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人民幣納入SDR的意義

  據(jù)媒體報(bào)道,七國(guó)集團(tuán)(G7)財(cái)經(jīng)首腦在5月29日達(dá)成一致,愿意接受將人民幣納入特別提款權(quán)(Special Drawing Rights,簡(jiǎn)稱SDR)貨幣籃子,但必須先完成技術(shù)審查。

  對(duì)于技術(shù)審查,國(guó)人所擔(dān)心的可能是中國(guó)資本賬戶沒(méi)有完全開(kāi)放,人民幣沒(méi)有完全可自由兌換,從而影響人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化,影響人民幣納入SDR。實(shí)際上,這些都不是人民幣能否納入SDR的直接障礙,影響人民幣能否納入SDR的兩大技術(shù)性要件是:首先,截至審查結(jié)果生效前的5年間,商品和服務(wù)出口值是否為全球最大之一。由于SDR貨幣籃子包括美元、歐元英鎊、日元,故中國(guó)的商品和服務(wù)出口至少要高于英國(guó)或日本。

  從這一要件的情況來(lái)看,中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額2012年達(dá)25.42萬(wàn)億元人民幣,為世界第二位;2013年為25.83萬(wàn)億元人民幣,超過(guò)美國(guó)位于全球第一;2014年為26.43萬(wàn)億元人民幣,仍然是全球第一;近5年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易年平均額名列前茅。因此,第一要件能夠滿足。

  第二大要件是人民幣要符合IMF在Article XXXf規(guī)定項(xiàng)下的貨幣自由使用標(biāo)準(zhǔn),即廣泛運(yùn)用國(guó)際支付及在主要外匯市場(chǎng)上廣泛的交易程度。其可具體分為四個(gè)指標(biāo):在IMF全球官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成中的占比;國(guó)際清算銀行國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債即跨境存款統(tǒng)計(jì);BIS國(guó)際債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì);BIS全球外匯市場(chǎng)交易統(tǒng)計(jì)。

  2010年IMF技術(shù)審查時(shí),由于人民幣在第一項(xiàng)及第四項(xiàng)指標(biāo)較弱而沒(méi)有通過(guò)審查。2014年底離岸人民幣存款約為2.8萬(wàn)億元人民幣,僅次于4只SDR貨幣的跨境存款數(shù)額;截至2014年底,人民幣在外匯交易貨幣中排名第六位,成績(jī)也不差。筆者預(yù)計(jì)人民幣滿足這兩個(gè)指標(biāo)沒(méi)有問(wèn)題。

  如果人民幣在當(dāng)前的條件下納入SDR,意味著在人民幣沒(méi)有完全自由可兌換、中國(guó)資本項(xiàng)沒(méi)有完全放開(kāi)的情況下,IMF正式為人民幣作為國(guó)際貨幣背書(shū)。這不僅是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及人民幣國(guó)際地位的認(rèn)可,掃除了全球各國(guó)央行持有人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的技術(shù)障礙,也增強(qiáng)了人民幣在跨境交易和投資結(jié)算等方面的地位,并有助于降低中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的融資成本,進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的改革開(kāi)放。更為重要的是,在人民幣沒(méi)有完全可自由兌換的情況下納入SDR,或減小人民幣完全可自由兌換后納入SDR可能受到的國(guó)際市場(chǎng)的沖擊。(作者系中國(guó)社科院金融研究所研究員)




  

 



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