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人民幣未來升值大方向不變
雖然按照購買力平價計算的人民幣匯率似乎仍然存在一定程度的低估，但是在過去的5年里，人民幣對美元匯率以及人民幣有效匯率的確都已經(jīng)大幅升值。并且分析人士認(rèn)為，人民幣再次啟動匯改后，升值的大方向應(yīng)該依然不變。
自2005年7月匯改以來，人民幣對美元的累計升值幅度已經(jīng)達到19.76%。今年6月，中國人民銀行宣告再次啟動人民幣匯改進程，到目前為止，人民幣對美元中間價匯改以來的最高為6.7718。
此外，無論是人民幣實際有效匯率還是人民幣名義有效匯率，比2005時也都有明顯上漲。最近公布的6月人民幣名義、實際有效匯率分別為117.42、118.8。而2005年7月，名義和實際有效匯率分別為100.94和99.61。人民幣名義、實際有效匯率是由國際清算銀行(BIS)計算公布的人民幣對幾種主要貨幣的加權(quán)平均匯率。
人民幣對美元：
加速-平穩(wěn)-再啟動
回顧過去的5年，人民幣對美元的升值歷經(jīng)了加速—平穩(wěn)—再啟動的過程。
自2005年7月中國人民銀行宣布匯改，人民幣對美元升值的腳步由慢到快，2007年到2008年上半年是人民幣升值最快的一段時間。最初國內(nèi)積累了大量的外匯儲備被認(rèn)為是人民幣升值的壓力所在。
到2008年下半年，美國次貸危機演變成全球性的金融危機，雷曼倒閉等事件對全球金融市場造成巨大沖擊，大量資金回流美元并造成其他貨幣對美元快速貶值，而自這時開始，人民幣匯率盯住美元不變。在其他貨幣大幅貶值時，國內(nèi)曾熱議人民幣是否也該對美元貶值，但央行在中間價上始終保持大致的穩(wěn)定。
2009年以后，美元由強轉(zhuǎn)弱，其他貨幣對美元升值，人民幣對美元匯率在全年依然維持穩(wěn)定，不過到2009年下半年的時候，中美貿(mào)易摩擦激化，人民幣遭遇了不小的升值壓力，要求人民幣升值的呼聲一直持續(xù)到2010年。
直到今年6月份，人民幣匯率放棄盯住美元，人民幣匯改重啟。至此，人民幣對美元在維持穩(wěn)定快兩年的時間之后，重新開始升值。
人民幣有效匯率：整體升值
在人民幣開始對美元升值的兩年多，人民幣名義以及實際有效匯率一度在基數(shù)100以下，不過整體仍然呈現(xiàn)升值的趨勢。
人民幣對美元自2008年下半年開始保持穩(wěn)定，由于美元對其他貨幣大幅上漲，人民幣對其他貨幣也大漲，即人民幣有效匯率大幅上升。2009年初，人民幣名義、實際有效匯率達到匯改以來的峰值，而后隨著美元由強轉(zhuǎn)弱，人民幣有效匯率也回落，不過整體水平依然高于危機之前。
2009年年末到2010年上半年，歐洲債務(wù)危機重創(chuàng)歐元，人民幣對歐元、英鎊等被動升值，人民幣名義、實際有效匯率再次走高。截至6月末，人民幣名義、實際有效匯率分別為117.42、118.8，遠遠高于2005年7月的100.94和99.61。
升值仍是大方向，方式或有變
盡管人民幣對美元已經(jīng)取得了近20%的升幅，在人民幣重啟匯改后，大多數(shù)分析人士依然認(rèn)為，人民幣對美元升值的大方向不變，但升值的方式與過去相比將有所改變。
招商銀行分析師劉東亮對記者表示，重啟匯改后人民幣將在雙向波動中緩慢升值；華寶信托分析師聶文也有類似觀點，他認(rèn)為人民幣對美元在某個階段既可能升值也可能貶值，當(dāng)然總體上仍以升值為主，人民幣對美元的年升值幅度在3%~5%。
建設(shè)銀行的交易員也對記者表示，在二次匯改后，就升值方式而言，人民幣對美元很難出現(xiàn)2005年匯改后的“小步快走”的升值方式，如果未來美元進一步走強，人民幣可能跟隨貨幣籃子中的其他貨幣對美元出現(xiàn)階段性走軟，或者進兩步再退一步。
不過，該交易員強調(diào)，由于美元今年走強，年初以來，人民幣對歐元大約累計升值16%，對英鎊大約累計升值9%，這已經(jīng)對我國出口復(fù)蘇前景構(gòu)成了較大壓力，因此人民幣繼續(xù)大幅升值的動力并不強；而在下半年歐洲進行財政緊縮對中國出口的影響可能逐漸顯現(xiàn)，這將進一步制約人民幣升值幅度。
另外，在重啟匯改后，分析人士認(rèn)為央行的一籃子貨幣可能也會根據(jù)貿(mào)易形勢而有所調(diào)整。劉東亮對記者表示，為了阻止市場力量針對人民幣進行投機，相信央行會定期或不定期對籃子貨幣的權(quán)重進行調(diào)整，甚至?xí)鶕?jù)最新的貿(mào)易伙伴形勢調(diào)整籃子貨幣的構(gòu)成。
央行的貨幣籃子與國際清算銀行計算人民幣有效匯率的基礎(chǔ)可能不盡相同，而對于有效匯率，分析人士也相信今后將以升值為主。聶文對記者說到，有效匯率總體上以升值為主，當(dāng)然如果遇到美元大幅貶值，人民幣有效匯率可能也有階段性的貶值。
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