|
|
|
香港金管局：人民幣升值預期影響香港通脹
隨著人民幣兌美元升值的預期趨強，香港資本市場也開始對人民幣升值可能帶來的影響進行充分討論。
《第一財經日報》昨日從香港金融管理局（下稱“金管局”）獲得的一份名為《人民幣升值對香港通脹的影響》的研究報告顯示，經測算，人民幣升值會通過進口、貿易渠道、流動資金狀況及資產價格間接影響香港通脹，其中流動資金影響最為顯著。
報告作者、金管局經濟研究部研究員范尚祎表示，即使人民幣匯率實際不變，市場預期人民幣最終會大幅升值，亦足以吸引資金流入香港，從而影響香港的貨幣狀況。
流動資金影響最顯著
在測試中，人民幣顯著升值對香港經濟最大的影響可能是吸引外來資金流入香港！凹词谷嗣駧艆R率實際不變，市場預期人民幣最終會大幅升值，亦足以吸引資金流入香港。流動資金增加會遏抑港元利率。假如貨幣供應超越實際需求，通脹壓力便會上升！狈渡械t在報告中說，“利率下降亦會鼓勵過度借貸及刺激資產價格。”
報告認為，香港股市及物業(yè)市場也可能受惠于內地準買家的增加，特別是香港資產價格相對內地的資產價格下降，或會增加前者的吸引力。股票及物業(yè)價格的變動與名義港匯指數(shù)的變動呈負相關，其中原因可能是港元偏軟，令以外幣計的資產價格對境外投資者更具吸引力。
進口驅動輕微
范尚祎表示，人民幣實際或預期升值，都會通過進口價格及整體需求拉升香港通脹，只是影響輕微。不過，進口內地貨品，是人民幣升值影響香港消費物價通脹的最直接途徑。
報告稱，香港屬于小型開放的服務型經濟體，大多數(shù)生活必需品從其他地區(qū)進口，進口價格順理成章會是香港通脹中一個主要成因。研究顯示，從內地輸入的通脹壓力并不大，影響香港通脹走勢更重要的是本地因素。
報告顯示，人民幣升值對香港通脹造成的直接影響，關鍵在于內地貨品占香港消費籃子的比重及進口價格對消費物價產生傳遞效應的程度。測試顯示，如果匯率變動完全傳遞至消費物價通脹，則人民幣兌港元每升值10%，會令香港消費物價通脹上升0.4~0.6個百分點。
收入與財富效應
報告稱，內地是香港主要的投資目的地，也是重要的投資收入來源地，因此香港的對外投資收益可受惠于人民幣幣值重估。此外，人民幣升值也可增加香港居民所持有的內地投資的市值，從而借著財富效應對香港整體需求帶來正面影響，并影響通脹。
2008年，香港在內地的直接投資額達26250億港元（相當于香港GDP總值的157%），從中獲得的投資收入達2930億港元（相當于香港GDP的17.5%）。人民幣升值后，香港居民所持有的其他內地資產，如H股、紅籌股、人民幣存款及房地產等也會相應升值，其所造成的正財富效應可有助于刺激本地需求，對香港消費物價通脹構成上升壓力。
不過，報告指出，這種財富效應不會太大，其對整體需求的重要性也可能不如對貿易渠道般大。
|
|
|
|
|
