|
|
|
人民幣匯率預期扭轉 跨境資本流動回穩(wěn)
截至7月20日17時，人民幣兌美元匯率徘徊在6.7696附近，接近18日創(chuàng)下的年內高點6.7403。隨著上半年人民幣匯率持續(xù)企穩(wěn)反彈，中國跨境資本流動正呈現回穩(wěn)趨勢。
“從5月底人民幣持續(xù)上漲開始，企業(yè)、個人購匯避險需求都在明顯走低，甚至不少企業(yè)、個人將美元資金重新換回人民幣，減少美元貶值的損失！倍嗉毅y行人士透露。
這令國內資本跨境流動迎來新局面。7月20日，外管局發(fā)言人王春英表示：“總體來看，上半年我國跨境資金流動形勢回穩(wěn)向好，外匯市場供求趨向基本平衡，是近三年來平衡狀況最好的時期！
多位銀行人士分析說，債券通的開啟將吸引大量境外資金投資國內債券市場，有效對沖資本流出壓力。此外，上半年中國遠期結售匯差額由逆差轉為順差，表明市場看跌人民幣匯率的預期得到徹底扭轉，有助于外匯市場供求關系進一步平衡。
企業(yè)、個人購匯避險需求減弱
在業(yè)內人士看來，為了加強企業(yè)個人合規(guī)使用外匯，今年以來相關部門陸續(xù)出臺多項措施，包括年初規(guī)定個人購匯（每年5萬美元）不得用于海外金融投資與購買房地產，以及7月1日施行《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調查管理辦法》規(guī)定在2017年12月31日前，完成對個人高凈值賬戶（超過100萬美元）的盡職調查。
在業(yè)內人士看來，這些措施對個人合規(guī)使用外匯起到較強引導作用。
外匯局監(jiān)測數據顯示，上半年個人購匯同比下降了4%，某種程度表明個人合規(guī)使用外匯的意識正在增加。
“不過，更大的影響力，還是人民幣匯率企穩(wěn)反彈令個人購匯避險需求逐步降溫！倍辔汇y行人士透露，“事實上，個人購匯額與人民幣匯率走勢息息相關——只要人民幣匯率大幅上漲，個人購匯需求就會大幅降溫！
以一季度個人境內外匯存款為例，1月份個人境內外匯存款余額上升19億美元，2、3月份每月則下降約8億美元。究其原因，1月份人民幣匯率出現一輪較大幅度上漲，令個人將購匯資金轉移出境的需求大幅削減，相應資金則轉入境內銀行。
“可以預見的是，隨著5月底以來人民幣匯率持續(xù)企穩(wěn)反彈，個人境內外匯存款額很可能持續(xù)增加！鼻笆鲢y行人士向記者透露，“只要這些外匯存款在境內金融體系循環(huán)，某種程度減輕了資本流出壓力。”
在他們看來，人民幣匯率企穩(wěn)反彈有助于企業(yè)結匯意愿上升，一個最明顯的跡象，就是一季度衡量企業(yè)購匯動機高低的售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）為68%，較2016年同比下降12個百分點，說明企業(yè)購匯隨著人民幣匯率上漲趨向理性。
外匯市場出清問題解決
值得注意的是，人民幣匯率企穩(wěn)反彈對國內資本流動回穩(wěn)的影響，也在銀行外匯期權交易市場得到體現。
“過去半年，企業(yè)押注人民幣匯率上漲的遠期期權交易量明顯上漲！倍辔汇y行人士向記者透露，“甚至部分銀行此類外匯期權業(yè)務量的增幅，遠遠超過買跌人民幣的期權交易額！
在業(yè)內人士看來，這也是上半年國內遠期結售匯差額由逆差轉為順差的重要原因之一。隨著上半年人民幣匯率企穩(wěn)反彈，不少企業(yè)驟然意識到境內人民幣沽空頭寸正存在較高的匯兌損失風險，紛紛買入看漲人民幣的遠期期權進行對沖。
在多位業(yè)內人士看來，這些企業(yè)之所以選擇遠期期權交易，一方面是央行對遠期外匯交易征收20%風險準備金，大幅提高了遠期外匯交易操作成本，同等規(guī)模的外匯期權交易所繳納的風險準備金，大概是遠期外匯交易的一半，能有效降低企業(yè)外匯風險對沖成本；另一方面操作相對靈活，若期權到期時人民幣匯率達不到期權設定的執(zhí)行價格，或企業(yè)發(fā)現執(zhí)行期權仍存在較高損失，只需放棄執(zhí)行期權損失極小本金即可。
“事實上，遠期結售匯差額由逆差轉為順差，標志著外匯市場出清問題得到根本解決！倍辔汇y行外匯交易員直言。
所謂外匯市場出清難題，主要是此前相關部門加強跨境資本流動管理，導致外匯市場購匯需求一直難以得到全部滿足，令每個交易日外匯市場總會出現旺盛的購匯盤，引發(fā)人民幣收盤價慣性下跌。
“這也是此前資本流出壓力持續(xù)增加，國內資本跨境流動難以回穩(wěn)的主要原因之一。”他們向記者透露，“如今，隨著人民幣匯率持續(xù)企穩(wěn)反彈，加之美元指數近期一度跌破95整數關口，不少企業(yè)與投資機構紛紛暫緩購匯需求，令出清問題得以徹底解決！
在他們看來，隨著人民幣企穩(wěn)反彈趨于雙向波動，也給銀行對沖外匯期權交易頭寸風險帶來新的選擇。
以往銀行主要采取三種方式對沖外匯期權頭寸風險，一是銀行通過內部交易池尋找合適的反向操作期權頭寸進行風險對沖；二是將這些人民幣/外幣期權轉化成相應的即期交易品種，拿到銀行間外匯市場尋找對手盤開展風險對沖，并由上海清算所清算；三是通過境外分支機構在國際期權交易場外市場尋找對沖盤。
在此前人民幣貶值預期下，銀行在境內找到交易對手相當不易，只能通過境外以更高折扣價格尋找對沖盤，不但給自身帶來較高投資風險，也間接造成銀行結售匯逆差額持續(xù)增加。如今，在人民幣雙向波動的新趨勢下，銀行完全可以內部對沖掉大部分外匯期權頭寸，無形間令境內資本跨境流動進一步回穩(wěn)。
|
|
|
|
|
