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人民幣資本項目可兌換與國際化的戰(zhàn)略及進程
人民幣資本項目可兌換前提條件的成熟，還有許多艱苦的工作要做，"漸進模式" 成為必然的選擇。但是人民幣國際化的過程也不必等到資本項目實現(xiàn)完全可兌換之后方可進行，恰恰相反，推進人民幣的國際化可為資本項目可兌換創(chuàng)造條件！
當(dāng)前，我國國際收
支不平衡的矛盾依然十分突出。為促進國際收支的基本平衡，我國能否將人民幣資本項目可兌換和人民幣國際化作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的手段，并通過加快其步伐來減輕人民幣匯率升值壓力，已成為國內(nèi)外廣泛關(guān)注的焦點。由于資本項目可兌換是長期性的、結(jié)構(gòu)性的，一旦實施難以逆轉(zhuǎn)，而宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策是短期的、反周期的，顯然，不能把這兩種手段混為一談。為此，準(zhǔn)確把握人民幣資本項目可兌換與人民幣國際化的戰(zhàn)略及進程就具有極其重要的意義。
人民幣資本項目可兌換戰(zhàn)略的確定
實現(xiàn)資本項目可兌換在內(nèi)的人民幣完全自由兌換，是我國外匯管理體制改革的最終目標(biāo)。1996年我國實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換之后，資本項目可兌換就提上議事日程，并且一直在積極有序地推進，人民幣資本項目可兌換的戰(zhàn)略也逐漸明晰。
早在2003年10月14日，黨的十六屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》中，提出了要"在有效防范風(fēng)險的前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現(xiàn)資本項目可兌換"。2005年10 月11日，黨的十六屆五中全會通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》中進一步明確指出，"穩(wěn)步推進利率市場化改革，完善有管理的浮動匯率制度，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換"是我國"十一五"期間加快金融體制改革的重要內(nèi)容。這是我國首次將人民幣資本項目可兌換問題納入五年規(guī)劃之中，同時也標(biāo)志著人民幣資本項目可兌換的戰(zhàn)略基本明確，即"逐步實現(xiàn)可兌換"。2007 年10月15日，黨的十七大報告中再次強調(diào)"逐步實現(xiàn)資本項目可兌換"，表明人民幣資本項目可兌換戰(zhàn)略的最終確立。由此可見，我國人民幣資本項目可兌換的戰(zhàn)略就是"逐步實現(xiàn)資本項目可兌換"。
"逐步實現(xiàn)資本項目可兌換"的關(guān)鍵就在于"逐步實現(xiàn)"，而"逐步實現(xiàn)"則意味著人民幣資本項目可兌換采取的是漸進的模式。
然而，資本項目可兌換也是一把"雙刃劍"，存在著較大的風(fēng)險。實現(xiàn)資本項目可兌換后，隨著國際資本流動的增加，尤其是短期資本大量無序流動，將加劇金融市場的波動，甚至危及一國的經(jīng)濟和金融穩(wěn)定，引發(fā)政治和社會動蕩？偨Y(jié)1997年亞洲金融危機的成因，危機爆發(fā)國家和地區(qū)在經(jīng)濟高速增長過程中，各種經(jīng)濟矛盾激化和普遍存在的經(jīng)濟缺陷，是金融危機爆發(fā)的根本原因，但一些危機爆發(fā)國家和地區(qū)過早實現(xiàn)資本項目可兌換是"促成"危機爆發(fā)的一個重要原因。因此，實施資本項目可兌換的"漸進戰(zhàn)略模式"受到國際社會的普遍重視。
所謂"漸進戰(zhàn)略模式"，是指在有關(guān)的經(jīng)濟制度和政策環(huán)境基本成熟的條件下，分階段地逐步放松和解除不同類別的資本管制措施。我國之所以采用資本項目可兌換的漸進模式，主要目的在于盡可能有足夠的時間來完善實行資本項目可兌換的前提條件。這些前提條件不僅涉及宏觀經(jīng)濟層面和微觀經(jīng)濟層面，還涉及國際經(jīng)濟金融環(huán)境，最重要的有：擁有有效的包括財政政策與貨幣政策在內(nèi)的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策、具有較強的宏觀調(diào)控能力、宏觀金融穩(wěn)定；健康的金融體系、完善的金融市場、良好的法律框架、透明的信息披露；有效的金融監(jiān)管體系；良好的國際收支狀況和充足的國際儲備；合理的匯率制度；具備良好的國際競爭能力，具有較強適應(yīng)國際市場能力的國內(nèi)企業(yè)、銀行等微觀經(jīng)濟主體；合適的貨幣可兌換的順序；有效的國際金融監(jiān)管合作和危機救援機制的改革等。簡言之，人民幣資本項目可兌換基本前提條件為：穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟、健全的微觀機制、健康的金融體系、有效的金融監(jiān)管、有利的國際環(huán)境。
顯而易見，目前我國尚未完全具備上述條件。人民幣資本項目可兌換前提條件的成熟，還有許多艱苦的工作要做。在這種情況下，"漸進模式"就成為必然的選擇。
人民幣資本項目可兌換戰(zhàn)略的實施
實施"逐步實現(xiàn)資本項目可兌換"這一人民幣資本項目可兌換的戰(zhàn)略，需要把握兩個方面，即慎重的態(tài)度和穩(wěn)健的操作。
逐步實現(xiàn)可兌換需要慎重的態(tài)度
對任何國家或地區(qū)來說，是否實現(xiàn)資本項目可兌換都是一項重大的具有深遠(yuǎn)影響的經(jīng)濟決策。對我國來說，實施人民幣資本項目可兌換更需持認(rèn)真而慎重的態(tài)度。
必須始終掌握資本項目可兌換的主動權(quán)
資本項目可兌換完全屬于一國的主權(quán)范疇，當(dāng)事國對于如何實現(xiàn)資本項目可兌換擁有絕對的自主權(quán)。我國理所當(dāng)然地要對資本項目可兌換作出審時度勢、權(quán)衡利弊的安排。在實施人民幣資本項目可兌換過程中，需要始終堅持的一個基本原則是：必須有利于我國經(jīng)濟金融的發(fā)展、維護我國經(jīng)濟金融安全。
吸收和借鑒國際經(jīng)驗
從世界上大多數(shù)國家和地區(qū)的實踐來看，無不對資本項目可兌換采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。歷史經(jīng)驗表明，以資本項目可兌換為特征的金融自由化是許多國家發(fā)生金融危機或陷入金融困境的重要原因。
相當(dāng)多的發(fā)達國家在資本項目可兌換上實行的是一種"名松實緊"的政策。因此，資本項目可兌換的程度，不能只簡單地觀察表面現(xiàn)象，還需要具體地、深入地對實踐狀況進行分析。我國要在有效防范風(fēng)險的前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現(xiàn)資本項目可兌換。顯然，我國逐步實現(xiàn)的資本項目可兌換，準(zhǔn)確來說應(yīng)當(dāng)是人民幣資本項目的基本可兌換。在實現(xiàn)人民幣資本項目基本可兌換之后，對短期外債和投機性頭寸仍然可以根據(jù)具體情況進行適當(dāng)限制。
防范資本外逃和短期投機資本大量流入
我國是世界上最大的發(fā)展中國家，而且經(jīng)濟體制又處在轉(zhuǎn)軌過程中，因此需要對資本項目中的一些子項繼續(xù)實行適當(dāng)?shù)墓苤，其主要目的在于：一是防止我國資本大量外逃而嚴(yán)重影響境內(nèi)的經(jīng)濟增長和可持續(xù)發(fā)展；二是防范境外短期投機資本大量流入境內(nèi)而沖擊境內(nèi)經(jīng)濟和金融的平穩(wěn)運行。毫無疑問，無論是發(fā)生資本大量外逃，還是境外短期投機資本大量流出入，或者是兩者同時發(fā)生，都將導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟和金融的嚴(yán)重動蕩。這種狀況必然對我國經(jīng)濟金融發(fā)展和社會生活秩序產(chǎn)生極大的危害。因此，我國對資本項目中的一些子項繼續(xù)實行管制，一方面是由我國現(xiàn)存的各種具體條件所決定的，是一種不得已而為之的選擇；另一方面，則是出于維護國際經(jīng)濟金融秩序的穩(wěn)定與健康發(fā)展的考慮，是從維護全球利益角度作出的選擇。
關(guān)注資本項目可兌換的國際金融環(huán)境
金融全球化的發(fā)展，使整個國際金融領(lǐng)域處于劇烈的變化之中，國際金融環(huán)境新的重大變化使人民幣資本項目可兌換面臨著較多的風(fēng)險，主要表現(xiàn)為國際游資的沖擊、國際金融體系存在缺陷和缺乏有效防范金融危機的防范機制、世界經(jīng)濟政治矛盾交織等。
當(dāng)前及"十一五"期間我國面臨的國際金融環(huán)境與亞洲金融危機時期相比較并沒有發(fā)生根本性的變化。當(dāng)初，我國之所以能夠抵御亞洲金融危機的沖擊、保持人民幣匯率的穩(wěn)定，一個非常重要的原因就是我國資本市場沒有對外開放、對資本項目實施嚴(yán)格的管理。由于存在著"防火墻"，投機資本難以大規(guī)模地流出入。一旦實現(xiàn)了人民幣資本項目可兌換，沒有"防火墻"的遮擋，人民幣匯率將直接暴露在國際投機資本的"火力"之下，在人民幣匯率形成機制還不完善的情況下，我國維持人民幣匯率穩(wěn)定的能力將會大大降低。我們認(rèn)為，逐步實現(xiàn)可兌換這一戰(zhàn)略中所指的"可兌換"實際上是指"基本可兌換"，即"人民幣資本項目基本可兌換"。
逐步實現(xiàn)可兌換需要穩(wěn)健的操作
20世紀(jì)70年代末以來，隨著改革開放的深化，我國資本項目的開放也在不斷推進。實際上，我國境內(nèi)的資本項目實行的是一種"名緊實松"的管制，即盡管在名義上對資本項目中的許多子項仍然保持著較為嚴(yán)格的管制，但在實踐中，資本項目下的大部分子項目已有相當(dāng)程度的開放。在國際貨幣基金組織劃分的7大類43項資本項目交易中，目前我國有20～30個資本項目交易基本不受限制或有較少受限制，人民幣資本項目下已經(jīng)實現(xiàn)了部分可兌換。把握我國資本項目可兌換的這種現(xiàn)狀，有利于在逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的過程中采取穩(wěn)健的操作。
適時靈活調(diào)整資本項目可兌換的排序
由于資本項目包括眾多的子項目，不同的子項目實現(xiàn)可兌換對經(jīng)濟金融有不同的影響，資本項目無序開放將會帶來很大的金融風(fēng)險，從而就產(chǎn)生了資本項目開放的順序問題。對此，國內(nèi)學(xué)者已有高度統(tǒng)一的共識，認(rèn)為我國人民幣資本項目可兌換排序應(yīng)遵循的基本原則為：先流入后流出；先直接投資后證券投資；先長期投資后短期投資；先機構(gòu)后個人；先債權(quán)類工具后股權(quán)類工具和金融衍生產(chǎn)品；先發(fā)行市場后交易市場；先放開有真實背景的交易，后放開無真實背景的交易。實際上，我國人民幣可兌換的改革基本上就是按照這一原則進行的。我國實施有計劃、分步驟地推進資本賬戶開放，從吸引外商直接投資、適度對外借債、建立合格境外機構(gòu)投資者制度、有序?qū)ν忾_放境內(nèi)證券市場，到實施有條件的企業(yè)"走出去"戰(zhàn)略、放寬境外投資匯兌限制、企業(yè)外匯強制調(diào)回要求及跨國公司資金境外運作限制、實施合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度，無不表明很好地堅持了這一基本原則。
我國人民幣資本項目可兌換的排序只能是原則性的，決不可將其模式化或固定化，需要根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況以及國際金融環(huán)境的變化對排序適時進行靈活調(diào)整。顯而易見，人民幣資本項目可兌換應(yīng)根據(jù)不同階段、不同項目、不同政策側(cè)重點以及平衡國際收支的需要，靈活調(diào)整限制與放開的重點。
逐步實現(xiàn)可兌換的主要內(nèi)容
我國在實現(xiàn)資本項目可兌換方面的既定政策目標(biāo)是：健全金融調(diào)控，在有效防范風(fēng)險的前提下，有選擇、分步驟地放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。根據(jù)這一目標(biāo)，實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的總體思路是：從中國實際出發(fā)，借鑒國際經(jīng)驗，以放松資本項目交易限制、引入和培育資本市場工具為主線，在風(fēng)險可控的前提下，依照循序漸進、統(tǒng)籌規(guī)劃、先易后難、留有余地的原則，分階段、有選擇地逐步推出資本項目開放措施。
實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的難點和重點主要表現(xiàn)為三個方面：首先，境外直接投資領(lǐng)域。進一步放寬境內(nèi)機構(gòu)對外直接投資限制，支持企業(yè)"走出去"。其次，股權(quán)類投資領(lǐng)域。探索利用外資新方式，逐步放寬對合格境外機構(gòu)投資者投資于境內(nèi)的限制。再次，債務(wù)證券投資領(lǐng)域。拓寬境內(nèi)外匯資金投資渠道，允許合格境內(nèi)機構(gòu)投資者投資境外證券市場；放松境外機構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)資本市場上的融資限制，優(yōu)化國內(nèi)資本市場結(jié)構(gòu)，允許合格的境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券和中國存托憑證；可研究借鑒國際經(jīng)驗，分階段、分步驟地開放國內(nèi)證券市場，并不斷總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn)，在風(fēng)險可控的前提下推動證券市場的有序開放。
改革需要相互配套、整體推進
資本項目可兌換不是一個簡單的外匯管理問題，而是一項涉及經(jīng)濟、金融、外匯等諸多方面的復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要與其他改革相互配套、循序漸進。實施資本項目可兌換的進程必須與我國的經(jīng)濟發(fā)展水平、宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管能力相適應(yīng), 與其他經(jīng)濟金融改革統(tǒng)籌考慮，例如推進銀行業(yè)的改革、消除金融的脆弱性等。中共中央關(guān)于"十一五"規(guī)劃的建議中提出"穩(wěn)步推進利率市場化改革，完善有管理的浮動匯率制度，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換",這表明利率市場化改革、完善人民幣匯率制度與逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換三者之間相輔相成，是一個有機的整體；同時，也表明這三者之間存在著一個邏輯順序，即人民幣資本項目可兌換的進程將取決于利率市場化和人民幣匯率制度改革的狀況。
健全和完善資本項目可兌換的法律
健全和完善法律是順利實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的重要保證。然而，目前我國資本項目可兌換的法制環(huán)境還存在著較多的問題，突出表現(xiàn)為：一是資本項目外匯管理的法律層級較低、法律效力弱化。例如，政府規(guī)章在資本項目外匯管理中占有較大的比重、臨時性的規(guī)定較多，交易與匯兌各環(huán)節(jié)的管理政出多門、缺乏協(xié)調(diào)等，影響法律效力的發(fā)揮。二是資本項目外匯管理的手段較為薄弱。我國的資本項目外匯管理仍屬于直接管制與行政管制，主要通過明令禁止、數(shù)量控制或批準(zhǔn)程序?qū)Y本交易本身以及與之相關(guān)的資金支付和轉(zhuǎn)移進行管制。這種管理方法存在著道德風(fēng)險。而國際上通行的資本項目外匯管理方法主要是利用價格手段，通過對稅收、利率等的調(diào)整來增加資本流動的成本而達到管制的目的。健全和完善資本項目可兌換的法律，亟待解決的問題主要是：理順資本項目外匯管理的法律體系，盡快修訂完善《外匯管理條例》；建立國際資本流動監(jiān)管的法律框架，該法律框架至少包括兩個層次，一是完善我國資本流動風(fēng)險預(yù)警及處理體系，如建立跨境資本流動的監(jiān)測預(yù)警機制、國際收支風(fēng)險管理系統(tǒng)等，制定風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)與相應(yīng)的處置預(yù)案；二是進一步加強對作為資本流動中間環(huán)節(jié)的金融機構(gòu)的監(jiān)管，通過立法明確銀行與其他金融中介機構(gòu)在外匯業(yè)務(wù)中的執(zhí)法和監(jiān)管責(zé)任。
改善資本項目外匯管理的方法減少行政審批，逐步將部分監(jiān)管職能轉(zhuǎn)交給外匯指定銀行和中介機構(gòu)，由其發(fā)揮代理監(jiān)管的職能，外匯管理部門由直接管理轉(zhuǎn)為間接管理。減少采用數(shù)量控制的辦法，逐步運用經(jīng)濟手段來協(xié)調(diào)解決資本項目外匯管理中的問題，即對資本流動進行間接控制，通過運用市場化的手段增加特定資本流動的成本來達到控制目的，如對特定的跨境資本流動收稅來影響價格水平、交易量或者影響特定種類的交易；如可采用對國際短期資本規(guī)定資金在境內(nèi)最短停留時間等方法來限制其流動；如適當(dāng)調(diào)整利率和匯率水平以有效調(diào)節(jié)資本流動和國際收支。
積極推進人民幣國際化
人民幣國際化及其前提
人民幣資本項目可兌換是人民幣國際化所必然要求的技術(shù)性條件。這是因為，人民幣國際化是以資本項目可兌換為基礎(chǔ)的，資本項目可兌換本身是人民幣國際化的核心內(nèi)容。一種貨幣如果不能自由兌換，其在國際范圍內(nèi)的接受程度必然十分有限，也將成為一種高風(fēng)險貨幣。盡管我國目前還不具備完全開放資本項目自由兌換的條件，但是人民幣國際化的過程也不必等到資本項目實現(xiàn)完全可兌換之后方可進行，恰恰相反，推進人民幣的國際化可為資本項目可兌換創(chuàng)造條件。在當(dāng)前我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、國際地位不斷提高的情況下，積極推進人民幣國際化的進程已成為必然趨勢。
近年來，隨著我國與周邊國家和地區(qū)經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展，人民幣境外流通問題變得日益重要。需要指出的是，人民幣境外流通并不等于人民幣已經(jīng)國際化了，但是人民幣境外流通對人民幣的國際化是有重要影響的。簡單說來，人民幣境外流通是人民幣國際化的前提，如果人民幣僅在我國范圍內(nèi)流通，就根本談不上國際化；另一方面，人民幣境外流通的擴大最終必然導(dǎo)致人民幣的國際化，使人民幣成為國際貨幣。
人民幣國際化的收益與風(fēng)險
人民幣國際化將使我國從中獲得巨大的收益，對此已成為人們的共識。例如，人民幣國際化的最大收益是可以獲得鑄幣稅的收入。本國貨幣成為國際貨幣進而成為儲備貨幣對貨幣發(fā)行國是十分有利的，貨幣發(fā)行國可要求其他國家接受本國的國際收支逆差，從而把這種逆差作為對國際貿(mào)易進行融資的必要手段。人民幣國際化將在一定程度上緩解我國高額外匯儲備產(chǎn)生的壓力。為了解決外匯儲備增長與國內(nèi)貨幣政策之間的沖突，放松對資本流出的限制已成為我國貨幣可兌換改革的一個重要方面。從當(dāng)前來看，人民幣境外流通、推進人民幣國際化對緩解我國外匯儲備過快增長具有一定的作用。盡管其作用程度如何有待于進一步的研究，但毫無疑問，鼓勵人民幣流出，既是長遠(yuǎn)的人民幣國際地位的戰(zhàn)略考慮，也是短期內(nèi)緩解人民幣升值壓力的途徑之一，即所謂的"泄洪減壓"的方法。
人民幣國際化是我國對外經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整的必然要求。"走出去"已被確定為我國新時期的重要開放戰(zhàn)略，我國的對外經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略將逐步從過去簡單地引進外資、出口導(dǎo)向型的發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向資本輸出與產(chǎn)品輸出并重的全球戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，將大大增加境外對人民幣的資本需求，也是人民幣獲得更多國際金融市場份額的契機。人民幣的國際化能減少匯率風(fēng)險，有利于促進我國對外經(jīng)濟的健康發(fā)展，提高國際金融競爭力，長期以來"中國是貿(mào)易大國，貨幣小國"的狀況也將逐漸被改變，全球貨幣體系的格局將隨人民幣的國際化而改寫。
值得關(guān)注的是，我國在推進人民幣國際化的過程中，必須高度關(guān)注和防范將可能產(chǎn)生的風(fēng)險。例如，人民幣國際化將導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟遭受外部沖擊的可能性加大，特別是將面臨國際游資的沖擊。又如，一旦境外流通的本國貨幣回流，就可能會對國內(nèi)的金融市場、經(jīng)濟體系造成較大的沖擊，可能使貨幣政策的制定和執(zhí)行陷于被動局面。再如，人民幣國際化后我國將承擔(dān)國際金融穩(wěn)定的義務(wù)，在必要時充當(dāng)區(qū)域最后貸款人的角色，由此我國將可能面臨"特里芬難題"，即在以貿(mào)易逆差向儲備國提供結(jié)算與儲備手段的過程中，本幣貶值的壓力與保持本幣幣值穩(wěn)定之間的沖突。
人民幣國際化的制約因素與應(yīng)對策略
從全球主要國家的貨幣國際化實踐來看，一國貨幣國際化進程要求該貨幣發(fā)行國應(yīng)具備的最重要的基本條件是：擁有全球經(jīng)濟較大份額的經(jīng)濟實力、穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和完善的市場經(jīng)濟體系、較強的經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展能力等。從我國的發(fā)展?fàn)顩r來看，推動人民幣國際化進程尚存在著一些不足：一是我國的經(jīng)濟實力與貨幣國際化程度相對較高的國家相比，還存在著一定的差距；二是我國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍存在一些突出的問題，經(jīng)濟發(fā)展中存在著不穩(wěn)定、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題，國際收支失衡、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟發(fā)展方式需要轉(zhuǎn)變，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)、就業(yè)、社會保障、生態(tài)環(huán)境問題突出；三是經(jīng)濟體制有待于進一步完善，現(xiàn)行經(jīng)濟體制仍存在難以支撐人民幣迅速實施國際化的諸多問題，如利率市場化、完善人民幣匯率機制、資本項目可兌換等都需要進一步推進，我國的金融體系仍然比較脆弱。由此可見，現(xiàn)階段我國大規(guī)模推進人民幣國際化進程的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。
人民幣在國際化道路上還存在著眾多的障礙，突出表現(xiàn)為三個方面：一是人民幣國際流通量增長不足；二是國內(nèi)金融市場深度、廣度和國際標(biāo)準(zhǔn)化程度不足；三是在國際化過程中人民幣對外價值可能發(fā)生巨大變動，妨礙經(jīng)濟政策自主性。其中，人民幣國際流通量不足將成為最大問題。
從國際經(jīng)驗來看，在金本位時代，英國通過資本輸出向世界各國輸出了巨額的英鎊；美國在布雷頓森林體系時代，通過經(jīng)常項目逆差向世界提供了美元流動性；20世紀(jì)80年代，日本則通過大規(guī)模的跨國投資向各國提供日元資金。近年來，盡管我國對外直接投資大幅度增長，但規(guī)模占全球的比重仍然很小，2004年為0.74%、2005年為1.3%、2006年為1.53%。顯然，這樣的狹小規(guī)模難以支持未來人民幣國際流通量的需要。因此，我國應(yīng)當(dāng)在積極、有序地擴大貨物和服務(wù)進口的同時，進一步放松對外投資的管制。
積極推進人民幣國際化的進程，其戰(zhàn)略和政策取向可用"三步走"的戰(zhàn)略來概括。人民幣國際化的"三步走"的戰(zhàn)略主要包括兩個層面：
首先，在地域擴張上采取"三步走"，即堅持人民幣周邊化、人民幣區(qū)域化、人民幣國際化的取向。其邏輯順序為，先人民幣周邊化，推進人民幣在港澳及越南、老撾、緬甸、尼泊爾、蒙古等周邊國家和地區(qū)的流通；再人民幣區(qū)域化，不斷提升人民幣在其他亞洲國家的地位，使之逐步成為區(qū)域性主導(dǎo)貨幣；最后逐步使人民幣實現(xiàn)國際化。
其次，在貨幣職能上也采取"三步走"，即堅持人民幣結(jié)算貨幣、人民幣投資貨幣、人民幣儲備貨幣的取向。其邏輯順序為，先人民幣結(jié)算貨幣，逐步增加人民幣在全球國際貿(mào)易結(jié)算中的份額；再人民幣投資貨幣，使人民幣逐步成為主要國際金融市場上的主要投資幣種；最后逐步使人民幣成為儲備貨幣。
需要強調(diào)指出的是，上述"三步走"中的步驟不是彼此割裂的，而是相互銜接、相互交叉進行的，不可作絕對化理解。另外，"逐步"意味著每一步都是一個錯綜復(fù)雜且循序漸進的過程，因此，既不可急于求成，也不可貽誤良機，要逐步有序、適時適度地促進人民幣的國際化。
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