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人民幣入籃倒逼國內(nèi)金融業(yè)改革開放
從今年10月1日起，人民幣納入“特別提款權(quán)”（SDR）籃子，成為國際貨幣基金框架內(nèi)各成員國之內(nèi)使用的儲備記賬單位。筆者認(rèn)為，人民幣加入SDR將可以成為促進(jìn)我國金融業(yè)改革開放與政策優(yōu)化的一個契機(jī)。
人民幣加入SDR預(yù)示中國將取得相應(yīng)的實(shí)際與潛在權(quán)益，筆者認(rèn)為這種權(quán)益體現(xiàn)在以下幾個方面：一是SDR籃子貨幣通常被視為避險貨幣，獲得此地位將增加人民幣在國際范圍內(nèi)更廣泛的使用，從而成就與持續(xù)強(qiáng)化人民幣成為國際主流貨幣的地位。而隨著國際市場對人民幣需求逐步上升，人民幣匯率將從需求端得到支撐，這將有利于境內(nèi)企業(yè)對外投資、交易、收購、兼并、購買資源、勞務(wù)、技術(shù)等資本活動，從而增加境內(nèi)企業(yè)在全球市場進(jìn)行資源配置的能力。
二是人民幣國際化與可接納程度提升，也將會吸引境外資本對人民幣資產(chǎn)進(jìn)行更多配置，比如伴隨更加開放、更可預(yù)期的貨幣與金融市場制度穩(wěn)定前景，A股納入股票新興市場指數(shù)（MSCI）的可能性進(jìn)一步提升，國際資本的流入有利于中國境內(nèi)各類資產(chǎn)（包括金融與實(shí)物資產(chǎn)）保值與增值。而人民幣應(yīng)用范圍向外擴(kuò)展同時將增加國內(nèi)居民境外貿(mào)易、投資、旅游、購物等方面的便利程度，帶來交易成本的降低，提升境內(nèi)居民參與國際事務(wù)之中的比較優(yōu)勢與福利水平。
三是人民幣入籃有助于增強(qiáng)人民幣主權(quán)信用，提升境內(nèi)企業(yè)國際資本市場融資能力，同時也將增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)與金融改革與決策的政策彈性與信心。
四是SDR構(gòu)成貨幣與人民幣國際化前景，也將使得中國能夠取得國際貨幣的“鑄幣稅”，這是國際化貨幣的一項權(quán)利溢出。鑄幣稅體現(xiàn)出一個國家貨幣政策的回旋空間，以及一國對國際經(jīng)濟(jì)、金融規(guī)則制定與具體事務(wù)上的主導(dǎo)權(quán)，這是經(jīng)濟(jì)與金融強(qiáng)國的一個最有代表性體現(xiàn)。
上述權(quán)益的獲得需要持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融改革努力才能實(shí)現(xiàn)，同時也需要與相應(yīng)的義務(wù)與責(zé)任對等匹配。筆者認(rèn)為，加入SDR與人民幣國際化的義務(wù)承擔(dān)要求，可以從以下幾個方面進(jìn)行概括：
首先，加入SDR與人民幣國際化，對保持幣值持續(xù)穩(wěn)定提出了更高要求。我國貨幣政策目標(biāo)很長一段時間將經(jīng)濟(jì)增長放在首要地位，經(jīng)濟(jì)增長拉動了就業(yè)與居民收入的增長，但經(jīng)濟(jì)增長所要求的“貨幣適應(yīng)”，出于有意或被動而常常被漠視，通脹困擾傷害幣值穩(wěn)定，從而影響貨幣的長期購買力（無論是國內(nèi)還是國際比較層面）。人民幣加入SDR與國際化路途中，如何更好協(xié)調(diào)、匹配貨幣政策目標(biāo)與幣值穩(wěn)定這一更加本源的要求，將是未來金融改革與政策優(yōu)化過程中需要重點(diǎn)考慮的問題。
其次，加入SDR要求人民幣擴(kuò)大在國際間的自由流通度。IMF對人民幣加入SDR的評估有兩個條件：一是人民幣貨物在國際貿(mào)易中進(jìn)出口比例的份額，目前中國占世界的18%，穩(wěn)居世界第一；二是貨幣的“自由可兌換”程度，人民幣“入籃”預(yù)示著國際市場對人民幣流動性方面的需求增強(qiáng)，壓力增大，而保持高度的貨幣流動性也是央行需要承擔(dān)的國際義務(wù)。這一義務(wù)使得我國長期以來通過犧牲資本自由流動來維持貨幣政策獨(dú)立與幣值穩(wěn)定的做法面臨沖擊，如何平衡貨幣更自由流動與幣值穩(wěn)定、政策獨(dú)立三者之間的關(guān)系，需要進(jìn)行有效的應(yīng)對。
第三，加入SDR與人民幣國際化應(yīng)當(dāng)滿足市場對貨幣政策一致性與預(yù)期穩(wěn)定性方面的合理要求。我國貨幣政策決策在透明度與連貫性方面仍有待完善，如何探索在政策效率、效果與長期穩(wěn)定預(yù)期之間進(jìn)行兼顧性管理，也將是貨幣政策決策優(yōu)化的題中之義。
最后，加入SDR與人民幣國際化要求國內(nèi)貨幣決策與國際間保持更多的政策協(xié)同。世界經(jīng)濟(jì)高度融合，當(dāng)一國、尤其是世界主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)問題的時候，其他各國很難獨(dú)善其身，問題解決需要多國進(jìn)行共同的應(yīng)對，各國之間就需要進(jìn)行更多的政策協(xié)同，國內(nèi)政策決策就需要考慮這種協(xié)同。
總而言之，幣值穩(wěn)定、流動性、政策連貫、預(yù)期穩(wěn)定、政策協(xié)同等應(yīng)當(dāng)是人民幣加入SDR與人民幣國際化背景下的主要國際承擔(dān)。實(shí)際上，中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與人民福利水平生活質(zhì)量持續(xù)提高的內(nèi)在要求，也決定了中國金融改革與貨幣政策優(yōu)化應(yīng)當(dāng)朝著這個方向努力。同時幣值穩(wěn)定、市場預(yù)期穩(wěn)定、政策連貫一致以及內(nèi)外政策的協(xié)同，其共同的要求是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展保持健康、穩(wěn)定，需要經(jīng)濟(jì)體自身具備強(qiáng)大的抵抗各種內(nèi)外部風(fēng)險的能力，這需要健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融綜合制度與管理能力提升進(jìn)行相互的保障。在這一認(rèn)識基礎(chǔ)之上，人民幣加入SDR可以視為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融改革的“外力加錨”，人民幣入籃為改革提升良好的外部氛圍與條件，同時也是國內(nèi)金融改革與政策優(yōu)化、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融體制繼續(xù)改革開放以及政策優(yōu)化的外部倒逼力量。
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