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“加息噪音”引美元多頭大漲 人民幣空頭仍沉寂
[人民幣對(duì)美元在6月末一度跌破6.7后，便死守在6.60~6.70的區(qū)間內(nèi)，下半年料人民幣對(duì)美元將小幅貶值2%~3%至6.85，美元仍可能上行，但空間有限。]
近期，9月加息的“噪音”此起彼伏，沉寂多時(shí)的美元多頭更是蠢蠢欲動(dòng)，凈多頭倉(cāng)位回升。令人倍感好奇的是，人民幣對(duì)美元在6月末一度跌破6.7后，便死守在6.60～6.70的區(qū)間內(nèi)，即使是在9月杭州G20后，各界所謂的“維穩(wěn)行情”仍在持續(xù)。
對(duì)于后市究竟會(huì)如何演進(jìn)，摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，資本外流壓力緩解，“下半年料人民幣對(duì)美元將小幅貶值2%～3%至6.85，美元仍可能上行，但空間有限！
即使美國(guó)加息預(yù)期升溫，但曾在年初極為活躍的離岸人民幣“空頭們”自二季度以來(lái)也尤為謹(jǐn)慎。上周三和周四，香港市場(chǎng)離岸人民幣流動(dòng)性突然收緊，隔夜人民幣香港銀行同業(yè)拆息(Hibor)飆升388基點(diǎn)至5.446%，創(chuàng)2月以來(lái)最高水平。依據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，交易員判斷：央行采取行動(dòng)了。譬如，在人民幣跌至6.687元附近，中資大行曾入場(chǎng)拋售美元，維穩(wěn)匯價(jià)。
看多美元但漲幅有限
芝加哥商品期貨交易所(CME)截至9月6日的期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，美元凈多頭頭寸大幅增加292.20億，五周來(lái)多頭頭寸首次增長(zhǎng);英鎊凈空頭頭寸小幅減少，由924.85億減少至899.69億，連續(xù)兩周空頭頭寸減少。
盡管美元仍處于中期上行通道，但近期的區(qū)間盤整難以避免。9月13日，美元處于守勢(shì)，逆轉(zhuǎn)了幾天來(lái)節(jié)節(jié)攀升的態(tài)勢(shì)。眼下，市場(chǎng)仍受美國(guó)加息前景相關(guān)猜測(cè)的左右。截至北京時(shí)間9月13日19:05，美元指數(shù)報(bào)95.29。
“周二，美聯(lián)儲(chǔ)官員布雷納德的鴿派言論打壓加息預(yù)期，導(dǎo)致因上周五美聯(lián)儲(chǔ)擁有投票權(quán)的委員羅森格倫提振起來(lái)的加息預(yù)期受到嚴(yán)重打壓，美元對(duì)主要貨幣整體走弱。”易信金融總部中國(guó)區(qū)副首席交易官朱文灝對(duì)記者表示。
布雷納德本周二表示，移除寬松政策應(yīng)謹(jǐn)慎行事，過(guò)早收緊貨幣政策目前還沒(méi)有說(shuō)服力，因?yàn)閯趧?dòng)力有進(jìn)一步改善的空間，而通脹率明顯低于目標(biāo)水平。
值得注意的是，即使是在年內(nèi)僅加息一次的預(yù)期下，各界也并未對(duì)美元走勢(shì)過(guò)度看多。近一年半以來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)“用嘴加息”的效果已經(jīng)反映在了不斷沖高的美元之中，且真正的加息速度料將十分緩慢，美元未來(lái)漲幅可能有限。
“美元指數(shù)的下一站很可能在95.85附近，即50天均線及短線下跌趨勢(shì)線所在！奔问⒓瘓F(tuán)分析師FawadRazaqzada告訴記者。
此外，全球?qū)捤傻内厔?shì)或?qū)⒂兴孓D(zhuǎn)。歐洲央行上周按兵不動(dòng)，日本央行也接近無(wú)債可買的地步！叭绻麣W日及其他國(guó)家維持貨幣政策，或者寬松力度低于預(yù)期，將縮小美歐日貨幣政策的分化，改變歐日競(jìng)爭(zhēng)性貶值、美元一枝獨(dú)秀的全球匯率格局。”招商證券(600999,股吧)首席宏觀分析師謝亞軒告訴記者。
人民幣下半年料小貶2%～3%
雖就全球來(lái)看，美元依然強(qiáng)勢(shì)，但是上漲幅度會(huì)受到限制。在資本外流壓力緩解、中國(guó)央行適時(shí)干預(yù)的背景下，離岸人民幣空頭偃旗息鼓。
當(dāng)前人民幣匯率中間價(jià)機(jī)制，主要是參考“前一日的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”。美元走強(qiáng)，一籃子貨幣弱，則人民幣弱;反之亦然。
據(jù)瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光觀察，自去年“8·11”匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率曾出現(xiàn)過(guò)三輪大幅貶值，諸如：第一波始于“8·11”匯率中間價(jià)改革。截至8月27日，兩周人民幣對(duì)美元中間價(jià)比匯改前日下跌4.7%；第二波貶值是歲末年初，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及12月中旬央行宣布人民幣參考一籃子匯率，人民幣對(duì)美元中間價(jià)從11月5日到次年1月7日貶值達(dá)3.89%；第三波始于今年4月，由于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期以及其后6月底英國(guó)意外脫歐，人民幣對(duì)美元中間價(jià)從4月12日6.4592一路震蕩走弱至7月18日6.6987，貶值幅度達(dá)3.7%。
從基本面來(lái)看，下半年人民幣的貶值壓力不大，摩根大通料年末美元對(duì)人民幣將較上半年小貶2%～3%至6.85。
“首先，當(dāng)前資本外流已經(jīng)有所緩解。新的匯率定價(jià)機(jī)制使得人民幣波動(dòng)更具可預(yù)測(cè)性，不確定性有所下降;第二，就潛在的資本外流觸發(fā)因素而言，主要還是公司資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整，過(guò)去兩年這一因素占比高達(dá)60%，而未來(lái)這一動(dòng)力會(huì)越來(lái)越低。因此即使降息，匯率也不太可能面臨去年的大幅波動(dòng)！敝旌１髮(duì)記者稱。
另一不可忽視的因素是，盡管外匯儲(chǔ)備近幾個(gè)月來(lái)有所縮水，但中國(guó)“家底”仍然厚實(shí)。8月末央行官方外匯儲(chǔ)備余額為3.19萬(wàn)億美元，環(huán)比下降159億美元，若扣除匯率因素，外儲(chǔ)下降110億美元，7月該值下降102億美元。
此外，有離岸外匯交易員表示，雖然較2014年6月的峰值3.99萬(wàn)億，目前外儲(chǔ)縮水了8000多億美元，但中國(guó)央行在必要的時(shí)候仍會(huì)出手維穩(wěn)。
例如，就9月9日HIBOR飆升388基點(diǎn)至5.45%，據(jù)彭博援引瑞穗銀行亞洲外匯策略分析師張建泰解釋稱，“當(dāng)局或許重演此前1月的‘把戲’，收緊流動(dòng)性以打擊多頭！庇捎谑袌(chǎng)猜測(cè)G20杭州峰會(huì)結(jié)束后中國(guó)政府可能允許人民幣進(jìn)一步貶值，中國(guó)央行或許已經(jīng)收緊了離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，以抑制看跌情緒。
謝亞軒也表示，G20公報(bào)透露出全球?qū)τ谶^(guò)度依賴超常規(guī)量化寬松政策的負(fù)面效應(yīng)的憂慮，以及對(duì)財(cái)政政策的重視，這有助于在中期緩解人民幣匯率的貶值壓力。
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