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09年投資機(jī)會(huì)逐漸顯現(xiàn) 下半年美元開始貶值
“我們預(yù)計(jì)2009年上半年與下半年將呈現(xiàn)不同的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)。短期內(nèi)投資回報(bào)率將受到一系列負(fù)面影響，股票和信貸產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)性，但在2009年的某一時(shí)點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的消散和去杠桿化壓力的減輕，投資機(jī)會(huì)將逐漸顯現(xiàn)。在這樣的背景下，我們認(rèn)為價(jià)值型股票，基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)以及高評(píng)級(jí)債券較具投資價(jià)值！边@是花旗銀行對(duì)2009年全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的概括。
2009年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率8.2%
目前全球金融體系正面臨著巨大的壓力，從2007年4月爆發(fā)以來(lái)的次貸危機(jī)使得全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。花旗認(rèn)為2009年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入收縮狀態(tài)。金融行業(yè)調(diào)整與恢復(fù)的深度、范圍和速度仍然是影響市場(chǎng)的不確定因素。“即使到2009年下半年，經(jīng)濟(jì)收縮的速度有可能放緩，在2010年經(jīng)濟(jì)如預(yù)期恢復(fù)之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能仍會(huì)在低位徘徊！
顯然，花旗對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)較悲觀。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與通脹率的預(yù)測(cè)，花旗認(rèn)為2009年全球GDP增長(zhǎng)率在0.5%，到2010年恢復(fù)到2.6%；2009年的全球通脹率在2.5%、2010年的通脹率為2.6%。其中，2009年GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的地區(qū)為美國(guó)、歐洲、日本、新加坡。
2009年GDP增長(zhǎng)率保持領(lǐng)先地位的依然是中國(guó)，花旗投資研究部認(rèn)為不僅保八沒問題，而且會(huì)略高，達(dá)8.2%。
花旗亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為：“我們相信中國(guó)政府有能力實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)增長(zhǎng)”，他表示，“財(cái)政收入和國(guó)企利潤(rùn)在GDP中所占比重居高不下，而大部分固定資產(chǎn)投資和銀行資產(chǎn)仍由國(guó)家控制，可見，盡管經(jīng)濟(jì)改革已有數(shù)十年，但國(guó)家促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力并未削弱！
A股開始復(fù)蘇房市繼續(xù)下跌
盡管中國(guó)GDP能夠保八，但是企業(yè)利潤(rùn)下滑無(wú)法避免，也就是說GDP可能軟著陸，但企業(yè)盈利只有硬著陸。
黃益平認(rèn)為，中國(guó)在1998-1999年間和2002年遭遇了兩次通縮問題，通縮的原因在于出口疲軟、生產(chǎn)過剩。而現(xiàn)在外需的疲軟態(tài)勢(shì)比過去10年中任何時(shí)候更為嚴(yán)重，所以出口減少造成的產(chǎn)能過剩和通縮問題在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。而通縮對(duì)企業(yè)盈利而言是利空消息。
對(duì)于中國(guó)股市的判斷，黃益平似乎還不敢非常確定，他說，“股價(jià)漲跌的因素更為復(fù)雜。盡管肯定會(huì)受收入不佳等負(fù)面影響，但流動(dòng)性相對(duì)充足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期、估值便宜及風(fēng)險(xiǎn)偏好趨穩(wěn)等將可能是重大利好因素。市場(chǎng)或在今年上半年就開始復(fù)蘇！
對(duì)2009年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，他認(rèn)為受累于收入增速減緩，失業(yè)率上升等因素，房市將進(jìn)一步下滑。
2009年下半年美元走上貶值道路
2008年的金融海嘯引發(fā)了外匯市場(chǎng)的劇烈震蕩，不少投資者蒙受損失。2009年的外匯市場(chǎng)，能否恢復(fù)平靜？美元、人民幣是貶值還是升值？這對(duì)于有外匯理財(cái)打算的投資者至關(guān)重要。
來(lái)自花旗投資研究部的觀點(diǎn)是，2009年美元會(huì)走上貶值道路。但是，在2009年前半年前由于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒以及停滯的信貸市場(chǎng)將支撐美元和日元的升值。之后，當(dāng)市場(chǎng)充斥著過多流動(dòng)性以及在長(zhǎng)期基本面明朗化之后美國(guó)對(duì)外赤字的擔(dān)憂會(huì)迫使美元走上貶值道路。
由于日元套息交易平倉(cāng)可能延續(xù)到2009年，這將進(jìn)一步推動(dòng)日元的升值，且升值動(dòng)力甚至大于美元,在2009年日元可能升至80兌1美元。
但是，如果日元升值過度損害日本的出口依賴型經(jīng)濟(jì)，日本決策者可能會(huì)干預(yù)貨幣市場(chǎng)，維持國(guó)內(nèi)出口在全球市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，這將減緩日元升值速度和幅度。
歐元區(qū)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)的低迷程度更甚于美國(guó)，給歐元與英鎊帶來(lái)下行壓力。
亞洲貨幣則很可能會(huì)繼續(xù)大于下滑趨勢(shì)；ㄆ旆治鰩熣J(rèn)為，韓元、印尼盧比和印度盧比將會(huì)是最脆弱的貨幣，因?yàn)檫@些國(guó)家面臨著更大的外部融資風(fēng)險(xiǎn)。至于中國(guó)人民幣，花旗認(rèn)為人民幣不會(huì)大幅貶值，因貶值將引來(lái)亞洲出口國(guó)家互相壓價(jià)，有損亞洲經(jīng)濟(jì)；另外還將加劇資本外逃，不利于穩(wěn)定股市與樓市；然而大幅升值又不符合中國(guó)自身的利益，預(yù)計(jì)人民幣將維持穩(wěn)步的小幅升值。
商品價(jià)格下滑和減息預(yù)計(jì)會(huì)在短期內(nèi)給澳元蒙上一層陰影，但至2009年下半年，澳元可能會(huì)小幅升值。
看好基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)及高評(píng)級(jí)債券
盡管全球經(jīng)濟(jì)在2009年將處于無(wú)可阻擋的衰退周期，但從投資的角度出發(fā)，花旗看好價(jià)值型股票，基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)以及高評(píng)級(jí)債券。
目前，全球主要國(guó)家都已宣布各項(xiàng)財(cái)政刺激計(jì)劃，且偏重于基礎(chǔ)設(shè)施支出。2008年年中美國(guó)所采取的減稅和與消費(fèi)者相關(guān)的刺激計(jì)劃證明只能產(chǎn)生暫時(shí)的利益，因此各國(guó)政府希望通過基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出衰退。1970年以來(lái)，政府投資在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中所占份額一直處于下降的狀況，現(xiàn)在對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模投資將會(huì)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)利益和生產(chǎn)力。
除此之外，花旗看好高評(píng)級(jí)債券，不看好國(guó)債和政府債券。花旗表示：“在全球性經(jīng)濟(jì)衰退浪潮中，2009年企業(yè)基本面可能會(huì)繼續(xù)惡化，盈利出現(xiàn)下降，從而引發(fā)違約率的大量攀升，導(dǎo)致信貸息差急劇擴(kuò)大。但是即使明年企業(yè)基本面繼續(xù)惡化，但隨著去杠桿化壓力減輕，投資級(jí)債券的需求和價(jià)格升高，從而導(dǎo)致投資級(jí)債券和主權(quán)債之間的信貸息差減少。目前優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價(jià)被過度壓低，估值極具吸引力，同時(shí)不存在出現(xiàn)較高違約率的潛在風(fēng)險(xiǎn)，顯現(xiàn)出一定的投資價(jià)值！
就國(guó)債和其他政府債券而言，現(xiàn)在的估值水平與其他優(yōu)質(zhì)的投資選擇相比，已經(jīng)毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。考慮到經(jīng)濟(jì)展望不甚樂觀花旗表示對(duì)高收益?zhèn)⒉豢春，高收益(zhèn)`約率可能會(huì)增加。
“市場(chǎng)好的時(shí)候，大家都不愿意聽分析員的話，市場(chǎng)不好的時(shí)候，誰(shuí)都愿意聽分析員！比疸y財(cái)富管理研究部亞太區(qū)主管兼亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師浦永灝在發(fā)布2009年瑞銀環(huán)球展望時(shí)就曾如此調(diào)侃。
對(duì)于2009年的形勢(shì)，瑞銀用了“謹(jǐn)慎前進(jìn)”幾個(gè)字，瑞銀認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)將陷入深度衰退，新興市場(chǎng)也會(huì)受制于全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷。浦永灝向理財(cái)周報(bào)記者詳細(xì)分析了亞洲市場(chǎng)尤其是中國(guó)市場(chǎng)的多種問題。
亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩
但不會(huì)陷入衰退
“對(duì)于中國(guó)的情況，我們覺得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑速度非？欤嚨南、發(fā)電的消耗都是負(fù)增長(zhǎng)。中央政府也在出臺(tái)一些政策，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑是很明顯的！逼钟罏f。
浦永灝認(rèn)為，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，消費(fèi)者信心越來(lái)越低迷，企業(yè)價(jià)值信心包括中國(guó)的PMI指數(shù)（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）也在惡化。所以現(xiàn)在看來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化程度，還沒有看到什么時(shí)候見底。
“房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)領(lǐng)頭羊，房地產(chǎn)能不能止住，能不能讓它真正的穩(wěn)定下來(lái)，不是完全靠補(bǔ)貼的，主要還是經(jīng)濟(jì)大的方面！
浦永灝還認(rèn)為中國(guó)的貨幣政策還有繼續(xù)放松的余地。亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯放緩，但不會(huì)陷入衰退。在實(shí)際GDP增幅的預(yù)測(cè)方面，瑞銀預(yù)測(cè)，中國(guó)2009年GDP的增幅將在7.8%。
瑞銀報(bào)告認(rèn)為，在亞洲，值得關(guān)注的有兩大國(guó)，一個(gè)是中國(guó)，另外一個(gè)是印度。這兩個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都已經(jīng)放緩，而印度的經(jīng)濟(jì)有望率先出現(xiàn)回暖，在亞洲地區(qū)第一個(gè)提速。
A股操作要謹(jǐn)慎
應(yīng)圍繞政府刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃
“對(duì)股市來(lái)說，瑞士、英國(guó)等全球的股市，現(xiàn)在的股指從過去的30年來(lái)評(píng)估，已經(jīng)是具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。這并不等于說我們告訴你這是底部，我們也不知道是不是，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)的惡化，2009年可能還有新的底部出現(xiàn)！逼钟罏f。
瑞銀董事、中國(guó)區(qū)研究主管梁忠說：“2009年A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)要好于2008年，A股市場(chǎng)將受到兩股力量的上下擠壓，市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵在于哪種力量占上風(fēng)，政府刺激政策將逐步改變預(yù)期！
市場(chǎng)在2007年10月中旬見頂，而上市公司盈利預(yù)期在2008年3月中旬才開始調(diào)降，市場(chǎng)提前基本面5個(gè)月左右。
“基本面什么時(shí)候見底？”梁忠說，“我們的觀點(diǎn)是2009年一季度很可能是最壞的情況，以后在2009年三季度開始有所好轉(zhuǎn)，這主要是基于我們對(duì)于中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的判斷。我們看好的行業(yè)，主要有兩部分。第一是一些防御性的行業(yè)，包含日常消費(fèi)，像醫(yī)療。第二，我們認(rèn)為2009年投資重點(diǎn)側(cè)重在政府刺激經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大內(nèi)需所受益的行業(yè)上，比較重點(diǎn)的是基礎(chǔ)建設(shè)，建筑、建材和機(jī)械類的行業(yè)。”
梁忠給投資者的建議是，應(yīng)該緊緊圍繞政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，來(lái)安排自己投資的領(lǐng)域。
而浦永灝則說：“投資者可以做不同的估算。目前來(lái)說也不易大規(guī)模的減倉(cāng)，因?yàn)槲覀冇X得2009年第一季度經(jīng)濟(jì)情況可能是最壞的，股市已經(jīng)體現(xiàn)了，但我們會(huì)不會(huì)走出通縮，什么時(shí)候走出通縮，市場(chǎng)還沒有完全的考慮進(jìn)去，所以還是應(yīng)該謹(jǐn)慎的操作！
美元、日元已經(jīng)超買，歐元可能反彈
2008年下半年，隨著對(duì)信貸危機(jī)的擔(dān)憂日益加劇、大宗商品價(jià)格全線下滑，匯率市場(chǎng)嚴(yán)重失衡的現(xiàn)象得到迅速調(diào)整。
在風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒高漲下，大量資金涌向美元，同時(shí)因償還日元信貸而推動(dòng)美元兌日元走強(qiáng)，并使匯市進(jìn)一步調(diào)整。
浦永灝說：“從今后來(lái)看，我們不能預(yù)測(cè)外匯市場(chǎng)到底什么時(shí)候能夠反彈，反彈幅度有多大。但它的匯率的基本面跟現(xiàn)場(chǎng)事實(shí)的匯率，總是圍繞基本匯率上下波動(dòng)的。到去年的時(shí)候，我們覺得美元應(yīng)該超賣的，但是市場(chǎng)進(jìn)一步把美元推進(jìn)，但最終它還是回來(lái)了！
“我們認(rèn)為，美元可能已經(jīng)超買了，歐元可能反彈。為什么會(huì)這樣？從兩個(gè)因素來(lái)看！逼钟罏f，“一個(gè)是美國(guó)有雙赤字，歐洲沒有。二是歐洲的央行的貨幣政策比較謹(jǐn)慎，不像美國(guó)數(shù)量化的放松貨幣政策。美國(guó)到了極端的時(shí)候，就會(huì)采取這種方法，大量的印刷鈔票。從這個(gè)意義上來(lái)說，我們認(rèn)為美元現(xiàn)在已經(jīng)超值了，甚至對(duì)澳元、對(duì)加元都有下跌的空間！
瑞銀認(rèn)為，日元現(xiàn)在也是超買了，日本銀行可能會(huì)干預(yù)。隨著市場(chǎng)情緒改善，2009年日元?jiǎng)荼匾矊⒆哕洠捎谌毡净久娌淮嬖谕泦栴}，因此在可預(yù)見的未來(lái)，日本央行不太可能加息，而且，日本經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，強(qiáng)勢(shì)日元只會(huì)對(duì)出口行業(yè)造成打擊。
年末大宗商品價(jià)格回升
謹(jǐn)防黃金走軟
瑞銀研究報(bào)告指出，市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求很明顯在下滑，預(yù)計(jì)2009年上半年多數(shù)商品的價(jià)格仍將面臨壓力，尤其是基本金屬。
同時(shí)新興市場(chǎng)在全球大宗商品需求中所占比重越來(lái)越大，這無(wú)疑有助于緩解經(jīng)濟(jì)衰退給大宗商品價(jià)格帶來(lái)的嚴(yán)重打擊。另一方面，由于美國(guó)消費(fèi)急劇收縮，商品價(jià)格的反彈空間應(yīng)有限。因此，瑞銀預(yù)計(jì)2009年大宗商品價(jià)格將小幅回升，但卻不是新一輪牛市的開始。
瑞銀預(yù)計(jì)，到2009年底，石油價(jià)格將再度上探每桶85美元的水平。從2008到2009年，全球石油消費(fèi)并不會(huì)有什么變化，而且瑞銀預(yù)計(jì)非傳統(tǒng)石油的邊際生產(chǎn)成本將維持在每桶80美元左右。
此外，當(dāng)避險(xiǎn)情緒升高的時(shí)候，黃金的表現(xiàn)通常會(huì)超過其他大宗商品以及其他資產(chǎn)類型。然而，考慮到通脹持續(xù)回落、美元走強(qiáng)，至少在短期內(nèi)黃金價(jià)格能夠持穩(wěn)就很不容易。瑞銀認(rèn)為，一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于正常，黃金價(jià)格就可能走軟。
“舉世蕭條，中國(guó)經(jīng)濟(jì)難以獨(dú)善其身！苯衲1月初，招行資金交易部市場(chǎng)分析室的分析師們就全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)發(fā)布了宏觀預(yù)測(cè)。
招行相關(guān)分析師對(duì)理財(cái)周報(bào)表示，目前他們對(duì)這些市場(chǎng)的研判仍持原有觀點(diǎn)。
全球經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷深度調(diào)整
中國(guó)難以獨(dú)善其身
“2008年下半年，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體事實(shí)上都已陷入衰退，預(yù)計(jì)在2009年，衰退仍將持續(xù)，并可能進(jìn)一步惡化，美、歐、日將同時(shí)陷入衰退，這在二戰(zhàn)后是極為罕見的！闭猩蹄y行(600036,股吧)相關(guān)報(bào)告對(duì)2009年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，資金交易部市場(chǎng)分析室分析師劉東亮如此表示。
劉東亮認(rèn)為，最樂觀的情況是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在2009年下半年觸底，但真正實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇可能要等到2010年。倘若考慮到目前嚴(yán)重的失業(yè)對(duì)消費(fèi)和產(chǎn)出的打擊，全球經(jīng)濟(jì)此輪衰退甚至完全有可能會(huì)持續(xù)到2010年以后。
對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，招行資金交易部市場(chǎng)分析室分析師劉俊郁表示：“我們認(rèn)為，受益于政府大規(guī)模的擴(kuò)張性財(cái)政政策及寬松性貨幣政策，2009年中國(guó)GDP增速預(yù)計(jì)會(huì)保持在7%以上的水平，但貨幣及財(cái)政政策并不具有持久作用，由此而產(chǎn)生的產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及結(jié)構(gòu)調(diào)整將是2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟待解決的問題！
2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是以“V形”、“L形”還是“U形”運(yùn)行，從去年開始經(jīng)濟(jì)學(xué)界就有各種不同的猜想。招行認(rèn)為，2009年將是經(jīng)濟(jì)“U形”筑底期，2009年下半年或2010年上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望在低谷企穩(wěn)，但本輪經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期要到2010年之后。
上半年可能再次重演“通縮”
招行策略報(bào)告提出：1998年與2001年的“通縮”在今年上半年有可能再次重演。
招行對(duì)比了1998年亞洲金融危機(jī)和2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂后通縮發(fā)生的背景，認(rèn)為與今年的環(huán)境很相似。
“回顧我國(guó)近十年的通縮，均與外部環(huán)境受沖擊導(dǎo)致總需求下降有較大的關(guān)系。而從傳導(dǎo)的路徑來(lái)看，一般是：外部經(jīng)濟(jì)沖擊——總需求下滑——PPI出現(xiàn)通縮——通縮從PPI傳導(dǎo)CPI。”劉俊郁說。
“對(duì)于2009年物價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為由于2009年CPI翹尾因素預(yù)計(jì)大部分月份處于負(fù)值區(qū)間，CPI走勢(shì)事實(shí)上取決于2009年的新漲價(jià)因素的增長(zhǎng)幅度。在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，特別是國(guó)際大宗商品及食品價(jià)格進(jìn)一步回落的趨勢(shì)下，2009年的新漲價(jià)因素估計(jì)不會(huì)有較大的提升動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)未來(lái)CPI仍將低位徘徊，在上半年出現(xiàn)通縮的可能性較大。”
但招行也認(rèn)為，2009年的通縮不會(huì)像1998年和2001年持續(xù)那么久，原因是目前看到的物價(jià)下跌實(shí)際上還是來(lái)源于翹尾因素及大宗商品價(jià)格的下滑，未來(lái)隨著小麥(資訊,行情)主產(chǎn)區(qū)旱情的持續(xù)及節(jié)后中央一號(hào)文件的利多影響，糧食價(jià)格有可能出現(xiàn)上揚(yáng)局面，會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生一定的支撐作用。
招行預(yù)計(jì)通縮將會(huì)在2009年第三季度結(jié)束，但前提條件是中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)如1998年因總需求不足而導(dǎo)致的“物價(jià)——產(chǎn)出”螺旋下降的“惡性循環(huán)”。
債市增幅放緩
信用違約高發(fā)
對(duì)于債市的走勢(shì)，劉俊郁認(rèn)為：“2009年中國(guó)債市將維持上漲趨勢(shì)，但增幅將有所放緩。”
“原因主要有兩個(gè)：一是在整體經(jīng)濟(jì)面疲軟的情況下，債券的升溫主要來(lái)源于前期高票面利率的債券的升幅，2008年基本上已經(jīng)預(yù)支了2009年降息所帶來(lái)的升幅，2009年的上升空間有限；二是目前債券收益率已經(jīng)接近銀行資金的‘機(jī)會(huì)成本’，即使進(jìn)一步降息，債券收益率的下降空間也有限。”
雖然招商銀行認(rèn)為2009年債券將維持供不應(yīng)求的局面，致使債市將維持上漲趨勢(shì)，但招行同時(shí)也表明，信用市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)將有所加大！霸诮(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，預(yù)計(jì)2009年債券信用市場(chǎng)發(fā)生違約事件的概率大大加大，2009-2010年將是信用違約事件高發(fā)期！
看多美元
看空商品貨幣
負(fù)責(zé)招行外匯研究的分析師劉東亮對(duì)2009年全球外匯形勢(shì)進(jìn)行了分析。他表示：“到2009年中，全球?qū)㈤_始經(jīng)歷一段罕見的低利率時(shí)期，主要貨幣的利率或?yàn)闅v史最低，或?yàn)閼?zhàn)后最低，英鎊利率可能降至1％甚至更低，歐元利率將降至2％以下！
美元走勢(shì)無(wú)疑已成為目前市場(chǎng)最大的分歧點(diǎn)。劉東亮說：“我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，美元整體上仍將有不錯(cuò)的表現(xiàn)，甚至有進(jìn)一步上漲的空間。兩大因素將會(huì)在中期內(nèi)決定美元的走勢(shì)，一是避險(xiǎn)情緒，二是利率前景！
“如果全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)不出現(xiàn)明顯的緩解跡象，則避險(xiǎn)情緒就不會(huì)消退，美元整體上仍可期待較好的表現(xiàn)，也許不會(huì)重現(xiàn)2008年下半年的強(qiáng)勁漲勢(shì)，但至少目前我們不贊成看空美元的策略。美元指數(shù)在突破90后仍有上行空間，最高目標(biāo)甚至可看到100關(guān)口！眲|亮如此預(yù)測(cè)美元走勢(shì)。
對(duì)于歐元、英鎊，劉東亮認(rèn)為：“預(yù)計(jì)歐元在2009年會(huì)振蕩偏弱，年中有重試1.23低點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。而英國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景較歐洲大陸可能更為暗淡，預(yù)計(jì)英鎊仍有創(chuàng)新低的風(fēng)險(xiǎn)，2009年甚至有跌向1.20一線！
對(duì)于日元，他認(rèn)為：“日元目前的上漲主要仍是受到避險(xiǎn)資金的推動(dòng)。我們預(yù)計(jì)在中期內(nèi)，日元將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，若美債收益率繼續(xù)走低，美元/日元甚至有向80一線運(yùn)行的可能！
對(duì)澳元、加元和紐元等商品貨幣，招行的看法并不樂觀！吧唐坟泿旁2008年出現(xiàn)了大幅下挫，但根據(jù)我們對(duì)商品貨幣與CRB指數(shù)的計(jì)算發(fā)現(xiàn)，商品貨幣可能仍有高估嫌疑。未來(lái)澳元、加元、紐元依然存在較大的下行壓力，澳元存在跌向0.5甚至更低水位的風(fēng)險(xiǎn)！眲|亮對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。
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