針對國際金融形勢的變化可能對我國的影響，我國政府在抓緊調(diào)整政策，以便為下半年可能出現(xiàn)的情況做準備。人民幣匯率政策變化很可能是重點所在。重點或許會放在增加匯率彈性上，而不是匯率貶值上。人民幣正在爭取加入IMF特別提款權(quán)的貨幣籃子，這需要維持匯率的穩(wěn)定。但就市場而言，下半年人民幣仍存在不少貶值下行的風(fēng)險。匯率變化總是匯率政策與市場博弈的結(jié)果。因此，人民幣匯率走向，還取決于我國政府對匯率趨勢利弊的權(quán)衡。
國家外匯管理局上周發(fā)布了上半年外匯管理情況。人民幣匯率大致穩(wěn)定在1美元兌換6.2元人民幣的區(qū)間內(nèi)，且略有升值。即期匯率在中間價引導(dǎo)下震蕩走強。人民幣對非美元貨幣的匯率則隨美元匯率的變化而上下波動。不過，在看似平穩(wěn)的走勢背后，上半年人民幣匯率實際已經(jīng)歷了“顛簸”行情：1~2月，境內(nèi)和境外人民幣對美元的即期交易價分別貶值1.05%和1.1%；從3月起，人民幣境內(nèi)境外交易價開始分別反彈1.13%和1.29%，從4月~7月中旬，人民幣匯率波動趨于穩(wěn)定，中間價和即期匯率分別圍繞6.12和6.20左右波動。而伴隨著人民幣匯率階段性波動的，是從去年延續(xù)至今的“衰退式貿(mào)易順差”。
回望過去半年的國際匯市，人民幣是唯一對美元升值的貨幣。不過，最近有三個方面情況發(fā)生了巨大變化，遂使下半年人民幣匯率可能面臨新的選擇。
首先，是滬深A(yù)股行情的大跌宕及政府的強力救市。這反映了當前中國金融市場化改革嚴重滯后，當然包括人民幣匯率的市場化改革滯后。因此，股市震蕩對中國金融市場的進程及中國金融市場化的改革都將產(chǎn)生重大影響。這些影響不僅在于整個金融市場發(fā)展戰(zhàn)略會有所調(diào)整，而且在于現(xiàn)有的一些具體金融政策也會調(diào)整，這些調(diào)整肯定會波及人民幣匯率的穩(wěn)定。
其次，今年下半年美聯(lián)儲加息已是大概率事件，這種趨勢基本上不會改變。最近，國際貨幣基金組織年度評估國際金融風(fēng)險的《溢出影響報告》稱，下半年美國加息在望。而美聯(lián)儲加息，是與當前其他主要大國央行的貨幣政策背道而馳的，必定會對其他國家產(chǎn)生嚴重的溢出效應(yīng)風(fēng)險。
第三，國辦7月24日發(fā)布的《關(guān)于促進進出口穩(wěn)定增長的若干意見》指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間。進一步提高跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的便利化，擴大結(jié)算規(guī)模。也就是說，國務(wù)院正在著手制定應(yīng)對的措施，而人民幣匯率的應(yīng)對措施包括了人民幣浮動區(qū)間進一步擴大。
這些年來，人民幣匯率浮動區(qū)間一直在擴大。央行去年3月把人民幣匯率浮動區(qū)間從1%擴大到目前的2%。如果人民幣匯率的浮動區(qū)間進一步擴大，從目前的2%擴大到3%，甚至于擴大到5%，這就可能讓人民幣匯率彈性進一步增強。而處在美元升值周期中，人民幣匯率浮動區(qū)間擴大也可能意味著對非美元貨幣過于強勢的人民幣在適度釋放貶值的壓力，從而扭轉(zhuǎn)因匯率缺乏彈性導(dǎo)致有效匯率升值的困境，進而提振我國的出口。
就當前的市場環(huán)境和條件而言，通過貨幣貶值對我國出口增長的推動作用會十分有限。比如，去年以來，也曾出現(xiàn)人民幣小幅貶值，但結(jié)果出口增長并沒有多少好轉(zhuǎn)，反而引發(fā)資金外流。以此判斷，當前的匯率制度改革重點或許會放在增加人民幣匯率彈性上，而不是人民幣匯率貶值上。
匯率的變化總是匯率政策與市場博弈的結(jié)果。如果市場力量過于強勢，人民幣可能面臨貶值的較大風(fēng)險。而人民幣匯率貶值風(fēng)險的大小，還取決于我國政府對人民幣匯率趨勢利弊的權(quán)衡。對此，投資者要密切關(guān)注相關(guān)動向。
