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瑞銀：人民幣顯露全面貶值跡象
瑞銀7月11日發(fā)表研究報(bào)告指出，英國(guó)脫歐對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的影響極為有限，中國(guó)及亞洲其他地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)基本上避過(guò)英國(guó)退歐風(fēng)暴。全球各地寬松貨幣政策及財(cái)政支持有利于亞洲股票市場(chǎng)，因此瑞銀維持對(duì)中國(guó)股票“加碼”的觀點(diǎn)。
瑞銀指出，中國(guó)與英國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系較少，而且在退歐公投前全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)。除政治上的不確定性，作為中國(guó)重要貿(mào)易伙伴的歐盟，在經(jīng)濟(jì)上受英國(guó)退歐的沖擊應(yīng)該有限，仍需留待幾個(gè)月后驗(yàn)證，不過(guò)全球央行已準(zhǔn)備好充足流動(dòng)性彈藥，而且財(cái)政支持力度也加強(qiáng)，讓亞洲在英國(guó)退歐工頭后的相對(duì)吸引力上升，因此亞洲股市的估值，特別是中國(guó)具備吸引力。
瑞銀還指出，中國(guó)持續(xù)放緩，加上美國(guó)貨幣政策逐漸正；，為美元兌人民幣提供更多上行空間，人民幣目前已經(jīng)顯露全面貶值的跡象，而新一輪美元強(qiáng)勢(shì)尚未有推高美元兌人民幣。該行預(yù)期，未來(lái)數(shù)月美元兌人民幣將進(jìn)一步走高，而中國(guó)央行堅(jiān)守新匯率機(jī)制之下，若要突破6.8水平，需要美元進(jìn)一步大幅升值。
瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，預(yù)期今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.6%，明年降至6%至6.2%，而2018年至2020年將進(jìn)一步下滑至5%至6%，未來(lái)10至20年則再降至3%至6%，維持中速發(fā)展，因?yàn)橹袊?guó)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，未來(lái)能夠維持這個(gè)增速已經(jīng)算是“了不起”。
她還指出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)“L型”發(fā)展，舊經(jīng)濟(jì)體會(huì)逐步調(diào)整，部分過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)包括鋼鐵及水泥行業(yè)大幅度調(diào)整還沒(méi)來(lái)臨，而隨著“十三五”規(guī)劃逐步發(fā)展，新產(chǎn)業(yè)包括新能源及醫(yī)療板塊冒起，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)將對(duì)不利因素作出結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此經(jīng)濟(jì)增速下行對(duì)中國(guó)而言是健康現(xiàn)象，不過(guò)至于調(diào)整能否到位，則是中國(guó)政府面對(duì)的主要挑戰(zhàn)。她預(yù)期，中國(guó)政府會(huì)繼續(xù)采取財(cái)政政策平衡經(jīng)濟(jì)，以舒緩經(jīng)濟(jì)放緩壓力及防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“斷崖式”下滑。
至于人民幣方面，胡一帆認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)仍有貶值壓力，而資本外流也有潛在壓力，但相信中期內(nèi)仍然相對(duì)穩(wěn)定，她相信，中央的管制措施有效舒緩問(wèn)題。
被問(wèn)及目前內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)面對(duì)的問(wèn)題，胡一帆指出，最大的問(wèn)題為庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)三、四線城市需要兩年時(shí)間才可以去庫(kù)存。她認(rèn)為，太多人涌至一、二線城市購(gòu)房，但相信隨著部分一線城市限購(gòu)，以及城鎮(zhèn)化的幫助下，三、四線城市的房產(chǎn)仍然有需求。
她預(yù)期，未來(lái)兩至三年繼續(xù)有房地產(chǎn)的政策作出持續(xù)調(diào)整。內(nèi)地部分地區(qū)的可承受購(gòu)房程度已超出限度，例如深圳樓價(jià)需要30年的工資才可購(gòu)房，而其他城市平均也需要20年。她認(rèn)為，需要政府的推動(dòng)支持，例如作出土地的優(yōu)惠，以及下調(diào)房?jī)r(jià)，相信如果有上述因素配合，內(nèi)地房地產(chǎn)未來(lái)走勢(shì)將不會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題。
被問(wèn)及對(duì)內(nèi)地銀行業(yè)的看法，胡一帆說(shuō)，內(nèi)地銀行業(yè)的不良貸款比率由去年的1.75%至今年5月升至2.15%，上升速度很快，讓市場(chǎng)擔(dān)憂何時(shí)才見(jiàn)頂或放緩。雖然香港上市的內(nèi)地銀行板塊市盈率及市帳率吸引，但由于受到不良貸款的不確定性，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)銀行貸款需求放慢等因素拖累，預(yù)期短期內(nèi)內(nèi)地銀行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)反彈，而該行也較不建議投資該板塊。
談及英國(guó)脫歐的影響，胡一帆認(rèn)為，英國(guó)公投脫歐后，未來(lái)幾年歐洲及英國(guó)仍然動(dòng)蕩，之后英國(guó)仍然需要與歐盟達(dá)成一連串貿(mào)易協(xié)議，當(dāng)中存在不確定性。她又指出，脫歐對(duì)英鎊及英國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生影響，而全球金融市場(chǎng)也會(huì)受到影響。而在英國(guó)退出歐盟后，歐盟需要花相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間尋找另一個(gè)金融中心，因此胡一帆認(rèn)為，英國(guó)仍能穩(wěn)守國(guó)際金融中心地位，而未來(lái)英國(guó)尋找戰(zhàn)略合作伙伴時(shí)，中國(guó)將是一個(gè)極佳的選擇。
胡一帆又認(rèn)為，英國(guó)脫歐對(duì)美國(guó)市場(chǎng)影響不大，因整體美國(guó)企業(yè)當(dāng)中，英國(guó)的收入貢獻(xiàn)只占3%，歐盟貢獻(xiàn)占15%，因此整體而言，或會(huì)對(duì)美國(guó)構(gòu)成僅1%至2%的輕微影響，而瑞銀對(duì)今年美國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為3%，明年則為7%，美國(guó)股市基本面穩(wěn)健及復(fù)蘇較快，環(huán)球市場(chǎng)當(dāng)中瑞銀較看好美國(guó)。她預(yù)計(jì)，美國(guó)今年12月將加一次息，加幅為25點(diǎn)子。
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