn)銀行大筆購匯買盤。
“但這不足以觸發(fā)人民幣匯率出現(xiàn)較大幅度下跌!彼嘎丁?紤]到人民幣外匯市場日均交易量超過200億美元,銀行購匯盤占比較低,對人民幣匯率沖擊并不高;此外,當前銀行嚴格執(zhí)行按需購匯制度(即根據(jù)企業(yè)實際對外貿(mào)易投資所需資金進行購匯),某種程度也壓縮了遠期結(jié)售匯順差頭寸與銀行風險對沖操作額度,難以對人民幣匯率形成更多壓力。
對沖基金未加大沽空力度
值得注意的是,在過去兩周人民幣匯率持續(xù)回調(diào)之際,離岸人民幣匯率卻逆勢跑贏在岸人民幣匯率。
截至9月26日20時,離岸市場人民幣兌美元匯率報在6.6282,高于在岸市場26個基點。
瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟學家沈建光在一次論壇間隙向21世紀經(jīng)濟報道記者表示,即便美聯(lián)儲年內(nèi)縮表加息,美元仍將維持弱勢格局,未來人民幣匯率將保持在6.4-6.7之間波動。
記者多方了解到,不少海外對沖基金之所以沒有伺機加大人民幣沽空力度,主要有兩大顧慮:一是CFTC最新數(shù)據(jù)顯示,9月19日當周美元凈空倉規(guī)模達到131.9億美元,創(chuàng)下2013年1月以來最高值,這迫使對沖基金對沽空人民幣持謹慎態(tài)度——若美聯(lián)儲年內(nèi)加息縮表的鷹派言論無法大幅削減巨額美元空頭頭寸,沽空人民幣將得不到美元強勢反彈支撐;二是中國7天期回購利率報3.068%,創(chuàng)5月以來新高,令中美利差持續(xù)高于歷史平均值。
一位美國對沖基金經(jīng)理向記者坦言,多數(shù)同行認為當前人民幣匯率回調(diào),主要受到美元指數(shù)小幅反彈(過去兩周美元指數(shù)從91.6反彈至92.6附近)與企業(yè)實際購匯需要的影響,但整個外匯市場并沒有形成押注人民幣貶值的預期。
不過,由于境外離岸市場人民幣匯率高于在岸市場,吸引不少企業(yè)嘗試通過跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算路徑,將人民幣轉(zhuǎn)移到境外結(jié)匯。
上述股份制銀行金融市場部負責人向記者透露,此舉一則能讓企業(yè)賺取更多匯兌收益,二則減輕對賭協(xié)議的潛在損失。
在此前人民幣上漲期間,海外投資銀行與不少境內(nèi)企業(yè)簽訂對賭性較強的外匯套保投資組合。比如企業(yè)在簽訂這類外匯期權(quán)協(xié)議后,只要人民幣在一個月內(nèi)突破6.4,企業(yè)有權(quán)以6.3賣出人民幣買入美元,但當人民幣在未來2-3個月內(nèi)跌破6.6,企業(yè)則不得不按6.5將一定額度美元頭寸賣給海外投資銀行換回人民幣。
“因此不少企業(yè)打算趁著離岸人民幣匯率較高之際,將人民幣轉(zhuǎn)至境外購匯從而賺取更多美元頭寸用于交割,最大限度減輕對賭損失!彼硎。
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