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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

美日貨幣政策助推人民幣回升

剛剛過(guò)去的一周，在美聯(lián)儲(chǔ)與日本央行利率決議的輪番“轟炸”下，人民幣匯率不貶反升，進(jìn)一步遠(yuǎn)離此前市場(chǎng)預(yù)期的6.70心理關(guān)口。

　　美聯(lián)儲(chǔ)7月利率決議再次按兵不動(dòng)，7月29日最新公布的二季度GDP遠(yuǎn)不及預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)年內(nèi)加息預(yù)期繼續(xù)下降;日本央行意外選擇暫緩寬松步伐，令市場(chǎng)大失所望。不利因素導(dǎo)致美元指數(shù)大跌，離岸人民幣獲得上漲動(dòng)力單日漲幅超300個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，隨著人民幣納入SDR貨幣籃子日期的臨近，市場(chǎng)對(duì)于人民幣長(zhǎng)期需求的增加也有利于人民幣匯率企穩(wěn)回升。

　　法國(guó)巴黎銀行大中華區(qū)環(huán)球市場(chǎng)部主管賴長(zhǎng)庚(CGLai)近日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，人民幣正成為全球投資貨幣，令投資者感到十分興奮，人民幣與美元、歐元、日元和英鎊一起納入SDR貨幣籃子，這將更加鞏固其作為全球投資貨幣的地位。

　　美、日政策助推人民幣回升

　　上周，全球主要央行輪番登場(chǎng)，被市場(chǎng)寄予厚望。然而在外部環(huán)境風(fēng)云變幻、“黑天鵝”事件時(shí)有發(fā)生的情況下，各國(guó)央行變得更加小心翼翼，不敢輕舉妄動(dòng)。

　　7月27日，美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC會(huì)議維持利率不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中透露出偏鷹派預(yù)期，令市場(chǎng)重燃美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息可能。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示：“威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)因素正在減小，勞動(dòng)力市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為形勢(shì)在朝著有利于加息的方向轉(zhuǎn)變�！贝搜砸怀�，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息大門(mén)再次打開(kāi)，最早或?qū)⒂?月加息。

　　7月22日，美元指數(shù)曾創(chuàng)下今年3月1日以來(lái)新高，報(bào)97.5761，大漲0.42%。正當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為美元指數(shù)將隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升高再走出一輪上漲勢(shì)頭時(shí)，7月29日公布的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)澆滅了這種可能。

　　美國(guó)商務(wù)部公布最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度GDP年化環(huán)比初值增速1.2%，遠(yuǎn)不及預(yù)期的2.5%。

　　美國(guó)第一季度的GDP增速也從此前的1.1%下調(diào)至0.8%。這意味著美國(guó)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增幅低于2%。

　　低迷的經(jīng)濟(jì)增速使得美聯(lián)儲(chǔ)能否在今年年底前加息再次打上問(wèn)號(hào)。彭博調(diào)查顯示，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期已從上周的50%下降為36%。

　　數(shù)據(jù)分析公司HISMarkit分析師克里斯(ChrisWilliamson)認(rèn)為，第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走軟無(wú)疑會(huì)讓政策制定者保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，這無(wú)疑將大幅降低今年年底前加息的概率。

　　受此影響，美元指數(shù)立即掉頭直下，上周成為近兩個(gè)月以來(lái)最大單周跌幅。截至7月29日收盤(pán)，美元指數(shù)報(bào)95.5532，下跌1.17%。

　　值得注意的是，有分析認(rèn)為，美元的大幅走低或許受到日本央行政策的疊加影響。

　　7月29日，日本央行意外宣布維持政策利率-0.1%不變，同時(shí)維持貨幣基礎(chǔ)年增幅目標(biāo)80萬(wàn)億日元，唯一有所變化的是日本央行將ETF年度購(gòu)買(mǎi)規(guī)模從此前的3.3萬(wàn)億日元擴(kuò)大至6萬(wàn)億日元。

　　這令此前期待日本央行將再次祭出寬松政策的投資者大失所望。對(duì)此，日本央行給出的理由是，在英國(guó)意外脫歐以及新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩的大背景下，海外經(jīng)濟(jì)體的不確定性有所增加，同時(shí)全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩局面也在持續(xù)。

　　寬松預(yù)期落空，導(dǎo)致日元快速上漲，與此同時(shí)美元指數(shù)走低，導(dǎo)致7月29日美元對(duì)日元跌幅擴(kuò)大至2.56%，刷新兩周新低102.54。

　　在GDP數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然疲弱，以及日本央行進(jìn)一步寬松顧慮增多的影響下，人民幣出現(xiàn)明顯回升。

　　截至7月29日夜盤(pán)收盤(pán)，離岸人民幣(CNH)對(duì)美元收?qǐng)?bào)6.6309，創(chuàng)6月28日以來(lái)新高。盤(pán)中一度升至6.6298，日內(nèi)大幅上升303個(gè)基點(diǎn)，幅度為0.45%。

　　與此同時(shí)，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率也出現(xiàn)明顯漲勢(shì)，7月29日盤(pán)中最高升至6.6321，成功獲得連續(xù)四日回升，創(chuàng)下6月24日以來(lái)新高。

　　長(zhǎng)期需求推動(dòng)匯率企穩(wěn)

　　事實(shí)上，自7月19日以來(lái)，人民幣匯率已經(jīng)逐漸擺脫此前的連續(xù)走低壓力，重新獲得上漲動(dòng)力。

　　上周，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布報(bào)告稱，人民幣幣值大致符合中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，人民幣匯率本輪調(diào)整或已經(jīng)到位。從中期看，人民幣匯率將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上小幅波動(dòng)，大致維持穩(wěn)定。

　　花旗零售銀行研究與投資策略主管唐君豪近日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)則認(rèn)為，不能忽略人民幣匯率仍面臨的貶值壓力。一方面，在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，資金流入安全資產(chǎn)或?qū)е旅涝笖?shù)回升。同時(shí)，歐元和英鎊占CFETS人民幣匯率指數(shù)的權(quán)重達(dá)22%，這兩種貨幣的波動(dòng)和弱勢(shì)或推動(dòng)人民幣籃子的波動(dòng)性。

　　但唐君豪強(qiáng)調(diào)，未來(lái)人民幣雙向波動(dòng)的增加，是匯率的有序調(diào)整，從貿(mào)易盈余和外匯儲(chǔ)備的角度來(lái)看，人民幣一次性貶值的概率很低。此外，CFETS人民幣匯率指數(shù)與人民幣即期匯率走勢(shì)更加趨于一致。

　　值得注意的是，越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著我國(guó)進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)給外國(guó)投資者參與，或可以擺脫外部市場(chǎng)對(duì)于人民幣單邊貶值的預(yù)期。

　　賴長(zhǎng)庚對(duì)本報(bào)記者表示，“隨著人民幣在今年10月1日正式納入SDR貨幣籃子，國(guó)際地位更加穩(wěn)固，中國(guó)債券市場(chǎng)作為全球收益率最高的債市之一，人們投資中國(guó)債券更多的是看重其價(jià)值，而不會(huì)擔(dān)心匯率波動(dòng)�！�

　　“在未完全放開(kāi)資本管制的情況下，開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)是中國(guó)開(kāi)放資本市場(chǎng)的一大重要舉措。進(jìn)入這一活躍市場(chǎng)的海外投資者可充分利用中國(guó)的投資機(jī)會(huì)�！辟囬L(zhǎng)庚說(shuō)道。

　　法國(guó)巴黎銀行在近日發(fā)布的銀行間債券市場(chǎng)白皮書(shū)中寫(xiě)到，目前中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)模大約為7萬(wàn)億美元，中國(guó)境內(nèi)債券市場(chǎng)是全球第三大債券市場(chǎng)，僅次于美國(guó)和日本。自2002年以來(lái)，中國(guó)債券余額一直以21%的復(fù)合年增長(zhǎng)率不斷增長(zhǎng)。其中，中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)占此類(lèi)債券的大頭，約為總市值的90%，其余10%在上海和深圳證券交易所交易。

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