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外管局:銀行結(jié)售匯連續(xù)六個月逆差 凸顯資本外流壓力

國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2015年1月,銀行結(jié)匯9923億元人民幣(等值1620億美元),售匯10427億元人民幣(等值1702億美元),結(jié)售匯逆差504億元人民幣(等值82億美元)。這已經(jīng)是銀行結(jié)售匯第六個月呈現(xiàn)逆差,但規(guī)模小于12月份的571億人民幣。

  國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2015年1月,銀行結(jié)匯9923億元人民幣(等值1620億美元),售匯10427億元人民幣(等值1702億美元),結(jié)售匯逆差504億元人民幣(等值82億美元)。這已經(jīng)是銀行結(jié)售匯第六個月呈現(xiàn)逆差,但規(guī)模小于12月份的571億人民幣。

  華爾街見聞的網(wǎng)站曾提到,外管局國際收支司司長管濤稱,銀行結(jié)售匯逆差和其他諸多指標(biāo)早已顯示我國出現(xiàn)資本外流且流出壓力逐漸加大:

  境內(nèi)外匯市場供求關(guān)系已逐漸發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2014年第一季度,反映零售市場外匯供求關(guān)系的即遠期結(jié)售匯差額(剔除遠期結(jié)售匯履約重復(fù)計算的影響后,即“即期結(jié)售匯差額+未到期遠期結(jié)售匯差額變動額”)為順差1649億美元,第二季度順差降至僅有25億美元,第三季度轉(zhuǎn)為逆差305億美元,第四季度逆差進一步增至513億美元,較上季增長了68%。全年,即遠期結(jié)售匯順差856億美元,較上年減少了74%。

  進出口順差擴大不反映為外匯儲備增加。2014年第二、三季度,海關(guān)統(tǒng)計的外貿(mào)進出口順差合計達2144億美元,同比增長69%,而同期國際收支口徑的外匯儲備資產(chǎn)(剔除了匯率和資產(chǎn)價格變動的估值影響)僅增加了224億美元,同比少增85%,其中第三季度外匯儲備資產(chǎn)實際減少了4.3億美元。相應(yīng)的,第二、三季度,在經(jīng)常項目順差分別為734億美元和722億美元的情況下,資本項目連續(xù)兩個季度凈流出,分別為162億美元和90億美元。第四季度,海關(guān)統(tǒng)計的進出口順差1262億美元,與第三季度水平大體相當(dāng),同比增長39%,而外匯市場卻持續(xù)供不應(yīng)求,且供求缺口環(huán)比還擴大了68%。因此,當(dāng)季出現(xiàn)資本項目逆差增加、儲備資產(chǎn)下降更多也就不足為怪了。這也符合“貿(mào)易順差越大、資本流出越多”,或者說“經(jīng)常項目順差、資本項目逆差”的國際收支平衡規(guī)律。

  央行外匯占款和外匯儲備余額變動也早現(xiàn)端倪。2014年末,央行外匯占款余額27.1萬億元,較上年末新增6411億元,增幅較上年減少了77%。其中,第一季度增加7879億元,第二至四季度連續(xù)負增長,分別減少了18億元、113億元和1334億元,這與各季外匯儲備資產(chǎn)的變動趨勢大體一致。2104年末,央行公布的外匯儲備余額38430億美元,較上年末新增217億美元,增幅較上年回落了96%,也反映了全年外匯儲備資產(chǎn)較上年少增73%的基本事實。從季度數(shù)據(jù)看,第一、二季度外匯儲備余額分別增加1268億美元和451億美元,第三、四季度分別減少1055億美元和447億美元。第四季度,之所以在外匯儲備資產(chǎn)降幅由上季4.3億美元增至293億美元的情況下,外匯儲備余額的減幅反而收窄,主要是因為當(dāng)季美元匯率升值勢頭較三季度有所減緩,而其他資產(chǎn)價格的漲幅增大,正負影響相抵后,估值效應(yīng)對外匯儲備余額的推低作用有所減小。

  除了近期頻繁的逆回購操作向市場釋放流動性,本月4日晚,央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

  交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝稱,降準(zhǔn)只是為了緩沖資本外流和外匯儲備下降所帶來的影響:

  降準(zhǔn)后市場情緒高漲將會是短暫的;降準(zhǔn)背后含義更多是是對儲備資產(chǎn)的管理,而非大幅度寬松:在市場漫長地等待之后,央行終于下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。此前央行發(fā)表了一系列關(guān)于維持“穩(wěn)健”的貨幣政策等充滿了克制的言論,并釋放了不愿意大幅放寬貨幣政策的信號。降準(zhǔn)后,海外中國市場無論是利率產(chǎn)品還是股票都大幅走強,但是隨著交易到尾盤時卻回吐了部分漲幅。許多市場人士認為降準(zhǔn)的時間點是個意外的驚喜,我們并不能茍同。昨天,中國最新的的經(jīng)常性賬目、資本賬目和金融賬目數(shù)據(jù)顯示,中國自2014年3季度起一直出現(xiàn)資本外流的情況(不能等同于資本外逃)。同時,央行的外匯儲備也開始下降。在近二十年的歷史上,中國曾出現(xiàn)過三個降準(zhǔn)周期:1997年底至1998年、2008年底和2012年上半年。在每個降準(zhǔn)周期均伴隨著資本外流的現(xiàn)象(圖表1,紅色長方形標(biāo)示)。一個國家的經(jīng)常項目和資本/金融賬目之間必須平衡,除非該國央行通過建立外匯儲備干預(yù)外匯市場。中國一直是個“雙順差”的國家。央行一直在回籠外匯并壓抑人民幣的匯率,同時積累外匯儲備,并利用存準(zhǔn)率鎖定過剩的流動性。中國4萬億美元的外匯儲備大約對應(yīng)的是120萬億元廣義貨幣供應(yīng)的20%(存準(zhǔn)率)。鑒于資本外流和外匯儲備下降,央行再沒有必要把存準(zhǔn)率維持于20%(全世界最高的水平)?梢岳斫獾氖,在上述的情況下,2015年將有更多類似性質(zhì)的降準(zhǔn)。但這種降準(zhǔn)只是為了對沖資本外流和外匯儲備的下降,而不應(yīng)被視為大幅度寬松。

  根據(jù)外管局,銀行代客結(jié)匯9145億元人民幣,售匯9859億元人民幣,結(jié)售匯逆差714億元人民幣;銀行自身結(jié)匯778億元人民幣,售匯568億元人民幣,結(jié)售匯順差210億元人民幣。

  同期,銀行代客遠期結(jié)匯簽約1215億元人民幣,遠期售匯簽約1575億元人民幣,遠期凈售匯359億元人民幣。截至本月末,遠期累計未到期結(jié)匯8356億元人民幣,未到期售匯7870億元人民幣,未到期凈結(jié)匯486億元人民幣。

  2015年1月,境內(nèi)銀行代客涉外收入18415億元人民幣(等值3006億美元),對外付款16165億元人民幣(等值2683億美元),涉外收付款順差2250億元人民幣(等值367億美元)。




  

 



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