中國重登美債第一大海外持有國 美元指數(shù)觸底吸引外儲抄底
該知情人士認(rèn)為,不排除中國相關(guān)部門對美元資產(chǎn)類別占比做了調(diào)整,比如拋售一部分估值偏高的美股,轉(zhuǎn)而抄底美債獲取相對穩(wěn)健的收益。
時(shí)隔九個月,中國重回美國國債第一大海外持有國的位置。
8月16日,美國財(cái)政部公布的最新國際資本流動報(bào)告(TIC)顯示,2017年6月,中國所持的美國國債規(guī)模環(huán)比增加443億美元,增至1.1465萬億美元。這意味著中國已連續(xù)五個月增持美國國債,且6月份持倉規(guī)模創(chuàng)下過去九個月以來的新高,一舉超過日本所持的美國國債1.0908萬億美元。
“考慮到6月美元指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)最低點(diǎn)92.51,不排除中國相關(guān)部門增持國債的一個重要目的,是抄底美元資產(chǎn)!币晃涣私馔鈪R儲備運(yùn)作情況的知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。
借美元觸底抄底美債資產(chǎn)
在上述知情人士看來,抄底美債資產(chǎn),還有一個重要因素,就是此前被市場廣泛看好的歐元債券在6月份出現(xiàn)估值偏高跡象。去年3月,歐洲央行將QE資金購債范圍擴(kuò)大到當(dāng)?shù)胤墙鹑跈C(jī)構(gòu)發(fā)行的公司債券(CSPP),歐洲企業(yè)高收益信用債的收益率持續(xù)降低;加之今年以來美元貶值,大量資金涌向歐元債券,當(dāng)前逾50%的歐洲企業(yè)高收益?zhèn)ㄐ庞迷u級BB評級左右)收益率甚至低于同期美債。鑒于美國經(jīng)濟(jì)增長狀況好于歐洲,這種收益倒掛現(xiàn)象顯示歐洲企業(yè)高收益?zhèn)压乐颠^高。
“這驅(qū)使中國相關(guān)部門開始調(diào)整外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),適時(shí)調(diào)低估值偏高的歐洲資產(chǎn)比例,轉(zhuǎn)而抄底美元資產(chǎn)!鄙鲜鲋槿耸糠治。
這在中國外匯儲備的SDR份額(主要由美元、歐元、日元構(gòu)成)中得到體現(xiàn)。
數(shù)據(jù)顯示,中國6月外匯儲備中,SDR計(jì)價(jià)的外儲為21969.36億份,較5月的22058.24億份有所降低,表明相關(guān)部門正削減歐元等非美資產(chǎn)持倉。
值得注意的是,7月份這種調(diào)倉趨勢仍在持續(xù)。7月外儲中,SDR份額為2.18萬億,較6月末2.19萬億持續(xù)下滑。
“不排除中國相關(guān)部門將減持歐元等非美資產(chǎn)的資金,轉(zhuǎn)而追加投向美債。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler對記者分析。
上述知情人士看來,TIC數(shù)據(jù)顯示,6月美國流入的短期資金僅77億美元,環(huán)比減少86%;當(dāng)月美國長期資本凈流入344億美元,環(huán)比降幅達(dá)63%,即便將兩者疊加起來,也低于6月中國增持美債的增加額。
拋售高估值美股轉(zhuǎn)投TIPS債券?
該知情人士認(rèn)為,不排除中國相關(guān)部門對美元資產(chǎn)類別占比做了調(diào)整,比如拋售一部分估值偏高的美股,轉(zhuǎn)而抄底美債獲取相對穩(wěn)健的收益。
4月起,越來越多的對沖基金開始警告美股估值偏高。一是今年以來,美國股票回購規(guī)模同比下降約20%,美股失去持續(xù)上漲的最大動力;二是特朗普經(jīng)濟(jì)政策難落地,加之美國內(nèi)部圍繞國債額度上調(diào)矛盾重重,可能引發(fā)美股沖高回落;三是此前流行的做空美元、做多美國科技股交易的操作,不少缺乏業(yè)績支撐的美國科技股漲幅過大,帶來估值回調(diào)隱患。
美銀美林調(diào)查顯示,近期受訪的華爾街基金經(jīng)理里,認(rèn)為美股高估的占比高達(dá)46%,創(chuàng)下歷史新高。
“這可能導(dǎo)致部分為中國外儲委托投資的對沖基金調(diào)整策略,削減美股頭寸而增持美債。”上述知情人士分析,尤其是此前美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走低,令美國TIPS債券(即通脹保值債券,能在通脹水平超過市場預(yù)期時(shí)獲得額外收益)成為價(jià)值投資洼地。
目前,全球大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)貝萊德(BlackRock)與先鋒(Vanguard)都看好TIPS的未來表現(xiàn)。
“這些大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資邏輯是,隨著美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁,勢必帶動美國員工薪酬增長,進(jìn)而帶動通脹率回到2%目標(biāo)值,一改此前通脹低迷的狀況,到時(shí)TIPS債券將成最大受益者之一!盡arc Chandler指出。在他看來,中國外儲管理機(jī)構(gòu)與貝萊德、先鋒機(jī)構(gòu)都屬長期投資機(jī)構(gòu),其投資策略存在較高相似性,不排除中國相關(guān)部門亦適時(shí)增持美國TIPS債券。
“6月以來,東北亞地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫,也增加了美國國債的避險(xiǎn)投資功能。”上述知情人士認(rèn)為,加之中美百日貿(mào)易談判正穩(wěn)步推進(jìn),中國適時(shí)追加美國國債額度,某種程度上也能促進(jìn)彼此貿(mào)易談判取得更好進(jìn)展。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到,過去數(shù)月中國持續(xù)增持美國國債,某種程度上也是人民幣匯率企穩(wěn)反彈的結(jié)果。此前中國相關(guān)部門為遏制人民幣貶值趨勢,不得不拋售一定額度美債,籌集美元資金干預(yù)匯市,導(dǎo)致其持有美債規(guī)模減少;如今人民幣匯率企穩(wěn)反彈,美債持有量隨之回升。
不過,6月中國持有的美國國債規(guī)模即便創(chuàng)下過去9個月的最高值,但與去年同期相比,仍然減少了940億美元。
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