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外匯局副局長(zhǎng)：一致性預(yù)期對(duì)人民幣匯率沖擊力越發(fā)明顯
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)陸磊在今日召開的人民幣與外匯市場(chǎng)論壇上說，“我們處在一個(gè)變化的時(shí)代，而這種變化使得我們看到的資本流動(dòng)、匯率變化影響的因子變得更加復(fù)雜和高頻。”
811匯改之后，人民幣的匯率波動(dòng)為何變得劇烈？陸磊指出，由于中國(guó)貨幣跨境額度已經(jīng)很大，人民幣離岸市場(chǎng)在形成，各種國(guó)際投資者開始把遙遠(yuǎn)中國(guó)的一些微觀現(xiàn)象作為影響幣值的因素，進(jìn)而影響操作。
比如：近些年來外國(guó)投資者會(huì)關(guān)注中國(guó)企業(yè)的杠桿率，關(guān)注中國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量、地方政府負(fù)債等。在十年前或者更早之前，國(guó)際貨幣投資者很少會(huì)關(guān)注這些微觀因素，更多的是關(guān)注由于美國(guó)貨幣政策變化形成美元對(duì)于包括人民幣在內(nèi)的其它幣值影響。
陸磊說，它們開始關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面等微觀層次，這樣對(duì)于中央銀行以及國(guó)家外匯管理局會(huì)形成一種壓力！拔覀儺(dāng)初僅僅從幾個(gè)變量的角度出發(fā)，來觀察人民幣對(duì)主要貨幣匯率，但是人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的時(shí)代可能已經(jīng)過去了。因此，我們從一般均衡而不是局部均衡的角度來思考問題，所以這需要的知識(shí)量、信息量，以及對(duì)信息處理的速度和方式都提出了新的要求！
對(duì)于近期人民幣大幅升值，陸磊認(rèn)為市場(chǎng)一致性預(yù)期的存在是不可忽略的因素。
“在過去的半年到一年當(dāng)中，可以看到一致性預(yù)期的存在對(duì)人民幣匯率的沖擊力。這包括去年出現(xiàn)的人民幣貶值壓力，以及今年上半年人民幣相對(duì)于其它幣種又出現(xiàn)了比較明顯的升值！ 陸磊說，過去以貨物貿(mào)易為主的時(shí)代，這個(gè)沖擊力是極小的。
陸磊認(rèn)為，在這種一致性預(yù)期的情況下，這就需要針對(duì)跨境資本流動(dòng)以及防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎管理制度框架。通俗的說，就是在市場(chǎng)一致性看好某種東西時(shí)，監(jiān)管層給大家降降溫。在市場(chǎng)一致性看空時(shí)，給大家提提勁。
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