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炒作人民幣升值有新意否
日前，有關(guān)人民幣升值的傳聞急劇升溫，先是有媒體言之鑿鑿地預(yù)期政府將在“五一”長假期末變動匯率。在這一預(yù)期落空后，市場又傳聞升值日期將在5月18日。近兩年來，有關(guān)人民幣升值的傳聞從未平息，但最終無一例外令人大跌眼鏡。此次傳聞會不會是又一次關(guān)于升值的電子脈沖式炒作呢？
升值傳聞再掀高潮
風(fēng)起于青萍之末。4月29日，人民幣在外匯市場一度升至8.270兌1美元，但只持續(xù)20分鐘。盡管交易員將之歸結(jié)為技術(shù)故障，央行也否認(rèn)有任何政策調(diào)整。但由于人民幣多年來一直在8.276-8.280區(qū)間波動，而這一市場“異動”又發(fā)生在美國對人民幣施壓的關(guān)鍵時刻，因此引起了廣泛關(guān)注和猜測。
摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄在接受媒體采訪時表示，這是政府在正式擴(kuò)大匯率浮動范圍之前進(jìn)行的“試水”，人民幣浮動區(qū)間可能會擴(kuò)大到兩、三個百分點(diǎn)。他還預(yù)測，中國極有可能在長假結(jié)束時采取行動。
而根據(jù)計劃，中國央行官員將與在5月9日美國財政部探討有關(guān)問題，其中包括匯率機(jī)制，這一日程上的安排也在一定程度上增強(qiáng)了人們對匯率變動的預(yù)期。國際外匯市場對此迅速作出反應(yīng)，日元和港幣29日大幅上漲，隨后幾個交易日內(nèi)繼續(xù)走高。韓元、泰銖和新加坡元也紛紛跟風(fēng)上漲。反映人民幣升值預(yù)期的一年期NDF折讓一度擴(kuò)大到5000點(diǎn)。
但是，長假結(jié)束后，人們發(fā)現(xiàn)人民幣仍然穩(wěn)定如故。于是，有媒體又將升值的日期賭在5月18日———中國外匯市場試行做市商制度和新增8種交叉匯率交易產(chǎn)品的日子。
背后的美國因素
值得注意的是，此輪對人民幣升值炒作中，來自美國的壓力上升到了一個前所未有的高度。
4月份，美國參議院通過決議討論逼迫人民幣升值議案。隨后，國會又向美國政府施加壓力，希望其將中國列入?yún)R率操縱國家之列。面對日益升高的國內(nèi)政治壓力，美國政府也一改兩年來相對溫和的態(tài)度，先是由斯諾不斷發(fā)話，繼而搬出美聯(lián)儲主席格林斯潘批評中國的匯率制度。
但理性的人都知道，所謂的貿(mào)赤上升和就業(yè)機(jī)會流失，根本原因在于美國低儲蓄和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。人民幣不是美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的原因，重估人民幣自然無法解決美國國內(nèi)問題。其實(shí)，包括美國財政部官員在內(nèi)的有識之士都知道，一旦重估人民幣導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，美國也將深受其害。但是，在政治壓力之下，人民幣仍不幸成為被指責(zé)的替罪羔羊。
其實(shí)，一些清醒的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在批評這種現(xiàn)象。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼在年初的一篇評論中就預(yù)測，2005年美國將會出于內(nèi)部原因而掀起貿(mào)易保護(hù)和匯率報復(fù)的高潮，并對此提出了尖銳批評。而近一段時間，《紐約時報》和《華爾街日報》等美國主流媒體也紛紛發(fā)表文章甚至社論，批評這種緣木求魚的做法。
升還是不升？
支持人民幣升值的一個理由來自中國內(nèi)部。眾所周知，為保持人民幣穩(wěn)定，中央銀行吸納了大量外匯儲備，央行為沖銷外匯增加引起的貨幣擴(kuò)張效應(yīng)，央行發(fā)行了大量票據(jù)，這既增加了成本，也面臨一個操作極限問題。同時還有批評認(rèn)為，大量以美元形式持有的外匯儲備構(gòu)成了對美國的融資和“補(bǔ)貼”。
而從經(jīng)濟(jì)周期角度看，人民幣近兩年跟隨美元貶值，在推動出口的同時，也對通脹形成相當(dāng)大的壓力。目前的匯率水平導(dǎo)致進(jìn)口原油等價格高企，企業(yè)出口利潤受擠壓。
盡管人們都不否認(rèn)人民幣面臨的內(nèi)外壓力，但在政策應(yīng)對和時機(jī)選擇上，各方意見卻大相徑庭。有越來越多的專家建議，從宏觀調(diào)控的角度看，人民幣升值和利率一樣，都可以作為選項(xiàng)。但也有不少專家建議通過其他方式來緩解人民幣的升值壓力。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主斯蒂格里茨指出，升值會使中國外匯資產(chǎn)大幅貶值，他建議通過征收出口稅來緩解與美國的沖突和緩解國內(nèi)通脹壓力。
在升值問題的熱烈討論中，人們注意到一些外資投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家是升值的積極鼓吹者。不過專家提醒，其背后可能有人民幣衍生產(chǎn)品的投資，應(yīng)注意其言論的獨(dú)立性。
據(jù)報道，高盛全球經(jīng)濟(jì)研究部門負(fù)責(zé)人吉姆·奧尼爾日前表示，人民幣可能“隨時發(fā)生升值”，即使“五一”假期沒有動作，5月18日仍可能成為升值時機(jī)。
但是大多專家都認(rèn)為這種猜測并無太多可信性。招行外匯交易室張博認(rèn)為，5月18日實(shí)行的措施主是要完善外匯市場基礎(chǔ)，便利一些資信較弱的中小銀行在國內(nèi)參與外匯交易，與升值之間并無聯(lián)系。
海通證券高級研究員李明亮指出，盡管人民幣確實(shí)是內(nèi)外矛盾的一個交匯點(diǎn)，但中國目前首要任務(wù)是完善外匯市場基礎(chǔ)制度和推進(jìn)銀行改革，匯率短期內(nèi)不會作出大的變動。在銀行和金融體系不健全的情況下，貿(mào)然較大幅度升值人民幣將會使事情變得十分棘手。
某些評論指出，盡管逼迫升值的外部壓力上升到了一個前所未有的高度，但對升值的炒作只會使升值可能性變得更小，外界壓力越大可能反而會推遲人民幣升值。一位業(yè)內(nèi)人士評論道：“溫總理曾表示人民幣匯率變動將出其不意，如果大家都知道升值的具體日期了，這怎么是出其不意呢？”
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