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中國醞釀推出人民幣期權(quán)
中國銀行間市場交易商協(xié)會副秘書長馮光華近日表示，將研究推出人民幣利率期權(quán)交易，積極培育基于人民幣匯率的金融衍生產(chǎn)品，并逐步拓展以亞洲日元、亞洲歐元、亞洲美元和國際債券、銀行貸款等為基礎(chǔ)的金融衍生工具。同時，他還提出進一步梳理和整合現(xiàn)有層次，建立統(tǒng)一的金融衍生產(chǎn)品市場的“交易商”制度。
大勢所趨
人民幣期權(quán)是以人民幣為標的的一種貨幣期權(quán)。貨幣期權(quán)交易是指期權(quán)購買者以一定的費用（期權(quán)費）獲得在一定的時刻或時期內(nèi)按交易雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利的交易。
專家們認為，推出人民幣期貨、期權(quán)是市場大勢所趨，中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤認為，人民幣期權(quán)產(chǎn)品的推出已經(jīng)日益體現(xiàn)出積極性和迫切性。
央行2010年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，上半年，人民幣遠期交易量大幅增加，累計成交54.9億美元，日均同比增加72.0%。此外，不少市場已經(jīng)推出了人民幣期權(quán)交易。如芝加哥商品交易所（下稱CME）早在2006年已推出人民幣期權(quán)交易，主要進行現(xiàn)金交割。今年人民幣期權(quán)也亮相香港，并在該市場進行柜臺交易。
“無論是離岸人民幣產(chǎn)品交易日趨繁榮帶來的外部壓力，還是國內(nèi)匯率改革與金融創(chuàng)新的內(nèi)在需要都要求人民幣期權(quán)產(chǎn)品盡快推出！ 楊濤說。
楊濤指出，人民幣期權(quán)市場的發(fā)展是衡量市場的波動幅度及幫助交易員進行風險管理的一個重要工具。而沒有人民幣期權(quán)，風險管理所需要的基礎(chǔ)市場波動信息，就少了重要一環(huán)。雖然人民幣期權(quán)也會帶來一定風險，但其套期保值的市場基礎(chǔ)功能更為重要，也有利于在活躍國內(nèi)金融市場的基礎(chǔ)上，使我國更好地參與財富在國際間的再分配。
還欠火候
其實，推人民幣利率期權(quán)交易并不是首次提出，早在2007年，外匯局就曾在個別銀行進行人民幣利率期權(quán)試點，但金融危機令試點中斷。此次重提人民幣利率期權(quán)只是恢復因危機而中斷的金融衍生工具發(fā)展進程。
目前，該項業(yè)務推出還沒有具體的時間表。有消息人士預測，人民幣期權(quán)將在2011年第一季度推出。興業(yè)銀行（601166）經(jīng)濟學家魯政委在接受媒體采訪時表示，人民幣二次匯改以來，已經(jīng)實現(xiàn)了匯率的“可升可降”，彈性特征較為明顯，這就為人民幣匯率的期權(quán)交易打下了良好基礎(chǔ)。
也有專家認為，近期推出人民幣期權(quán)不太現(xiàn)實，推出條件還欠火候。上海師范大學金融工程研究中心主任孫茂輝就向《國際金融報》記者指出，人民幣期權(quán)有推出的必要，但可能還要3至5年的時間。
孫茂輝表示：“目前人民幣期權(quán)推出還有障礙。一方面人民幣在資本向下還沒有放開，不能自由流動。另一方面人民幣期權(quán)管理的是人民幣期貨的風險，而境內(nèi)還沒有推出人民幣期貨！
孫茂輝建議，在推人民幣期權(quán)之前應該先推出人民幣期貨，由于已經(jīng)推出股指期貨這樣的金融期貨，也有期貨公司這樣的市場基礎(chǔ)設施，推出人民幣期貨具有一定的經(jīng)驗基礎(chǔ)。
魯政委認為，人民幣期權(quán)推出并不意味著人民幣將徹底結(jié)束單邊升值，但匯率期權(quán)推出后，人民幣匯率雙向波動幅度將顯著加大。
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