首席觀點
丁志杰經(jīng)濟學博士，國務院政府特殊津貼專家，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學教授、校長助理兼研究生院常務副院長。主要研究領(lǐng)域為發(fā)展金融與國際金融，F(xiàn)為北京市教學名師，中國金融40人論壇成員，教育部新世紀優(yōu)秀人才計劃學者，北京市社科理論“百人工程”學者；兼任中國金融學會、中國國際金融學會、世界經(jīng)濟學會理事，中國農(nóng)村金融學會、中國國際經(jīng)濟關(guān)系學會常務理事。
日前，中國外匯交易中心宣布在銀行間外匯市場開展人民幣對英鎊直接交易。至此，英鎊成為繼美元、日元、澳元與新西蘭元等之后，又一與人民幣直接兌換的貨幣。與此同時，歐洲主要國家在促成和推動跨境人民幣交易方面也相當積極，包括倫敦、法蘭克福、巴黎在內(nèi)的幾大主要城市都在競相角逐人民幣離岸中心地位。那么人民幣是否已經(jīng)具備了國際貨幣的基本條件？在國際化的過程中，我們還需要克服哪些阻礙？今天，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學校長助理兼研究生院常務副院長丁志杰教授做客本期“首席觀點”。他認為，中國目前已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，第一貿(mào)易大國、第一外匯儲備大國，第二大債權(quán)國，這為人民幣成為國際貨幣奠定了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。對內(nèi)，我們需要繼續(xù)深化改革，發(fā)揮市場在經(jīng)濟金融資源配置中的決定性作用。對外，要積極推進國際貨幣體系變革和完善，為人民幣國際化創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
記者：近期，歐洲主要國家在促成和推動跨境人民幣交易方面相當積極，原因何在？人民幣是否已經(jīng)具備了國際貨幣的基本條件？
丁志杰：今年上半年，中國人民銀行先后與4家歐洲國家的中央銀行簽署合作備忘錄，分別在法蘭克福、倫敦、盧森堡和巴黎建立人民幣清算安排，為當?shù)氐娜嗣駧艠I(yè)務提供基礎(chǔ)設(shè)施支持。這是人民幣國際化的重要進展，因為貨幣國際化不僅需要貨幣發(fā)行國允許外國投資者使用該國貨幣和持有該國貨幣資產(chǎn)，還需要外國投資者愿意使用持有。歐洲國家積極參與人民幣跨境業(yè)務，表明人民幣國際化在歐洲獲得高度認可。
歐洲國家之所以積極參與，不單是看中人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，更是看好未來人民幣跨境投資的廣闊空間。人民幣國際化是2008年國際金融危機爆發(fā)以來最重要的國際金融事件之一。由于中歐經(jīng)濟發(fā)展的差異，人民幣資產(chǎn)對主要持有歐洲資產(chǎn)的歐洲投資者具有很強的互補性，投資人民幣進而投資中國經(jīng)濟在歐洲存在巨大的潛在需求。另外，由于中國還存在一定的資本管制，發(fā)展人民幣離岸市場是人民幣國際化的重要途徑，人民幣離岸業(yè)務會為市場所在地帶來發(fā)展機遇。誰失去人民幣業(yè)務，誰就可能在國際金融中心競爭中失去未來。
2008年國際金融危機暴露了現(xiàn)有國際貨幣體系的缺陷，主要發(fā)達經(jīng)濟體不同程度地受到重創(chuàng)，為人民幣成為國際貨幣留下了發(fā)展空間。改革開放以來，中國綜合國力和在世界經(jīng)濟中的地位迅速提升，這一趨勢還將持續(xù)一段時間，目前已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，第一貿(mào)易、儲備大國，第二大債權(quán)國，這為人民幣成為國際貨幣奠定了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。國際貨幣的重要特征就是在國際市場上被廣泛使用，人民幣國際化擁有天時地利，具備成為國際貨幣的基本條件。
記者：人民幣國際化目前已經(jīng)走到了哪個階段？總的規(guī)劃又是怎樣的？
丁志杰：人民幣國際化時間不長，在進入新世紀才發(fā)生。早期主要是市場自發(fā)的行為，是滿足國際經(jīng)貿(mào)人員往來的需要。2008年國際金融危機爆發(fā)，人民幣國際化趁機而上。今年是第六個年頭，前五年算是起步階段，帶有試探性性質(zhì)，其快速發(fā)展主要得益于釋放被抑制的跨境人民幣業(yè)務需求。未來將進入起飛階段，更具實質(zhì)性內(nèi)容，目標將更為明確，渠道和方式將更多元化，人民幣在國際貨幣體系中的地位將基本確立——成為重要的國際貨幣。
關(guān)于人民幣國際化的研究報告很多，幾乎都涉及規(guī)劃問題，一般都是基于國際貨幣職能和其他國家貨幣國際化經(jīng)驗：從周邊到區(qū)域再到全球，從貿(mào)易貨幣到投資貨幣再到儲備貨幣，從計價結(jié)算到標價定價。然而，理論是抽象的，現(xiàn)實總是復雜多樣的。從現(xiàn)階段的情況來看，人民幣國際化呈現(xiàn)多元立體推進。這既有階段性因素，也有國際環(huán)境因素。例如，由于中國經(jīng)濟增長的吸引力，國際上投資人民幣的需求強勁，人民幣作為投資貨幣和作為貿(mào)易結(jié)算貨幣變得同樣重要，人民幣甚至已經(jīng)進入很多國家的外匯儲備。再如，由于地緣政治問題，一些國家開始討論使用人民幣作為計價貨幣，甚至在石油天然氣等傳統(tǒng)美元主導的領(lǐng)域。人民幣國際化規(guī)劃還涉及離岸市場的作用。一般貨幣國際化是先國內(nèi)再國際再離岸，但發(fā)展離岸市場是推進人民幣國際化的重要渠道，離岸市場和在岸市場幾乎并駕齊驅(qū)，在很多方面甚至先于在岸市場，因此離岸市場在人民幣國際化中的作用要大得多。
記者：實現(xiàn)人民幣國際化對中國和全球的經(jīng)濟發(fā)展都有哪些好處？
丁志杰：一個經(jīng)濟上具有世界影響力的國家，要求其貨幣必須是國際貨幣。同樣，貨幣成為國際貨幣，有助于確立和提升這個國家的世界影響力。人民幣成為國際貨幣，中國和世界的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系將更為密切，渠道更加多元化，使得中國可以更好地利用兩種資源、兩種市場來發(fā)展經(jīng)濟，有助于中國更深層次地融入全球化中，加快開放型經(jīng)濟新體制的構(gòu)建。李克強總理坦言巨額外匯儲備已成中國的負擔，人民幣不是國際貨幣是中國需要持有外匯儲備的重要原因。中國一直是被剪羊毛的國家，海外資產(chǎn)的收益率遠低于外國在中國資產(chǎn)的收益率，造成擁有巨額的對外凈資產(chǎn)，但凈投資收益一直是負的，人民幣國際化使得中國機構(gòu)、企業(yè)和個人能更便利地在全球配置資產(chǎn)，有助于改變這種狀況，少被剪羊毛乃至不被剪羊毛。
不公平是國際貨幣經(jīng)濟秩序面臨的重大問題。美國利用其美元霸權(quán)地位，從全世界攫取巨大的經(jīng)濟利益。美國從20世紀80年代中后期就成為世界最大債務國，但其凈投資收益一直是正的，其巨額貿(mào)易逆差不僅可以用印票子方式支付，實際上通過金融的手段使得其超過一半的貿(mào)易逆差不用償還。人民幣成為國際貨幣，會對美國的剪羊毛行為構(gòu)成一種約束，增加了其他國家用腳投票的可能，有助于國際貨幣體系朝著公平公正的方向發(fā)展，推進全球治理的完善。人民幣成為國際貨幣，增加了世界投資中國的機會和渠道，從而在助推中國經(jīng)濟發(fā)展的同時獲得分享中國經(jīng)濟發(fā)展成果的機會。
記者：在人民幣國際化的推進過程中，還有哪些障礙？我們需要做哪些工作？
丁志杰：人民幣國際化的障礙要從國內(nèi)和國際兩個方面來看。貨幣國際化是系統(tǒng)工程，和其他經(jīng)濟金融制度、政策密切相關(guān)。其中最直接的是外匯管制。在存在外匯管制和貨幣不完全可兌換的情況下，貨幣國際化也可以推進，但外匯管制影響貨幣國際化進程和程度。人民幣早已實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換，加快資本項目可兌換，取消不必要的管制措施，強化市場化的資本流動管理手段，是推進人民幣國際化的重要配套政策。經(jīng)濟金融發(fā)展水平也是影響貨幣國際化的重要因素。中國經(jīng)濟金融發(fā)展取得顯著成績，但還存在很多結(jié)構(gòu)性體制問題，金融機構(gòu)的國際競爭力還不強，貨幣政策宏觀調(diào)控體系還不夠健全，需要繼續(xù)深化改革，發(fā)揮市場在經(jīng)濟金融資源配置中的決定性作用。
在國際層面，在多元化國際貨幣體系下，國際貨幣存在激烈的競爭，大國貨幣博弈也是影響人民幣國際化的因素。盡管人民幣國際化的目標不是取代美元，但不可避免地會沖擊美元的國際貨幣地位，影響美國由此獲得的利益。美元的國際貨幣地位是美國核心國家利益，人民幣國際化必然面臨來自主要國際貨幣發(fā)行國的反應和阻擾，增加人民幣國際化的難度和風險。一方面要以互利共贏原則取代叢林法則，為人民幣國際化贏得空間；另一方面要積極推進國際貨幣體系變革和完善，為人民幣國際化創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。例如，當前金磚國家貨幣金融合作進入實質(zhì)性階段，金磚國家開發(fā)銀行和應急儲備安排既是建立集團治理的重要事件，也是促動國際貨幣金融秩序變革的重要手段。
由于經(jīng)濟金融發(fā)展水平和經(jīng)濟制度差異，人民幣國際化面臨的風險和不確定性要遠大于其他貨幣，有必要實行有管理的貨幣國際化策略，積極而又不失穩(wěn)健地推進人民幣國際化進程。
記者：日元國際化遭遇挫折，人民幣該如何避免重蹈覆轍？
丁志杰：日元國際化起步于20世紀80年代，最初取得了很大進展，被國際社會寄予很高期望，然而90年代日本經(jīng)濟泡沫破滅，經(jīng)濟長期低迷衰退，使日元國際化受阻甚至出現(xiàn)倒退。對中國而言，要保持經(jīng)濟可持續(xù)穩(wěn)定增長，完成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型，突破中等收入陷阱，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展水平中高端化，避免人民幣國際化受挫。
要使本國貨幣在國際上被普遍接受，必須能給外國投資者帶來使用其他國際貨幣不一樣的利益。日元國際化的出發(fā)點是為國內(nèi)儲蓄和國際順差尋找出口，過于看重自身的利益而忽略了對方的利益，日本市場包括金融市場對外國投資者設(shè)置了諸多限制，很多保留至今。人民幣國際化要兼顧本國利益和他國利益，采取互利共贏的策略，與他國共享乃至采取措施返還部分人民幣國際化的利益，有助于人民幣迅速崛起。
