關(guān)于儲(chǔ)備貨幣的選擇，我想大家都同意，在20年甚至更長(zhǎng)的30年、50年的時(shí)間里，我們看不到有單一貨幣能夠取代美元，而一定是一個(gè)多元儲(chǔ)備貨幣共存的情況。
這種情況，事實(shí)上我們觀察一下布雷頓森林體系的歷史，就可以看到，在布雷頓森林體系運(yùn)行后不久，儲(chǔ)備貨幣的多元化趨勢(shì)就已經(jīng)開(kāi)始。先是德國(guó)馬克，然后是日元、法國(guó)法郎、瑞士法郎逐漸產(chǎn)生沖擊。上世紀(jì)60年代更大的沖擊來(lái)自SDR（特別提款權(quán)）的推出，再到歐洲貨幣體系的推出。儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，由于這次全球金融危機(jī)，特別是由于中國(guó)的崛起而愈發(fā)明顯。因此我們說(shuō)，今后非常長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，所能看到的是一個(gè)多元儲(chǔ)備貨幣的時(shí)代。
如果說(shuō)儲(chǔ)備貨幣選擇問(wèn)題確定的話，那么接下來(lái)就是匯率問(wèn)題。
我們看到最近這幾年里，國(guó)際金融領(lǐng)域中增值最多的實(shí)際上是匯率。美國(guó)以及其他的一些國(guó)家，對(duì)于中國(guó)指責(zé)最多的也是匯率。可見(jiàn)儲(chǔ)備貨幣選擇問(wèn)題確定之后，匯率問(wèn)題是關(guān)鍵。
而在匯率問(wèn)題上，我想也不用多說(shuō)。匯率在大量的資料中顯示，它是擁有儲(chǔ)備貨幣國(guó)家手頭的一個(gè)武器，是基本國(guó)策。儲(chǔ)備貨幣如果不平衡了，這個(gè)不平衡不可能通過(guò)調(diào)整儲(chǔ)備貨幣、調(diào)整匯率來(lái)解決，于是需要調(diào)整政策。政策如果不能協(xié)調(diào)，就會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)，F(xiàn)在我們看到G20、金磚國(guó)家，還有G7，各種各樣的新的治理體系，在這樣一些治理的平臺(tái)上，大家討論來(lái)討論去的，就是各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題。
事實(shí)上，后布雷頓森林體系已經(jīng)初顯端倪，這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)了主要國(guó)家央行間多邊互換協(xié)議，我們特別關(guān)注它。我自己認(rèn)為這是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里國(guó)際貨幣體系主要的形式。
看一下這一歷史。2007年全球金融危機(jī)剛剛開(kāi)始的時(shí)候，美國(guó)就和歐洲貨幣當(dāng)局以及瑞士國(guó)民銀行分別簽署了貨幣互換協(xié)議，當(dāng)時(shí)是為了解決這兩個(gè)區(qū)域美元的短缺問(wèn)題。危機(jī)剛發(fā)生不久，歐洲就出現(xiàn)了流動(dòng)性問(wèn)題，而且主要是美元短缺。這個(gè)貨幣互換協(xié)議是解決歐洲、瑞士的美元頭寸的短缺問(wèn)題。到2009年之前，這個(gè)互換協(xié)議沒(méi)有脫離原來(lái)的含義，就是美國(guó)向世界各國(guó)供應(yīng)美元。
但2009年4月6日，美國(guó)和歐洲央行、英格蘭銀行、瑞士國(guó)民銀行簽署了雙邊互換協(xié)議。這個(gè)互換就變成真正的互換了，而不只是沿襲了布雷頓森林體系、由美聯(lián)儲(chǔ)向世界各國(guó)供應(yīng)美元。這個(gè)歷史性的協(xié)議表明，美國(guó)也需要其他國(guó)家的貨幣，它也面臨著自己一些特有的流動(dòng)性問(wèn)題。
在2009年4月6日之后，又有一系列雙邊貨幣互換協(xié)議簽署，覆蓋國(guó)家將近30個(gè)。到了2013年10月31日，有了總的解決，六國(guó)中央銀行簽署了多邊互換協(xié)議。而且這個(gè)互換協(xié)議和過(guò)去不同，除了多邊之外，還有幾個(gè)特點(diǎn)：1.貨幣不限；2.期限不限；3.規(guī)模不限。
這樣一個(gè)動(dòng)態(tài)非常值得我們關(guān)注，因?yàn)槭聦?shí)上它向我們展示了未來(lái)可能的國(guó)際貨幣體系的改革方向，通過(guò)各國(guó)央行之間的貨幣互換來(lái)解決儲(chǔ)備貨幣的供應(yīng)問(wèn)題。由于互換過(guò)程中要涉及到利率和匯率，所以它潛在地解決了匯率問(wèn)題，甚至解決了各國(guó)利率政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題。
由于簽署互換協(xié)議是要談判的，談判需要很長(zhǎng)時(shí)間，涉及各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的各個(gè)方面。所以各國(guó)間宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題，在這樣一個(gè)互換協(xié)議中也得到了解決。也就是說(shuō)我們研究一下這樣一個(gè)新的互換協(xié)議，就可以看出，它完整地解決了一個(gè)國(guó)際貨幣體系需要解決的三個(gè)主要問(wèn)題。所以我們有理由認(rèn)為，這可能是未來(lái)國(guó)際貨幣體系的發(fā)展方向。
在此中國(guó)所面對(duì)的情況，我們看得很清楚。首先，六國(guó)央行貨幣互換，中國(guó)不在其內(nèi)。大家都知道，美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行、加拿大央行、瑞士國(guó)民銀行、歐洲央行、日本央行，六國(guó)互換，它們都是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，都是OECD國(guó)家，這其中不含中國(guó)、不含南方國(guó)家、不含新興經(jīng)濟(jì)體，這是相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。
同時(shí)如果我們看到，和它平行的另外一個(gè)進(jìn)程，就是我們的國(guó)際貿(mào)易合作方面，從WTO開(kāi)始進(jìn)展到TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議）、TTIP(跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議)，也就是說(shuō)超級(jí)的自由貿(mào)易區(qū)域也在形成。所以超級(jí)的貨幣區(qū)域、超級(jí)的貿(mào)易區(qū)域，這兩個(gè)區(qū)域在區(qū)域上是完全重合的；我們對(duì)它未來(lái)的體制意義、對(duì)于全球的治理意義應(yīng)給予高度關(guān)注。
這種情況下我們需要做的事很多，我認(rèn)為對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)要做三件事：
1.發(fā)展以人民幣為中心的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)。這一網(wǎng)絡(luò)，到2013年年底已與29個(gè)國(guó)家有貨幣互換。
2.我們要求和上述六個(gè)國(guó)家央行進(jìn)行互換，F(xiàn)在就是美聯(lián)儲(chǔ)還不愿意和我們互換，其他國(guó)家我們也都有了協(xié)議。
3.更根本的問(wèn)題是當(dāng)我們要求進(jìn)入互換網(wǎng)絡(luò)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)由于人民幣不可兌換、資本項(xiàng)目沒(méi)有開(kāi)放，所以事實(shí)是換不了。即使把你納入到互換網(wǎng)絡(luò)中，你的貨幣也換不了。剛剛說(shuō)的六國(guó)貨幣都是可兌換的，因此在這樣六個(gè)國(guó)家的司法轄區(qū)內(nèi)，任何一個(gè)國(guó)家用任何的貨幣發(fā)放貸款的話，其實(shí)是沒(méi)有什么區(qū)別的，因?yàn)樗蓛稉Q。本來(lái)就可兌換。但如果人民幣加入，人民幣是不可兌換的，我們即便進(jìn)入到這個(gè)網(wǎng)絡(luò)里，它的實(shí)際意義也很小。
目前的態(tài)勢(shì)發(fā)展促使中國(guó)必須加快金融改革，特別是要加快對(duì)外開(kāi)放？赡?chē)?guó)內(nèi)的朋友們都知道，關(guān)于人民幣可兌換，關(guān)于資本項(xiàng)目開(kāi)放，我歷來(lái)是持穩(wěn)健的態(tài)度。我不主張?zhí)，因(yàn)槲覀儗?duì)外的部分，其實(shí)必須要以國(guó)內(nèi)的體系健全為基礎(chǔ)。我們國(guó)內(nèi)體系相當(dāng)不健全。但是，現(xiàn)在國(guó)際形勢(shì)的發(fā)展迫使我們要加快人民幣可兌換的進(jìn)程，加快資本項(xiàng)目開(kāi)放的進(jìn)程，否則，我們會(huì)被一個(gè)新的全球貨幣治理和貿(mào)易治理體系排除在外。這個(gè)情況其實(shí)是很?chē)?yán)峻的。
。ㄗ髡呦抵袊(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)。摘自其參加上海發(fā)展研究基金會(huì)、卓越·國(guó)購(gòu)發(fā)展基金、卓越發(fā)展研究院主辦的“國(guó)際貨幣體系再思考”的研討會(huì)發(fā)言）
.png)