|
|
“兩價”唱雙簧 人民幣很堅強
盡管年度懸疑劇——美聯(lián)儲2016年第一場加息的劇情拖沓冗長,沒完沒了,但這絲毫沒有削弱它在全球“觀眾”心中的影響力。8月26日,該劇“主角”美聯(lián)儲主席耶倫的一席話,一舉將美元指數(shù)送上近兩周高點,非美貨幣則應聲下挫,29日,中國市場人民幣對美元匯率中間價更因此大跌368個基點,跌至逾1個月低位。
不過,人民幣市場匯率再次展現(xiàn)了它的韌性。29日,在岸人民幣匯率低開高走,收盤跌102基點,跌幅遠小于中間價;離岸人民幣即期匯率盤中跌穿6.7元關(guān)口后回升逾百個基點,逆轉(zhuǎn)早前跌勢。
市場人士指出,美元加息預期升息,令人民幣匯率承壓,但美聯(lián)儲于9月份加息的可能性依然小,美元上行暫時受限,而此前人民幣貶值壓力階段性釋放,目前人民幣匯率預期仍較為穩(wěn)定,加上整數(shù)關(guān)口的托底力量,人民幣在6.7元附近的支撐猶存,短期難打破震蕩走勢。不過,中國經(jīng)濟尚未走出調(diào)整、金融風險仍在積累,加上私人部門外匯資產(chǎn)配置需求上升,人民幣匯率中期調(diào)整趨勢仍未終結(jié)。
禍從“口”出:中間價大跌
8月29日,銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價設于6.6856元,較上周五(8月26日)一次性下調(diào)368個基點,并創(chuàng)下7月26日以來逾一個月低位。
26日,人民幣兌美元中間價報6.6488元,在岸人民幣兌美元即期匯率報6.6688元,跌153基點,23:30夜盤收報6.6690元。其中,人民幣即期市場“收盤匯率”下跌,顯然對昨日人民幣中間價施加了向下的壓力,但并不是最主要的推手,美元才是。
上周五,美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾(Jackson Hole)年度研討會上發(fā)表了題為“美聯(lián)儲的貨幣政策工具”的講話。正如市場期望的那樣,耶倫提到了對美聯(lián)儲未來加息路徑的看法。耶倫稱,加息理由在近幾個月已有所加強;漸進的加息路徑是適合的;未來升息的路徑范圍較廣,一旦經(jīng)濟遭遇沖擊,路徑可能改變。聽聞耶倫的講話后,26日,紐約匯市美元指數(shù)直線拉升,并一舉突破95點整數(shù)關(guān)口,收報95.47,全天上漲0.79%,盤中創(chuàng)八個交易日新高。
外匯交易員指出,美元大漲,加上人民幣市場匯率提前下跌,注定了人民幣中間價將遭遇明顯調(diào)整,再考慮到最近人民幣中間價一向表現(xiàn)“活躍”,出現(xiàn)接近400個基點的下調(diào)其實也不奇怪。
自去年“8·11匯改”以來,人民幣兌美元匯率中間價在總體下行的趨勢中,展現(xiàn)出了較明顯的短期波動特征。僅以今年6月以來的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,在過去62個交易日中,人民幣兌美元中間價有21次調(diào)整超過200個基點,其中6月27日該中間價下調(diào)599個基點;8月22日下調(diào)441個基點,調(diào)整幅度均超過了此次。
兩價背離:“群眾”情緒較穩(wěn)定
經(jīng)過此番大幅下調(diào),昨日的人民幣中間價已低于前人民幣即期市場收盤匯率168個基點,表現(xiàn)出向匯率貶值方向引導的傾向。然而,在面對美元大舉走強和中間價大幅下調(diào)時,昨日人民幣兌美元市場匯率仍舊展現(xiàn)出了近期一貫的穩(wěn)健。
29日,銀行間外匯市場上,人民幣兌美元即期詢價交易早盤低開在6.6850元,與當日中間價水平相當,但隨后人民幣并未進一步走低,該開盤價也成了日間交易時段的最低價。盤面顯示,開盤后不久,人民幣匯率穩(wěn)步回升,至6.6730元附近后轉(zhuǎn)為橫盤震蕩,午后因美元指數(shù)再次走強而略擴大跌幅,16:30日間交易結(jié)束時報6.6790元,跌102基點。
香港市場上,人民幣兌美元即期匯率(CNH)表現(xiàn)出了更強的彈性,但同樣表現(xiàn)為先抑后揚的走勢。29日早,在境內(nèi)市場開盤前,CNH一度跌穿6.70元關(guān)口至6.7028元,創(chuàng)一個多月新低,但隨后不久,CNH匯率快速反彈逾百個基點,不僅收復早前失地,還漲至前收盤價上方展開盤整。截至北京時間16:30,CNH報6.6910元,漲44基點。
值得注意的是,過去一段時間以來,人民幣市場匯率走勢與中間價調(diào)整之間出現(xiàn)步調(diào)不一致甚至是方向背離的情況已不少見,此外,人民幣市場價還表現(xiàn)出了比中間價更強的穩(wěn)定性。
對于這一情況,分析人士指出,人民幣市場匯率波動不僅受到中間價的引導,還受到市場供求關(guān)系的影響,人民幣“兩價”出現(xiàn)走勢的偏離甚至背離,說明人民幣匯率定價的市場化水平明顯提高,市場供求關(guān)系和市場預期對匯率走勢的影響在加重。進一步看,近一段時間,人民幣兌美元中間價頻現(xiàn)大起大落,波動性增強,市場匯率則相對平穩(wěn),則反映出市場上人民幣匯率預期總體穩(wěn)定,更加趨于平穩(wěn)。
韌性與趨勢:貶值風險可控
盡管現(xiàn)階段人民幣匯率展現(xiàn)出了一定的韌性和定力,但來自外部市場的擾動和沖擊防不勝防,特別是美元加息議題連帶著美元走勢的捉摸不定,仍然給外匯市場上帶來了很大的不確定性。
美聯(lián)儲2016年的第一場加息何時落地?堪稱是2016年的年度懸疑劇,劇情不僅跌宕起伏,而且拖沓冗長,到2016年已經(jīng)快過去8個月的時候,觀眾們?nèi)耘f沒能等待答案的揭曉。盡管如此,這并沒有削弱它在全球“觀眾”心中的影響力。上周五,耶倫的一席話,就能在市場上掀起如此大的波瀾就是最好的證據(jù)?梢灶A料,在今后較長一段時間,美元波動仍將對人民幣匯率走勢產(chǎn)生重要的影響,而且在內(nèi)部因素影響暫時減弱的情況下,美元匯率走勢甚至是主導人民幣匯率階段走勢的關(guān)鍵力量。
市場人士指出,得益于美國經(jīng)濟穩(wěn)步增長,美聯(lián)儲正逐漸具備二次加息的條件,年內(nèi)美聯(lián)儲升息一次的可能性較大。憑借經(jīng)濟增長和政策周期上的領(lǐng)先性,美元將維持相對強勢,人民幣匯率對美元仍將承壓。不過,短期來看,美聯(lián)儲可能不會急于在9月實施加息,美元上行空間暫時有限,加上上半年人民幣貶值幅度較大,釋放了一定壓力,近期人民幣匯率預期也比較穩(wěn)定,因此預計人民幣兌美元低位震蕩的局面仍將延續(xù)。另有市場人士表示,以往在臨近重要會議時,人民幣匯率通常都不會出現(xiàn)劇烈波動,預計近期也會延續(xù)這一“慣例”。
有交易員就表示,29日,人民幣市場匯率低開高走,表現(xiàn)得如此堅挺,離不開大行強勁買盤的支持,大行的行為耐人尋味?偟膩砜矗嗣駧艆R率6.7元支撐猶存,短期不會明顯跌破這一重要心理關(guān)口。更長期來看,經(jīng)濟調(diào)整、投資回報下降及企業(yè)走出去、家庭部門對外匯資產(chǎn)配置需求上升等因素,加強美元中期強勢,意味著人民幣兌美元匯率重估進程難言結(jié)束,但出現(xiàn)無序性貶值的可能性很小。
|
|
|
|
|