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匯改五年有效匯率升值25% 人民幣匯率去向覓蹤

本周，人民幣匯率形成機(jī)制改革滿五周年。經(jīng)過(guò)五年來(lái)的漲跌起伏，人民幣的有效匯率累計(jì)升值25%左右，對(duì)美元累計(jì)升值22%。那么在6月份進(jìn)一步推進(jìn)匯改的推動(dòng)下，人民幣匯率今后將沿著何種路徑發(fā)展，成為近期大眾矚目的焦點(diǎn)。

　　“新匯改”后雙邊波動(dòng)加大

　　商務(wù)部發(fā)言人姚堅(jiān)近日介紹，自2005年完善人民幣匯率形成機(jī)制以來(lái)，人民幣的有效匯率已經(jīng)升值了25%左右，對(duì)于歐元也升值19%，在人民幣的市場(chǎng)化進(jìn)程中發(fā)揮了重要的作用。

　　但值得注意的是，這五年中，人民幣對(duì)美元以及其他貨幣的升值并非勻速均衡。前三年人民幣的升勢(shì)較快，對(duì)美元匯率中間價(jià)接連破8.00和7.00的關(guān)口，在匯改三周年，即2008年7月時(shí)，人民幣兌美元累計(jì)升值達(dá)21%。

　　而這兩年來(lái)，由于金融危機(jī)的爆發(fā)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較大的困難和不確定性，我國(guó)適當(dāng)收窄了人民幣波動(dòng)幅度。許多國(guó)家的貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定。直至今年6月19日，央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。至今的一個(gè)多月內(nèi)，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)由6.8275升至6.7859，升值0.6%。

　　如果說(shuō)匯改的前三年，人民幣對(duì)美元呈單邊升值的話，那么此次央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)匯改，人民幣對(duì)美元更多的是逐步參考一籃子貨幣，呈現(xiàn)雙邊波幅加大的態(tài)勢(shì)。記者注意到，這一個(gè)多月來(lái)，人民幣逐漸脫鉤美元，中間價(jià)和即期市場(chǎng)的漲跌擴(kuò)大，沒(méi)有出現(xiàn)單邊升值跡象。甚至，人民幣的實(shí)際有效匯率出現(xiàn)了一定程度的下跌。

　　亞洲開(kāi)發(fā)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健也認(rèn)為，此輪推進(jìn)匯改的亮點(diǎn)在于“有管理的浮動(dòng)”，加大雙邊的波動(dòng)幅度，避免單邊升貶值，有利于人民幣新的均衡點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)。他建議在人民幣兌美元單日波幅0.5%的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大浮動(dòng)幅度。

　　預(yù)計(jì)一年內(nèi)升值3%以內(nèi)

　　對(duì)于人民幣的后期走勢(shì)，央行明確指出，當(dāng)前人民幣匯率與均衡水平相比并無(wú)太大偏差，不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。而如果人民幣匯率大幅波動(dòng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會(huì)造成較大的沖擊，不符合我國(guó)的根本利益。

　　在央行“人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整”的論調(diào)之下，市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的猜測(cè)也趨于一致，認(rèn)為人民幣在一年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅的升值。包括中金、中信證券在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)券商認(rèn)為，一年內(nèi)人民幣對(duì)美元波動(dòng)升值3%-5%，記者采訪的一些銀行間外匯市場(chǎng)的做市商態(tài)度則認(rèn)為，到今年年底，人民幣對(duì)美元升值在2%以內(nèi)。

　　渣打銀行最新的研究報(bào)告也指出，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，人民幣兌美元有望升值3%-4%。預(yù)計(jì)今年年底前，人民幣對(duì)美元將升至6.7000；2011年底前，人民幣對(duì)美元將升至6.3000。

　　莊健也認(rèn)為人民幣一年內(nèi)升值3%的可能性較大。但是他提醒，目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)不確定性因素，預(yù)計(jì)人民幣在未來(lái)會(huì)走得相對(duì)謹(jǐn)慎。截至記者發(fā)稿，銀行間外匯市場(chǎng)上美元對(duì)人民幣一年期貼水600點(diǎn)左右，即市場(chǎng)認(rèn)為一年后人民幣對(duì)美元在6.7200左右，即升值不到1%。

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