核心摘要
社科院肖立晟評論稱，雖然按照IMF的標(biāo)準(zhǔn)，人民幣距離自由使用可能還有一定的差距。但是，人民幣的廣泛使用已經(jīng)是大勢所趨，今年進(jìn)入比5年后進(jìn)入對SDR籃子的沖擊更小。
國際貨幣基金組織（IMF）8月5日發(fā)布《特別提款權(quán)（SDR）估值方法評估——初步考慮》政策報告稱，SDR評估團(tuán)建議將即將于今年年底到期的當(dāng)前SDR貨幣籃子的有效期延至2016年9月30日，這意味著就算人民幣在今年被成功納入SDR，正式實施的時間也會在明年10月份。
IMF同時強(qiáng)調(diào)，這一建議及其被正式采納，對人民幣納入SDR評估結(jié)束的時點和人民幣是否被納入的結(jié)論都并不做預(yù)先、指向性的判斷。
IMF戰(zhàn)略政策和檢查部主任Siddharth Tiwari表示，這是避免在一年首個交易日引入新的貨幣籃子而增加風(fēng)險與成本。這也有助于降低SDR使用者面臨的不確定性，促進(jìn)SDR相關(guān)操作順利進(jìn)行，同時允許有足夠時間來對合約安排做出需要的調(diào)整。
Tiwari強(qiáng)調(diào)，這種延期并不是為了讓中國有更多時間，而是為了讓儲備資產(chǎn)管理者做出更好準(zhǔn)備。當(dāng)然這不影響今年11月份的決策，報告依然強(qiáng)調(diào)，評估的時點和結(jié)論并沒有預(yù)先決定。不過，如果決策者認(rèn)為需要看到更多信息，也可能推后做出決策。
人民幣納入SDR評估進(jìn)程不變
IMF當(dāng)前使用的SDR貨幣籃子包含美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣，從2011年1月1日開始生效，按5年的有效期，至2015年12月31日到期。在今年5年一次的貨幣籃子評估后，新的貨幣籃子原計劃于2016年1月1日生效。
IMF戰(zhàn)略政策和檢查部主任、SDR評估團(tuán)負(fù)責(zé)人Siddharth Tiwari表示，董事會將于8月晚些時候決定是否同意延長當(dāng)前貨幣籃子有效期的問題。
據(jù)財新報道，這一延期決定預(yù)計下周就將有結(jié)果，極有可能會被通過。一位IMF官員表示，對人民幣納入SDR評估仍“按原時間表推進(jìn)”，預(yù)計將于10月底召開的正式董事會上做出決定。如果到時董事會提出需要更多信息，IMF方面也可以推遲這一決定。
兩大技術(shù)性問題
目前IMF對于人民幣加入SDR態(tài)度是很積極的，而一旦加入，意味著全球使用SDR的金融機(jī)構(gòu)都會配置人民幣資產(chǎn)，這對于人民幣國際化有實質(zhì)性的推動。
IMF指出人民幣已經(jīng)滿足出口額位居世界前列條件，但對人民幣是否“自由使用”仍無定論，這也是爭論的焦點。但I(xiàn)MF在報告中也強(qiáng)調(diào)指出，可自由使用貨幣的概念涉及實際國際使用與交易，和該貨幣是否是自由浮動或者是否可自由兌換屬于不同概念。
中國社科院世政經(jīng)所國際金融研究室副主任肖立晟的最新點評亦認(rèn)為，從動態(tài)發(fā)展的角度來看，IMF對人民幣是否符合自由使用標(biāo)準(zhǔn)的態(tài)度似乎比較正面。
IMF報告稱，一系列基于可得數(shù)據(jù)的廣泛指標(biāo)顯示，人民幣在國際使用中取得“顯著進(jìn)步”。同時還指出中國已經(jīng)實施了大量人民幣國際化政策，而且還會有進(jìn)一步的行動，這些政策的影響可能還沒有完全實現(xiàn)，因此需要進(jìn)一步的跟蹤考察。
肖立晟也指出了人民幣納入SDR目前還需解決的兩大技術(shù)性問題。
首先在操作層面上，究竟使用哪個人民幣匯率進(jìn)入SDR仍然是個問題。目前CNY（在岸人民幣匯率）和CNH（離岸人民幣匯率）之間仍然有一定的偏離，CNH并不是一個完美的人民幣匯率風(fēng)險對沖工具。如果SDR中的人民幣匯率以CNY計價，持有CNH計價境外資產(chǎn)的投資者，就無法用SDR進(jìn)行對沖風(fēng)險。這需要中國政府進(jìn)一步開放資本賬戶，促進(jìn)CNY和CNH收斂。
其次，是否有合適的人民幣利率用于SDR也是一個問題。IMF報告認(rèn)為可以使用三個月的主權(quán)債券收益率作為SDR中的人民幣利率，但是指出中國債券二級市場上三個月主權(quán)債券的深度不夠，可能會缺乏流動性。這需要中國財政部常規(guī)性的發(fā)行三個月和六個月債券滿足市場需求。
肖立晟評論稱，雖然按照IMF的標(biāo)準(zhǔn)，人民幣距離自由使用可能還有一定的差距。但是，人民幣的廣泛使用已經(jīng)是大勢所趨，今年進(jìn)入比5年后進(jìn)入對SDR籃子的沖擊更小。
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