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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

美元階段性升值繼續(xù)壓制商品

商品市場(chǎng)除受自身供需關(guān)系變化影響，還受到商品計(jì)價(jià)貨幣匯率的波動(dòng)影響。由于全球商品主要以美元計(jì)價(jià)，因此，美元匯率波動(dòng)，必然導(dǎo)致商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。近階段，美元匯率呈現(xiàn)階段性升值態(tài)勢(shì)，由此對(duì)商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)構(gòu)成沉重打壓作用，并成為商品市場(chǎng)價(jià)格納入階段性熊市的主要原因之一。

　　受美國(guó)政府刺激經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息、升息預(yù)期強(qiáng)化、全球非美經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)疲軟、貨幣匯率貶值、原油市場(chǎng)供需關(guān)系偏空等諸多因素影響，吸引全球大量投機(jī)資金由原油市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至美元，致使美元匯率持續(xù)單邊上升，其中美元連續(xù)指數(shù)由7月15日低點(diǎn)71.31點(diǎn)持續(xù)單邊大幅上漲，截至9月11日，已大幅上漲至80.25高點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到8.94點(diǎn)，相對(duì)漲幅達(dá)到12.54%，由此對(duì)以美元計(jì)價(jià)的全球商品構(gòu)成沉重打壓作用。CRB延續(xù)指數(shù)由7月3日高點(diǎn)615.04點(diǎn)大幅下跌至9月10日低點(diǎn)468.32點(diǎn)，累計(jì)跌為146.72點(diǎn)，相對(duì)跌幅為23.86%，美元漲幅相當(dāng)于CRB延續(xù)指數(shù)跌幅的52.56%，說(shuō)明美元匯率上升對(duì)商品下跌作用的影響超過(guò)總影響程度的1/2比重。

　　對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)而言，美元走強(qiáng)，意味著人民幣匯率升值速度漸趨緩慢、升值幅度逐漸縮小�？紤]到國(guó)內(nèi)商品以人民幣計(jì)價(jià)，由此美元升值對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)構(gòu)成利多作用。但由于國(guó)際商品市場(chǎng)整體維持跌勢(shì)，因此，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)受美元升值影響較弱，仍將隨國(guó)際商品市場(chǎng)下跌而聯(lián)動(dòng)走弱。

人民幣升值緩慢，甚至短線貶值，將使國(guó)內(nèi)大多數(shù)工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格探低遇撐、止跌企穩(wěn)，進(jìn)口壓力緩慢加重，也對(duì)國(guó)內(nèi)商品構(gòu)成利多。

　　整體而言，美元走強(qiáng)，使國(guó)內(nèi)商品在跟隨國(guó)際商品下跌過(guò)程中逐漸顯現(xiàn)抗跌特性，盡管跌勢(shì)還將持續(xù)。

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