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盤點2009年美元將面臨的七大威脅
1外國央行拋售美元資產(chǎn)
在2009年，美元將面臨的第一大威脅，是外國中央銀行是否會出售美元資產(chǎn)。
近幾年來，大多為美國大量賬務赤字埋單的國家，2008年就已經(jīng)開始出售他們的美元儲備或者打算今年出售它們，意在保護其本國貨幣。這些國家整體上可以分為三類：
一是石油生產(chǎn)國。油價下滑，過去奢侈的石油生產(chǎn)國不得不通過出售他們積累下來的美元資產(chǎn)，來為他們的消費提供資金。比如沙特阿拉伯正在為2009年的預算赤字作計劃，它將通過出售所有美元資產(chǎn)來為預算融資。俄羅斯已經(jīng)出售了超過其5981億美元儲備的20%，而且預計今年將繼續(xù)出售。
二是新興市場國家。部分新興市場國家將需要通過資產(chǎn)出售，來支付他們的貿(mào)易赤字。最重要的例子是印度，2008年5月印度外匯儲備達到高點3162億美元，但是因為全球經(jīng)濟下滑和新興市場的證券跌價，國際資本流動方向已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，印度央行被迫出售其美元資產(chǎn)來抑制本國貨幣的下跌，外匯儲備已經(jīng)減少了622億美元，印度央行僅在10月份的美元銷售就超過購買量187億美元，印度現(xiàn)在只剩下2540億元的外匯儲備，而這些儲備的大部分今年也將被出售來保護印度貨幣。
三是發(fā)達國家。美國不僅僅是唯一陷入困境的發(fā)達國家，其他發(fā)達國家同樣也在衰退，比如日本正在面臨慘重的商品需求下跌。由于需求的消失，日本已經(jīng)發(fā)生自1980年10月以來連續(xù)兩個月的貿(mào)易赤字。因自身經(jīng)濟問題需要處理，將不會再有與日本一樣的其他發(fā)達國家來為美國的貿(mào)易逆差埋單。
外國中央銀行對美元資產(chǎn)的態(tài)度，對美元的啟示很明確——幾年來，大多數(shù)國家購買美國資產(chǎn)來為美國消費提供資金，而在2009年，他們將成為美元的凈出售者。像俄羅斯、沙特阿拉伯、印度和日本就已經(jīng)擁有2萬億美元資產(chǎn)，如果現(xiàn)在的貿(mào)易趨勢持續(xù)下去，美國可以預期外國中央銀行今年將出售至少1萬億美元的資產(chǎn)。
這便引發(fā)了疑問：誰將購買所有的這些資產(chǎn)？
2美國惡化的貿(mào)易逆差
美國貿(mào)易逆差一直在惡化，因為在美國進口下降的同時，出口量下降得更快。對于發(fā)達國家生產(chǎn)的高價耐用性商品和資本商品需求的直線下降，遠遠超過了對廉價商品進口需求的下降速度。美國不斷增加的貿(mào)易赤字和經(jīng)常項目赤字意味著，美國需要吸引超過7000億美元才能保持美元穩(wěn)定。
3美國國債的繼續(xù)大規(guī)模發(fā)行
當信心危機襲擊美元后，來自于美聯(lián)儲印刷的貨幣將會把國債贖回，這樣做的原因是，基于對世界金融體系的瓦解和全球貿(mào)易失敗的擔憂，美國不可能讓國債的價格崩潰。所以，人們持續(xù)拋售美國國債將迫使聯(lián)邦政府以萬億的速度擴大其資產(chǎn)負債表，以此將聯(lián)邦政府巨額債務的大部分貨幣化。
任憑國債市場的崩潰將造成金融體系失去償債能力，而且導致銀行體系破產(chǎn)。那時，聯(lián)邦政府就不得不通過印刷貨幣來支付整個國家的6.5萬億美元的被保險存款和支付1.5萬億美元的高級銀行的被保險債務等。從各種情況來看，聯(lián)邦政府都要印刷數(shù)以萬億美元計的貨幣。
4永無止境的救市計劃
對于美國讓人越來越厭倦的無止境的救助計劃，讓自己清醒非常重要，因為更多的計劃即將到來。
其一是州政府的緊急救助。美國州政府預算的困難正在惡化，各州已經(jīng)開始消耗他們的儲備，而余下的儲備已經(jīng)不足以應對巨大的經(jīng)濟下滑。另外，很多州政府已經(jīng)沒有儲備了。當儲備資產(chǎn)被大部分消耗掉之后，這些預算的削減通常在一個州金融危機發(fā)生的第二年變得更加嚴峻。
其二是失業(yè)救助計劃。國家資助的信托失業(yè)補助金將用光，聯(lián)邦政府通過其再次擴大的失業(yè)補助金政策，但這些基金總共能作為補助金用的時間只有10個月。由于假期之后巨大的解雇浪潮即將到來，失業(yè)補助基金的不足將比任何人預計的更快、更巨大。
其三是房屋救助。除非房屋市場企穩(wěn)，否則來自于經(jīng)濟下滑的惡性循環(huán)將無法得到恢復。今年我們很可能將看到另一個更巨大的聯(lián)邦房屋救助計劃，因為國會想要激活經(jīng)濟。
問題的關(guān)鍵還在于，大多數(shù)評論家都誤解了真正的道德風險。救助計劃因為激勵人們?nèi)ミx擇風險，這可能對未來個體和商業(yè)行為產(chǎn)生相反的作用。今后，政府將越來越難對下一個救助計劃說“不”。這些救助計劃將因此變得越來越?jīng)]有意義。
5美國預算赤字和稅務收入減少
2009年聯(lián)邦政府正在面臨破紀錄的財政赤字。根據(jù)最新的政府數(shù)據(jù)，現(xiàn)在的赤字預計在4380億美元。對2009年美國財政赤字可靠而清晰的了解，還需要加上諸如用在伊拉克和阿富汗戰(zhàn)爭，以及對汽車公司等諸多刺激計劃上的花費。
美國2009年的預算赤字將迫使政府今年出售至少2萬億美元的國債。把上面提到的外國中央銀行今年計劃出售的約1萬億美元國債，以及美國政府預計1萬億美元的救助款算在內(nèi)，美國將至少有4萬億美元的國債將在2009年將被出售。問題依然是：誰將購買它們？答案將只能是聯(lián)邦政府通過印錢而購買，而這是對美元價值的威脅。
6黃金
人們對實物黃金需求的不斷增加對美元造成了威脅，因為這預示著人們對于紙幣越來越缺乏信心。黃金價格的增長不是因為黃金基本面的變化，而是因為美元基本面的變化，懂得這一點非常關(guān)鍵。
黃金是歷史上最古老和最穩(wěn)定的貨幣，它的特點就是它的稀缺性。由于長時間以來，黃金的價值和供給本身都相當穩(wěn)定，所以黃金價格波動的主要驅(qū)動者就是經(jīng)濟衰退和人們對紙幣的信心流失。因此，黃金價格的上漲是貨幣弱化的標志，這也就是為什么政府很不喜歡這種信號而想試圖掩蓋它們。
世界上出現(xiàn)了空前的對貴金屬的需求。因為此次需求的激增，黃金期貨已經(jīng)經(jīng)歷了現(xiàn)貨溢價，這意味著黃金現(xiàn)貨貨物短缺，黃金期貨合約價格低于黃金現(xiàn)貨價是市場中極少出現(xiàn)的情況，這為黃金價格的繼續(xù)高企和人們對貨幣信心的逐步消失給出了信號。當黃金價格再次突破1000美元之后，這個“現(xiàn)貨溢價”事件將變成美元危機的預告。
7真正的質(zhì)量對抗
在2008年的下半段，當對沖基金出售外國資產(chǎn)來滿足美國本土投資者贖回需求時，一場“資產(chǎn)質(zhì)量的對抗”就開始了。對沖基金的回歸和美元作為一種安全貨幣的傳統(tǒng)聲譽，使得其在債券市場中走出了一波創(chuàng)紀錄的反彈。但這不是真正的質(zhì)量的對抗，一個市場選擇的“真正的對抗”即將發(fā)生。因?qū)_基金產(chǎn)生的美元流入已經(jīng)結(jié)束了，正如美元反彈一樣。真正的“質(zhì)量的對抗”開始了，外國人將開始出售他們持有的巨額美國債務，美國國外負債總計超過14萬億美元，此出售浪潮將使美元價值和購買力嚴重縮水，也將是美元所將面臨的威脅。
因為在歷史上強大的基本面以及長期可信賴的購買力不斷增加，美元成為世界儲備貨幣。如今，美元失去了其長久以來的品質(zhì)和質(zhì)量。我們應該認識到，并非所有有關(guān)于國際儲備貨幣的消息都是正面的，成為世界儲備貨幣不好的一面就是，每個人都坐擁大量的此種儲備貨幣，同樣他們也會決定將此貨幣傾銷回市場。
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