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我國超大規(guī)模外儲成壓力 美元貶值導(dǎo)致巨大損失
巨額外儲另一面：支撐人民幣走出去
中國的外匯儲備已經(jīng)達(dá)到2.45萬億美元之巨。它是中國的巨大財富，也是巨大壓力，因為匯改五年來的絕大部分時間，它都走在貶值的路上。因美元貶值導(dǎo)致的外匯儲備財富損失，每一次賬面計算都觸目驚心。
外儲保值增值的壓力促使有關(guān)部門和機(jī)構(gòu)主動出擊，通過主權(quán)財富基金、股權(quán)基金、外匯儲備貸款等方式提高外匯儲備的使用效率。
利用龐大外匯儲備支撐人民幣國際化，則將收到多重效果！巴鈪R儲備的運(yùn)用和人民幣‘走出去’二者結(jié)合起來，會實現(xiàn)更好的收益！眹鴦(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富表示。
今年6月22日，繼宣布重啟匯改之后，央行宣布人民幣跨境貿(mào)易進(jìn)一步擴(kuò)大試點范圍，在促進(jìn)我國和其他國家地區(qū)貿(mào)易往來的同時，也為鼓勵人民幣國際化創(chuàng)造了難得的機(jī)會和空間。
但是，從國際貨幣功能的角度看，支持人民幣國際化還需要幾個條件：一是發(fā)揮人民幣國際貿(mào)易的計價和結(jié)算功能，需要人民幣幣值堅挺；二是發(fā)揮人民幣國際貨幣的交易功能，需要人民幣自由兌換；三是發(fā)揮人民幣的國際貯藏功能，需要境外人民幣能夠回流。
分析人士認(rèn)為，中國龐大的外匯儲備將成為人民幣走出去的堅實后盾。
外儲使用目標(biāo)、資產(chǎn)、手段多元化
近幾年來，外匯儲備的使用在穩(wěn)重中一再創(chuàng)新。
工銀瑞信基金管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超認(rèn)為，外匯儲備的運(yùn)用應(yīng)該區(qū)分不同的層次來管理，比如可以分為流動性、收益性、戰(zhàn)略性。
在流動性方面，“現(xiàn)在2.4萬億美元的外匯儲備肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了應(yīng)付流動性的需要，就算全部進(jìn)口，沒有出口，外匯儲備也足可以支付！蓖鈪R局國際收支司司長管濤今年2月曾如是說。
而在收益性方面，最受關(guān)注的則是中國投資有限公司(下稱“中投”)，雖然目前中投的主要資產(chǎn)還是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，但是中投在海外的投資額度也已不可小視；而人們關(guān)注的是中投下一步將獲得多少投資額度。
另外，還有國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行發(fā)起成立的多家股權(quán)類投資資金，這些基金大多募集美元，其主要投向與中國經(jīng)濟(jì)的海外發(fā)展戰(zhàn)略息息相關(guān)，比如中比基金、中非發(fā)展基金及中國-東盟基金等。
同時具有戰(zhàn)略性和收益性的舉措則是支持中國企業(yè)“走出去”，一是拓展海外市場，二是收購戰(zhàn)略性資源。
中國銀行國際金融研究所近期報告建議：降低美元外匯儲備比例，實現(xiàn)外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)的多元化；加大礦產(chǎn)資源投資，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化；加大股權(quán)投資，實現(xiàn)金融儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化。
該報告認(rèn)為，可以嘗試適度采取“金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換”舉措，持有的美國國債和機(jī)構(gòu)企業(yè)債等債券類的美元資產(chǎn)，部分轉(zhuǎn)換為相應(yīng)企業(yè)的股票等權(quán)益類資產(chǎn)。
北京師范大學(xué)教授鐘偉提醒，“我們面臨的一個挑戰(zhàn)是如何在儲備應(yīng)用多元化的同時，推進(jìn)人民幣在周邊國家廣泛的可接受性。”鐘偉認(rèn)為，現(xiàn)在采取的辦法是自上而下，即與官方合作為主，人民幣還是停留在協(xié)定、記賬方面，缺乏私人部門的廣泛參與，尤其是缺乏居民、企業(yè)和外國商業(yè)銀行的參與，這樣走人民幣國際化的道路是難行的。
支撐人民幣國際信用
事實上，人民幣國際化已經(jīng)起步。
布雷頓森林體系下，占據(jù)世界三分之二的黃金儲備增強(qiáng)了美元的信用，進(jìn)而確立了美元的國際貨幣地位。時過境遷，黃金已不是主要的儲備貨幣，但中國儲備大量美元使人民幣國際化具備了一定條件。
“我國有充足的外匯儲備，也支撐了人民幣的國際信用！睆(fù)旦大學(xué)金融學(xué)院副教授陸前進(jìn)表示。
“也就是說，雖然人民幣是不可自由兌換的，但我們有足夠的外匯儲備，能夠保證人民幣和其他國際貨幣的最終兌換，這也是人民幣國際信用的一種保證。”陸前進(jìn)表示。
社科院副院長李揚(yáng)明確指出，外匯儲備是決定政府匯率穩(wěn)定信譽(yù)的一個重要因素——國際儲備規(guī)模大，政府干預(yù)外匯市場能力就會被相信；國際儲備規(guī)模小，政府干預(yù)外匯市場的能力就會被質(zhì)疑。
他認(rèn)為，新的全球化背景下，發(fā)展中國家為了在實行浮動匯率的同時保持匯率穩(wěn)定，必須擁有高額的外匯儲備。這一方面能促進(jìn)國際貿(mào)易和國際直接投資的發(fā)展，另一方面則會增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性，進(jìn)而提升其在國際金融市場上的融資信譽(yù)。
目前，我國約2.45萬億美元外匯儲備中，美元資產(chǎn)占據(jù)主要部分。中國能夠保證外流人民幣和美元之間的兌換。實際上，在人民幣升值的預(yù)期下，其他國家儲備人民幣是合算的，使用人民幣也是有利的，同時又可以自由兌換成美元，這種措施應(yīng)該是可行的。
陳道富也表示，在人民幣還不可自由兌換的情況下，人民幣單純“走出去”，可接受性不是很高，如果與外匯儲備結(jié)合起來，就能帶動人民幣“走出去”！霸谌嗣駧拧叱鋈ァ倪^程中，如果購買中方產(chǎn)品，即使直接人民幣貸款，也還是需要一定的外幣！
如此一來，若外流人民幣可以部分兌換成美元，外匯儲備將會下降，外匯儲備快速增長的勢頭也會得到遏制。即使將來人民幣對美元貶值，投資者也可以通過遠(yuǎn)期外匯交易和套期保值交易規(guī)避匯率風(fēng)險。
推動人民幣“走出去”
國際儲備在增強(qiáng)貨幣信心方面的作用逐步增大，意味著其功能正從為了被動地應(yīng)付國際金融形勢變化的一種純粹“虛費(fèi)”，演變?yōu)橐粐呢敻唬蔀橐粐鲃臃e極的投資。而這種投資反過來可以成為人民幣“走出去”的有力途徑。
“人民幣雖然不是完全自由兌換的貨幣，但是我們可以積極推動雙邊貿(mào)易、投資等更多地使用人民幣計價和結(jié)算，并最終成為這些國家的儲備貨幣。”陸前進(jìn)表示。
從長期來看，隨著人民幣“走出去”，其他國家儲備人民幣資產(chǎn)會不斷增加，除了滿足日常經(jīng)常項目和資本項目下的交易外，多余的人民幣資產(chǎn)必須要尋求投資場所。因此，研究人民幣回流機(jī)制十分重要。
不少人士認(rèn)為，我國的銀行間債券市場可以對這些國家的人民幣資產(chǎn)開放，這樣才有利于人民幣資金回流，進(jìn)一步推動人民幣國際化。
資料顯示，2009年，財政部已經(jīng)在香港成功發(fā)行人民幣國債，而今年港企也在發(fā)行人民幣債券上作出了有益嘗試，非金融機(jī)構(gòu)通過離岸發(fā)債籌集人民幣，再通過直接投資(FDI)渠道回流內(nèi)地，成為人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的一大突破。
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