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人民幣加快升值 企業(yè)面臨換算、交易和營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)
人民幣升值利大于弊
在1：7附近蓄勢整理一個(gè)多月以后，從5月16日開始，人民幣對美元開始了新一輪加速升值，在五天內(nèi)上升了572個(gè)基點(diǎn)，截至5月22日，年內(nèi)人民幣對美元已升值4.95％,升速明顯高于去年同期。筆者預(yù)計(jì)下一階段人民幣仍將保持較快的升值趨勢。此時(shí)加快人民幣升值步伐有助于減緩國際通脹輸入壓力，防止出現(xiàn)全面通脹風(fēng)險(xiǎn)。
本幣匯率的升降是一項(xiàng)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策？傮w來講，人民幣升值有利于進(jìn)口，減輕外債壓力，增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)的海外投資能力，并對境內(nèi)股票市場、債券市場、房地產(chǎn)市場產(chǎn)生有利影響。同時(shí)，人民幣不斷升值可能會(huì)對出口貿(mào)易造成比較大的損害，降低出口企業(yè)利潤率，減少外商直接投資，有可能加大社會(huì)就業(yè)壓力等。從長遠(yuǎn)角度看，人民幣升值有利于擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化外貿(mào)增長方式、提升企業(yè)國際競爭力、緩解我國對外貿(mào)易不平衡、提高對外開放水平和利用外資效果，綜合效應(yīng)是利大于弊。
人民幣升值主要通過兩種途徑對不同行業(yè)產(chǎn)生差異性影響：其一，人民幣升值所引致的資本成本和收入的提升將在中長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新賦予各個(gè)行業(yè)不同的發(fā)展速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化。其二，人民幣升值在短期內(nèi)會(huì)改變不同行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等賬面價(jià)值，通過外匯折算差異影響其經(jīng)營業(yè)績。一般來說，人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大或具有高流動(dòng)性和巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)比較有利，而對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品由國際定價(jià)的行業(yè)沖擊較大。
企業(yè)應(yīng)對策略
人民幣升值后，企業(yè)主要面臨三種風(fēng)險(xiǎn)：換算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，企業(yè)可采取以下措施予以防范。
其一，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭力。企業(yè)要把加大研發(fā)力度、提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加產(chǎn)品附加值作為應(yīng)對匯率變動(dòng)的根本途徑。人民幣升值有利于企業(yè)引進(jìn)國外先進(jìn)設(shè)備，加快技術(shù)創(chuàng)新步伐，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代，同時(shí)提高生產(chǎn)效率，降低中間消耗和生產(chǎn)成本，以保持利潤，回避風(fēng)險(xiǎn)。
其二，走差異化、品牌化之路。我國很多企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)品牌規(guī)劃，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，中國企業(yè)面臨的是與世界品牌競爭的市場。企業(yè)要盡快提高出口產(chǎn)品檔次，提升產(chǎn)品的品牌內(nèi)涵和設(shè)計(jì)能力，創(chuàng)建出口產(chǎn)品品牌優(yōu)勢，走高端名牌之路。只有這樣才能避免國外頻繁以反傾銷、特保等措施來給中國企業(yè)施壓。
其三，加快海外轉(zhuǎn)移，大力開拓國際市場，實(shí)施多元化出口戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)逐步進(jìn)行資源整合，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，通過收購兼并等手段，適度加大海外擴(kuò)張的步伐，建立全球化生產(chǎn)貿(mào)易體系。這樣可以提高對匯率變動(dòng)的抵抗能力，減少個(gè)別市場波動(dòng)帶來的影響。
其四，利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前國內(nèi)企業(yè)可以使用的匯率避險(xiǎn)工具主要有人民幣遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯期權(quán)、掉期交易、出口押匯及結(jié)構(gòu)性存款等。企業(yè)應(yīng)充分了解這些業(yè)務(wù)的功能，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與期望回報(bào)率對產(chǎn)品進(jìn)行選擇，注意選擇合適的交易時(shí)機(jī)，通過外匯投資實(shí)現(xiàn)保值增值。
其五，讓客戶分擔(dān)成本。企業(yè)可以逐步對出口產(chǎn)品報(bào)價(jià)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，將人民幣升值帶來的出口成本增加部分，部分轉(zhuǎn)嫁到出口商品價(jià)格上，由海外進(jìn)口商承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。對于純外貿(mào)企業(yè)來說，還可以壓低采購價(jià)格。這樣就可以和客戶共同分擔(dān)人民幣升值造成的利潤空間壓縮的損失，但在激烈的市場競爭中，這種方法存在較大難度。
此外，還有許多其他的匯率避險(xiǎn)措施，如商業(yè)保險(xiǎn)、反向交易平衡、擴(kuò)大人民幣結(jié)算范圍、調(diào)整進(jìn)出口比重、調(diào)整進(jìn)出口國家和地區(qū)等，企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況進(jìn)行選擇。
由于人民幣升值是一個(gè)中長期趨勢，能否正確應(yīng)對匯率升值壓力，對于一國能否保證宏觀穩(wěn)定和持續(xù)增長，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)崛起，具有非常重要的意義？傮w而言，人民幣順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要而升值，有利于改善我國貿(mào)易條件，推動(dòng)企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步，體現(xiàn)了轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式的要求，并非難以承受之重。相關(guān)企業(yè)最重要的是要苦練內(nèi)功，找到最適合自己的應(yīng)對策略。
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