中國在香港地區(qū)開放境外人民幣市場，掀起人民幣在全球勢不可擋的升值旋風(fēng)，一轉(zhuǎn)眼在今年7月邁入第五年。時至今日，幾乎沒有任何企業(yè)或投資人擁有足夠強大的實力敢忽視中國，或避免以人民幣交易。
渣打銀行所成立以追蹤人民幣在各市場的國際化程度的人民幣環(huán)球指數(shù)（RGI）自2010年12月以來的漲幅已逾21倍，突顯全球市場對人民幣交易的反應(yīng)熱烈。
中國人民銀行的貨幣互換協(xié)議、境外人民幣清算銀行與人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)的配額遍及全球，智利在最近獲中國核準營運這三項機制，而我們認為巴西、俄羅斯與印尼三國有可能獲得下一波的人民幣清算行資格。
中國目前的貨物貿(mào)易總額有近四分之一是以人民幣計價，逾500家的外國企業(yè)與機構(gòu)已涉足中國的境內(nèi)債券市場，我們預(yù)計官方準備金中的人民幣資產(chǎn)已達到700億到1200億美元，約占全球外匯存底的0.6%至1.0%。
我們認為，人民幣現(xiàn)在的全球化程度如此之高，已符合國際貨幣基金組織(IMF)
評估特別提款權(quán)(SDR)一籃子貨幣成分貨幣的技術(shù)性要求？紤]到人民幣在作為全球性準備貨幣與推動全球人民幣資產(chǎn)多元化這兩方面均值得肯定，我們預(yù)計人民幣有60%的可能性會在今年稍后被納入SDR成分貨幣。那接下來五年呢？我們預(yù)測中國貨幣會出現(xiàn)重大發(fā)展。在強勢政策動能的支持下，進一步的資本項目自由化應(yīng)促使中國在2018年以前實行“有管理的可自由兌換”(managed
convertibility)。雖然中國仍將采取一些防護措施，但只有短期的投機性金流可能會受到嚴密控制。
我們預(yù)測中國的貨物貿(mào)易到了2020年會有近半數(shù)以人民幣計價，同時，境外存款也會由1.8兆人民幣成長至6兆人民幣。即使IMF延后將人民幣納為SDR的成分貨幣，流入中國境內(nèi)債市的資金在五年內(nèi)仍可望達到4.5兆人民幣。
我們認為，中國政府公債將在兩年內(nèi)成為各大新興市場債券指數(shù)的成分債，并可能放寬市場力量推動人民幣外匯交易的影響力，換言之，我們預(yù)測境內(nèi)美元兌人民幣的匯率波動區(qū)間將在2017年底之前，由現(xiàn)行的+/-2%放寬至+/-5%。
中國人民銀行每日公告的人民幣匯率牌價（即人行設(shè)定美元兌人民幣即期匯率的中價匯率參考區(qū)間）重要性可能在2018年以前遭到大幅削弱。如此形勢連同需做好迎接美元兌人民幣波動增加的心理準備，意味著企業(yè)將有強大誘因參與遠期交割市場并使用各種避險工具。
由于中國在全球經(jīng)濟中占有重要地位，更加自由的人民幣將為投資人與企業(yè)開啟重要的新契機。雖然仍有匯率波動加劇之類的隱憂存在，但我們認為境內(nèi)金融改革與境外人民幣市場的深化，將為境外投資人提供管理此類風(fēng)險的工具。
