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別擔(dān)心人民幣匯率貶值 不會(huì)失控
近日來(lái)人民幣兌美元匯率連連下跌，引起了市場(chǎng)的普遍關(guān)注。11月17日，在岸人民幣兌美元匯率一度跌至6.8761，而離岸人民幣兌美元匯率下跌到6.8896元，創(chuàng)下八年來(lái)的新低紀(jì)錄。按照這樣的跌勢(shì)，今年年末人民幣跌至7也是極有可能的。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，由于特朗普當(dāng)選為下屆美國(guó)總統(tǒng)，他在競(jìng)選中指責(zé)中國(guó)為匯率操縱國(guó)，以削弱貨幣促進(jìn)出口。因此，當(dāng)前人民幣貶值是與特朗普爭(zhēng)奪時(shí)間，等明年一月二十日他宣誓就職，令人民幣升值有回旋的余地。
對(duì)于特朗普的指責(zé)，《華爾街日?qǐng)?bào)》的數(shù)據(jù)給出了公正的答案：目前人民幣的表現(xiàn)，明顯優(yōu)于大多數(shù)其他主要貨幣，只有對(duì)美元，人民幣才顯得疲軟，無(wú)任何跡象顯示北京操控其貨幣貶值。
其實(shí)，就人民幣指數(shù)（一籃子貨幣）而言，人民幣匯率并沒(méi)多大貶值。相對(duì)其他主要貨幣而言，人民幣的表現(xiàn)恰恰是相當(dāng)不錯(cuò)的。事實(shí)上，人民幣兌美元的貶值，可以說(shuō)是外部條件發(fā)生變化的結(jié)果。自2015年夏季以來(lái)，人民幣兌美元下跌了約10%。2015年底，美聯(lián)儲(chǔ)自2006年來(lái)首次提高利率，美元指數(shù)上升至100.51，美元明顯走強(qiáng)。
當(dāng)然，當(dāng)時(shí)中國(guó)出口增長(zhǎng)很弱，2016年2月出口下降25%，因?yàn)橹袊?guó)最大的出口市場(chǎng)在美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)還尚未真正好起來(lái)，消費(fèi)需求疲弱。由于內(nèi)外因素的疊加，在美元強(qiáng)勢(shì)的情況下，中國(guó)央行為保持兌一籃子貨幣穩(wěn)定，容許人民幣兌美元匯率有序貶值，符合市場(chǎng)規(guī)律。
眾所周知，中國(guó)擁有巨大的外匯儲(chǔ)備，富有抵御人民幣貶值壓力的能力。此外，中國(guó)是資本管制的國(guó)家，人民幣資本項(xiàng)目下還不能自由兌換，外匯儲(chǔ)備的流失和匯率貶值會(huì)得到一定的控制，人民幣兌美元是不會(huì)失控的。
然而，這一輪人民幣匯率下跌，也恰好會(huì)起到抑制資產(chǎn)泡沫的作用。過(guò)去幾年，對(duì)使用美元或人民幣的買家來(lái)說(shuō)，跨境去加拿大、新西蘭、英國(guó)購(gòu)房變得越來(lái)越便宜，導(dǎo)致這些國(guó)家的房?jī)r(jià)越來(lái)越高，當(dāng)?shù)厝吮г股钇焚|(zhì)下降。為了抑制房?jī)r(jià)飆升，各國(guó)不斷采取措施來(lái)調(diào)控，如溫哥華政府不得不出臺(tái)一系列的加稅政策，來(lái)抑制房?jī)r(jià)上漲速度。而賣掉中國(guó)一套房子，去英國(guó)或加拿大買一幢老洋房，已經(jīng)不是什么新鮮事了。這是因?yàn)橹袊?guó)貨幣增長(zhǎng)速度太快，2016年1月增長(zhǎng)了約14%。如果貨幣不貶值，按這樣的增長(zhǎng)速度，幾年后就可以買下全球資產(chǎn)，這似乎也是不現(xiàn)實(shí)的。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言，除非貨幣增速下降，不然就是匯率貶值，兩者總要選一項(xiàng)。目前中國(guó)沒(méi)有重大的信用危機(jī)，人民幣是漸進(jìn)溫和地貶值。這樣做是讓人民幣匯率維持在合理均衡的水準(zhǔn)上，保中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定地發(fā)展，避免和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
目前美元堅(jiān)挺上漲，這更增加了12月美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，會(huì)使得人民幣兌美元持續(xù)地溫和貶值，使得全球資本回流美國(guó)（特朗普的減稅伴隨貨幣緊縮，吸引美國(guó)的跨國(guó)公司回歸）。這樣一來(lái)，中國(guó)房市（由債務(wù)催生的資產(chǎn)泡沫）將面臨調(diào)整壓力。鑒于當(dāng)下中國(guó)樓市過(guò)熱，人民幣兌美元的貶值正好給過(guò)熱的樓市降溫，應(yīng)該是符合國(guó)家的根本利益的。
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