人民幣沖刺特別提款權(quán)的前景并不樂觀，攻堅的關(guān)鍵在于人民幣能否“可自由使用”。然而，在解決國內(nèi)資產(chǎn)價格普遍存在泡沫和金融杠桿“易斷”等問題之前，人民幣資本項目的開放只能是謹(jǐn)慎的、漸進(jìn)式的。
半個月前，在東莞工作的劉興（化名）做出了一些決定：削減海外訂單，辭退一部分員工，給自己放個長假。
近幾年來，劉興的壓力越來越大。“做了大半輩子外貿(mào)生意，這幾年算是最累的！眲⑴d告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者。見到劉興的時候，正是他來北京會見朋友享受長假的第5天。
顯然，他并不愿意提及有關(guān)工作的事情。只是輕描淡寫地說了句：“現(xiàn)在生意不好做……”
不過，大家都明白，國際環(huán)境的變化，人民幣匯率波幅變動以及不斷提高的各項成本使得外貿(mào)形勢異常嚴(yán)峻，是劉興和眾多外貿(mào)企業(yè)主心中難以言說的痛。
7月13日，海關(guān)總署公布了上半年進(jìn)出口有關(guān)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，我國進(jìn)出口總值11.53萬億元人民幣，比去年同期下降6.9%。其中，出口6.57萬億元，增長0.9%；進(jìn)口4.96萬億元，下降15.5%；貿(mào)易順差1.61萬億元，擴大1.5倍。單從6月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，進(jìn)出口總值2.07萬億元，下降1.9%。其中，出口1.17萬億元，增長2.1%；進(jìn)口8906.7億元，下降6.7%。
悲觀的數(shù)據(jù)在劉興的預(yù)料之中。也是在這樣的背景下，24日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長的若干意見》（以下簡稱《意見》）。提出了七條具體措施，改善營商環(huán)境，助力外貿(mào)企業(yè)減負(fù)。包括堅決清理和規(guī)范進(jìn)出口環(huán)節(jié)收費、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定、加大出口信用保險支持力度、加快推進(jìn)外貿(mào)新型商業(yè)模式發(fā)展、繼續(xù)加強進(jìn)口工作、進(jìn)一步提高貿(mào)易便利化水平和切實改善融資服務(wù)。
其中，擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間引發(fā)市場關(guān)注。有市場分析人士預(yù)測，人民幣對美元匯率浮動區(qū)間可能上調(diào)至3%，擴大匯率波幅將給人民幣加入SDR（特別提款權(quán)）加分。
十年匯改：人民幣升值逾40%
2005年7月21日，央行實施人民幣匯率形成機制改革，匯改之路由此開啟。10年間，人民幣兌美元匯率中間價升值明顯，匯率浮動區(qū)間逐步擴大，人民幣國際化不斷向前推進(jìn)……
談及匯改十年的變化，國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英坦言，各方面變化很多，取得的成就也很多。
從人民幣匯率形成機制看，現(xiàn)在已基本形成了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率彈性有所增強，外匯市場也取得了長足發(fā)展。比如，交易產(chǎn)品更加豐富，從原來的只有即期和遠(yuǎn)期兩類產(chǎn)品，擴大至外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)產(chǎn)品；銀行結(jié)售匯頭寸管理也配套完善，從原來的正區(qū)間管理發(fā)展到正負(fù)區(qū)間管理，以便于金融機構(gòu)更好地管理匯率風(fēng)險、提供服務(wù)；此外，市場基礎(chǔ)建設(shè)方面也取得了很大的進(jìn)展。
同時他認(rèn)為，外匯管理方面的變化也很多。比如，貨物貿(mào)易項下取消了逐筆匹配的核銷管理，實施總量核查；直接投資改革后，境內(nèi)外投資主體可以直接到銀行辦理直接投資項下相關(guān)外匯登記，外商投資企業(yè)外匯資本金實行意愿結(jié)匯，企業(yè)可自由選擇結(jié)匯時機；跨境電子商務(wù)方面，企業(yè)、個人“海淘”等跨境網(wǎng)購支付都更為便利；跨境擔(dān)保改革后，國內(nèi)母公司可通過提供擔(dān)保為其海外子公司尋求當(dāng)?shù)劂y行放款支持，外商投資企業(yè)也可以通過境外母公司的跨境擔(dān)保獲得國內(nèi)銀行貸款等。
十年前，央行宣布人民幣與美元脫鉤，人民幣兌美元匯率從當(dāng)天的8.2765變?yōu)槭旰蟮?.1176，人民幣累計升值逾40%。與此同時，人民幣匯率浮動區(qū)間也逐漸擴大：匯改之初，銀行間市場人民幣兌美元匯率日間有管理的波幅為中間價的上下0.3%；2007年波幅擴大到上下0.5%；2012年進(jìn)一步擴大至上下1%；去年3月，人民幣匯率波幅擴大至上下2%。
伴隨著匯率改革的推進(jìn)，十年后，人民幣走勢平穩(wěn)，人民幣國際化不斷深入，國際地位不斷提高，并逐漸向國際幾大主要貨幣美元、歐元、日元等看齊。
據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）統(tǒng)計，人民幣已經(jīng)超越加元和澳元，成為繼美元、歐元、英鎊和日元之后的第5大支付貨幣。
近日，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所發(fā)布《人民幣國際化報告2015》也顯示，人民幣國際化指數(shù)從2009年底的0.02%提高到2014年底的2.47%！秷蟾妗吠瑫r指出，到2015年人民幣國際化初期目標(biāo)已基本實現(xiàn)，只要沒有重大不利事件發(fā)生，人民幣國際化程度或許在兩年內(nèi)就將趕超日元，成為第四大國際貨幣。
匯改的成績有目共睹。不過，值得注意的是，人民幣升值也給我國外貿(mào)企業(yè)帶來很多不利的影響，尤其是對傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的貿(mào)易產(chǎn)生了極大的沖擊。
日前，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽就表示，人民幣升值對中國外貿(mào)企業(yè)有很大的不利影響，造成企業(yè)“有單不敢接”的現(xiàn)象更為突出，出口利潤空間進(jìn)一步縮窄。特別是中小企業(yè)出口受影響更大。
縱觀2015年上半年，人民幣對美元匯率中間價呈現(xiàn)雙向波動。據(jù)悉，第一季度，人民幣對美元即期匯率持續(xù)貶值，波動較大；第二季度扭轉(zhuǎn)跌勢，頻頻上漲。
有觀點認(rèn)為，人民幣升值不能過大，權(quán)衡人民幣國際化和出口下滑，人民幣下半年仍存在貶值壓力。
人民幣波幅將擴大
匯率變化是匯率政策與市場博弈的結(jié)果。針對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，以及近日政府推出的調(diào)整政策，有分析指出，人民幣匯率會做出一些新的調(diào)整，而重點將會放在增加匯率彈性上。
上述《意見》中提到，要完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間。進(jìn)一步提高跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的便利化水平，擴大結(jié)算規(guī)模。研究推出更多避險產(chǎn)品，幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險，減少匯兌損失。
這是繼去年人民對美元交易浮動區(qū)間擴至2%后，國家層面近期首次提出擴大人民幣波幅。
對此，民生證券研究院固定收益研究員李奇霖接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時指出，在當(dāng)下外需疲軟與我國去杠桿的大環(huán)境下，增強人民幣匯率雙向浮動彈性的概率還是很大的，即通過市場手段來增加人民幣匯率回調(diào)的空間，并借此改善出口企業(yè)的經(jīng)營狀況，幫助其降低自身杠桿，在經(jīng)濟穩(wěn)增的同時加強出口企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的信心，提高競爭力。
《意見》雖未給出時間表，但人民幣波幅擴大是大概率事件，不久之后波幅或?qū)⑦M(jìn)一步擴大至3%的水平。分析人士指出。
中金指出，該意見在近期得到執(zhí)行是大概率事件，人民幣對美元匯率浮動區(qū)間可能于兩個月內(nèi)從每天上下2%上調(diào)至3%。
野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家趙揚預(yù)計，央行今年可能會宣布擴大波幅，且可能會發(fā)生在1-2個月內(nèi)。摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海濱認(rèn)為，國務(wù)院很少自行提及人民幣匯率波幅問題，且此次指定了主管負(fù)責(zé)部門，央行最快在一個月內(nèi)公布具體政策，預(yù)計人民幣匯率波動區(qū)間將擴至3%。
“人民幣匯率波福從目前2%擴大至上下3%還是有一定可能的！崩钇媪乇硎，因為如果匯率仍然停留在當(dāng)下比較窄的波動范圍內(nèi)，人民幣匯率市場就很難體現(xiàn)出真實的供求關(guān)系。另外，只有在人民幣匯率能更加靈活、更有彈性，反映市場供求平衡的情況下，才能有效促進(jìn)SDR合理定價的形成。
李奇霖坦言，從1994年的0.3%到2014年的2%，人民幣匯率浮動浮動的歷次擴大都遵循著一種漸進(jìn)穩(wěn)妥的路線，考慮了經(jīng)濟主體的適應(yīng)能力！2014年后，美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲寬松力度減弱，加息預(yù)期增強，而中國經(jīng)濟疲弱，在這雙重作用下，人民幣匯率走弱符合預(yù)期！
不過，李奇霖也提醒，長期來看，由于人民幣持續(xù)貶值有礙其國際化進(jìn)程以及政府對匯率的決定性作用，匯率會保持穩(wěn)定，出現(xiàn)異常波動的可能性不大。
事實上，多數(shù)接受記者采訪的分析人士均表示，人民幣大幅貶值的可能性并不大。一方面，今年以來人民幣實際有效匯率處于較為合理的水平，日前，國際貨幣基金組織也公開表示人民幣幣值不再被低估；另一方面，貿(mào)易順差和外匯儲備成為人民幣有利的支撐；此外，目前人民幣正處于納入SDR的重要時段，這也要求人民幣匯率保持穩(wěn)定。
加入SDR并不樂觀
隨著人民幣國際化程度的不斷提高，加入SDR無疑是重要的一步。《人民幣國際化報告2015》稱：“如果人民幣加入SDR貨幣籃子，即代表國際貨幣基金組織（IMF）對人民幣充當(dāng)國際儲備貨幣的官方認(rèn)可，也是人民幣進(jìn)入主要國際貨幣行列的關(guān)鍵標(biāo)志，象征意義巨大！
SDR又叫特別提款權(quán)，是IMF分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向IMF指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF的貸款，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。
早在今年3月，中國央行行長周小川在中國發(fā)展高層論壇上與IMF執(zhí)行總裁拉加德就人民幣進(jìn)入SDR一事展開了磋商。4月，在IMF年會上，周小川又在華盛頓就人民幣資本項目開放的路線圖進(jìn)行了演講，并表達(dá)了人民幣加入SDR的意愿。
目前，央行為人民幣加入SDR也做足了準(zhǔn)備工作。日前，央行規(guī)定，只要境外央行或貨幣當(dāng)局、國際金融組織、主權(quán)財富基金完成備案，便可在銀行間市場開展債券現(xiàn)券、債券回購、債券借貸、債券遠(yuǎn)期，以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等交易。同時，24日央行首次調(diào)整了外債統(tǒng)計口徑，按SDDS（國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)）新納入人民幣對外負(fù)債，統(tǒng)計口徑擴大。此外，央行也于近日公布了黃金儲備數(shù)據(jù)。央行表示，公布黃金儲備等數(shù)據(jù)正是為了符合國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS），進(jìn)一步提高中國涉外數(shù)據(jù)質(zhì)量和透明度。
日前，IMF發(fā)言人Gerry Rice表示，IMF已經(jīng)收集了關(guān)于中國的一些數(shù)據(jù)，研究了中國的市場，并與中國官員和一些投資者進(jìn)行了交流！爸袊鹑诟母镎谕七M(jìn)，人民幣國際化在繼續(xù)。包括資本市場持續(xù)發(fā)展以提高股權(quán)和債券融資的比例在內(nèi)，進(jìn)一步的進(jìn)展將有利于提高金融媒介的效率！
對今年人民幣能否加入SDR，李奇霖并不樂觀。他指出，首先，一國貨幣成為SDR的條件之一就是“可自由使用”。然而在解決國內(nèi)經(jīng)濟中的資產(chǎn)價格泡沫與金融杠桿之前，資本項目的開放只能是謹(jǐn)慎與漸進(jìn)式的；其次，雖然利率市場化漸行漸近，但仍欠關(guān)鍵的“臨門一腳”，貨幣市場需要進(jìn)一步發(fā)展；最后，哪怕在年底滿足“可自由使用”，政治上，美國等國家可能不希望人民幣在現(xiàn)階段納入SDR貨幣籃子，無法獲得IMF執(zhí)董會70%以上的票數(shù)支持。
不過，也有分析指出，相較于加入SDR，一國的經(jīng)濟貿(mào)易實力以及金融市場的健全和開放程度對于一國貨幣的國際化程度的提升有更積極的意義。中國進(jìn)出口銀行原行長李若谷也指出，不必太在意人民幣是否能加入SDR籃子，不加入未必會影響人民幣國際化進(jìn)程！皩θ嗣駧艊H化來說重要的是中國的制造業(yè)實力！
據(jù)悉，IMF在評估后認(rèn)為，人民幣今年有可能加入SDR，但目前仍不確定。
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