“預(yù)計(jì)今年第一季度，人民幣將會大致保持在現(xiàn)在的位置。而在2015年剩下的幾個季度里，由于全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美元升值的強(qiáng)勁勢頭可能會有所減弱，在此期間，人民幣將緩慢升值至6.1。”蘇格蘭皇家銀行（RBS）中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易日前如上表示，與此同時，他認(rèn)為人民幣匯率將有更多波動，這與人民銀行打擊熱錢流動和實(shí)現(xiàn)長期金融與貨幣政策改革的目的是一致的。
但這個預(yù)測面臨著一些不確定性。若中國經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力大于預(yù)測，并且美元兌其他貨幣持續(xù)升值，那么人民幣可能對美元貶值。而相反，如果美國和其他國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度的差異明顯縮小或者美聯(lián)儲推遲加息，那么人民幣升值的幅度可能會相對較大。
“從基本面來講，受到"基本平衡"的結(jié)構(gòu)性盈余和較快的"追趕型"生產(chǎn)力增長的支撐，預(yù)計(jì)接下來幾年人民幣的實(shí)際匯率會保持對發(fā)達(dá)國家的貨幣的升值趨勢。但由于亞洲的許多貨幣都被低估，人民幣實(shí)際匯率的升值可能會因此受到抑制！备呗芬妆硎。
此外，2015年凈資本流出可能繼續(xù)發(fā)生，但由于出口正常增長，進(jìn)口疲軟，而大宗商品價格下跌引起中國貿(mào)易條件改善，預(yù)計(jì)2015年中國的經(jīng)常帳盈余將上升至3800億美金。因此，凈資本流出不足以在長期范圍內(nèi)對人民幣造成持有的貶值壓力。
央行方面，出于“保增長”和“撐出口”等方面考慮，人民銀行可能會繼續(xù)允許人民幣貶值，但不會愿意看到人民幣的大幅度貶值。一方面，中國政府已意識到，中國出口的問題并不完全是因?yàn)楦偁幜ο陆，而更多是因(yàn)槿蛐枨笃＼，而?shí)際上中國出口增速一直高于全球需求增速；另一方面，政府會擔(dān)憂過大的經(jīng)常帳戶盈余可能會帶來國際摩擦；此外，中國政府致力于推進(jìn)人民幣國際化，而貨幣的大幅貶值不利于該進(jìn)程。
直至去年年初，人民幣一直處在對美元緩慢上升的趨勢中。這種趨勢與中國的宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面是相匹配的。一方面，中國的經(jīng)濟(jì)增長和生產(chǎn)力增長均相對迅速，導(dǎo)致了實(shí)際匯率的趨勢性升值。另一方面，中國的“基本平衡”（定義為經(jīng)常賬戶和FDI的總值）存在巨大的結(jié)構(gòu)性盈余，而資本流動的方面主要是凈流入或者小幅的流出，這種國際收支的盈余給人民幣升值也帶來了很大壓力。盡管人民銀行有時會對外匯市場進(jìn)行干預(yù)以減緩人民幣升值的步伐，但是這種干預(yù)并不能抵消上述升值壓力。
2014年，人民幣兌美元匯率全年貶值2.5%，盡管貶值，但幅度低于其他貨幣兌美元的貶值。因此，至2014年11月為止，人民幣對一籃子貨幣的名義有效匯率實(shí)際上升值了6.4%，這對中國出口商的競爭力造成了較大的負(fù)面影響。在經(jīng)濟(jì)增長放緩和美元強(qiáng)勢升值這種“內(nèi)憂外患”的情況下，加之中國政府的政策立場逐漸傾向于“保增長”，人民銀行在11月、12月允許人民幣貶值的舉措有出于保護(hù)中國出口競爭力的考慮。
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