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人民幣匯率改革將刷新全球貨幣利益版圖
自上周人民幣匯率形成機(jī)制改革方案宣布后,人民幣匯率隨即小幅升值。從初期的市場(chǎng)反應(yīng)看,受人民幣小幅升值的市場(chǎng)影響,日元、泰銖、韓元及新加坡元等亞洲貨幣紛紛跟著上漲。人民幣升值對(duì)亞洲貨幣上漲的區(qū)域性影響尤為明顯。
有趣的是,馬來西亞也同時(shí)宣布將林吉特匯率與美元脫鉤。伴隨著人民幣的小幅升值,在保持對(duì)中國競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí),亞洲其他國家和地區(qū)也會(huì)允許本地貨幣有一定程度的升值。
不過,伴隨著亞洲貨幣升值,這些國家的政府和商業(yè)部門也擔(dān)心貨幣升值有可能導(dǎo)致它們向西方國家的出口增長(zhǎng)會(huì)放緩。此前,亞洲地區(qū)的中央銀行紛紛采取干預(yù)措施抑制本地貨幣升值,以免外國投資與出口訂單流失。
當(dāng)然,引起亞洲貨幣波動(dòng)的另一個(gè)原因是投機(jī)因素。因?yàn)?迄今中國仍對(duì)其資本賬戶實(shí)施嚴(yán)格的控制,導(dǎo)致投機(jī)人民幣升值的熱錢轉(zhuǎn)向其他亞洲貨幣,如日元或泰銖等貨幣成了投機(jī)者參與豪賭人民幣升值的替代品,這是促成亞洲貨幣上漲的市場(chǎng)因素之一。
在人民幣小幅升值的閘門打開后,國際投資者紛紛預(yù)期,人民幣升值2%只是初始調(diào)整,日后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整,盡管中國的央行已出面明確表示過不茍同于這一看法。但是,國際投資資金預(yù)期人民幣在未來幾個(gè)月內(nèi)還會(huì)繼續(xù)升值,造成了進(jìn)入亞洲地區(qū)的投機(jī)資金進(jìn)一步增加,亞洲貨幣將會(huì)繼續(xù)受益于與人民幣匯率調(diào)整相聯(lián)系的資本流動(dòng)。這一投機(jī)性因素及人民幣升值的不確定性,加劇了亞洲貨幣有可能會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)的不確定性。
人民幣升值不僅給亞洲貨幣升值帶來了顯著影響,而且那些在出口方面與中國競(jìng)爭(zhēng)的國家貨幣也會(huì)跟著人民幣升值而走強(qiáng),并且還會(huì)增加它們對(duì)中國的貿(mào)易順差額。
有分析人士指出,隨著人民幣升值而變得更加堅(jiān)挺,一方面,這些國家如巴西等國將增加其對(duì)中國的商品出口,由此擴(kuò)大它們對(duì)中國的雙邊貿(mào)易的貿(mào)易順差；另一方面,預(yù)計(jì)中國對(duì)美國的出口增長(zhǎng)會(huì)減緩,由此可以逐步提高這些國家對(duì)美國的出口份額。因此,這些國家會(huì)從人民幣升值中獲得更多的好處。有意思的是,與市場(chǎng)的預(yù)期不同,人民幣小幅升值后,因這些受益國家對(duì)中國的出口增長(zhǎng)會(huì)提高,這些國家貨幣也會(huì)跟隨著人民幣升值而走強(qiáng)。例如,有的國家央行已出面大量購買美元,以阻止人民幣升值對(duì)本國或本地區(qū)貨幣升值所帶來的突出影響。
事實(shí)上,人民幣升值也有可能會(huì)對(duì)國際市場(chǎng)上大宗商品供需狀況的變化產(chǎn)生一定的影響,盡管對(duì)此不乏有爭(zhēng)論。因?yàn)?隨著人民幣升值,即人民幣相對(duì)于美元的升值,中國進(jìn)口以美元定價(jià)的大宗商品會(huì)變得更加便宜,會(huì)提高中國對(duì)國際市場(chǎng)上的大宗商品的購買力,由此會(huì)促使大宗商品的需求增加,并導(dǎo)致黃金和能源等價(jià)格還會(huì)上漲。
所以,人民幣升值的影響是相當(dāng)廣泛的。在我們看來,將引起全球貨幣收益及資產(chǎn)收益率的大幅調(diào)整,由此將影響到全球資金的流動(dòng)及流速,如不僅會(huì)有更多的熱錢流進(jìn)亞洲等新興市場(chǎng),而且還會(huì)促使美國繼續(xù)提高利率。更為值得注意的是,人民幣升值,更重要的是人民幣匯率形成機(jī)制的改革,正在改變著世界各地貨幣利益的版圖。
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