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提防人民幣升值長期影響
今年一季度我國出口同比增長21.4%，是2002年以來的最低水平。凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率4年來首次為負值，拉低GDP增速0.5個百分點。今年年初以來，人民幣急遽升值也沒能有效促使我國出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化。美國商務部近日公布的國際貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，與1月份相比，2月份中國出口美國的高新技術(shù)產(chǎn)品下降了11.1%，為60.39億美元，而出口美國的原油增長了40.1%，為35.6萬桶。這不得讓人們再次審視人民幣升值對我國出口乃至經(jīng)濟增長的短期和中長期影響。筆者認為，人民幣升值的長期影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面。
第一，出口對經(jīng)濟發(fā)展的推動作用減弱，出口增長的邊緣化趨勢凸顯。今年1、2月份我國海關(guān)總署公布的對美出口下滑幅度大大高出美國商務部公布的統(tǒng)計數(shù)。除了兩國統(tǒng)計方法的差異外，這其中也不能排除出口企業(yè)少報、低報出口以截留本應該回流國內(nèi)的外匯。而問題的實質(zhì)是人民幣升值引起了出口企業(yè)的企業(yè)行為改變。
就加工貿(mào)易企業(yè)來說，由于企業(yè)兩頭在外，其創(chuàng)匯代表的是企業(yè)經(jīng)營收入，所以這部分外匯收入滯留國外并不會影響企業(yè)正常經(jīng)營。4月份，英國3個月期美元存款利率已經(jīng)達到了3%，相當于我國國內(nèi)一年期美元存款利率。國內(nèi)外美元利差使得出口企業(yè)創(chuàng)匯收入至少不再像人民幣升值之前那樣急于流回國內(nèi)。
就一般貿(mào)易企業(yè)來說，其創(chuàng)匯的大部分用于購買國內(nèi)原材料、中間產(chǎn)品和生產(chǎn)設備，人民幣升值和國內(nèi)生產(chǎn)資料價格上漲使出口企業(yè)背負了雙重負擔。一季度我國原材料、燃料、動力購進價格同比上漲9.8%，3月份上漲11.0%。而美國3月份資本設備價格同比上漲3%，環(huán)比上漲0.2%。歐元區(qū)2月份中間產(chǎn)品價格同比上漲4.9%，環(huán)比上漲1%。這不能不促使一般貿(mào)易企業(yè)使用國外中間產(chǎn)品和生產(chǎn)設備以替換國產(chǎn)投入品，但其產(chǎn)生的影響是相當深遠的：首先，在國內(nèi)外匯市場上，一般貿(mào)易企業(yè)由以前單純的外匯供應方變成了既是供應方也是需求方。由于一方面國內(nèi)強制性結(jié)售匯制度要求出口企業(yè)將所創(chuàng)外匯出售給央行，另一方面出口企業(yè)又不得不向商業(yè)銀行貸款外匯以購買國外的投入品。于是，就出現(xiàn)了一側(cè)是央行外匯儲備增長不斷加快，一側(cè)是商業(yè)銀行外匯貸款增長也在不斷加快，商業(yè)銀行外匯存貸比倒掛越來越嚴重的矛盾現(xiàn)象。以致央行一再提醒商業(yè)銀行提防外匯管理風險，今年年初又進一步調(diào)低商業(yè)銀行的外匯負債比例。其次，出口增長對國內(nèi)經(jīng)濟的帶動作用將越來越減弱。在一般貿(mào)易企業(yè)以國外投入品替代國內(nèi)投入品的過程中，出口企業(yè)出口增長與國內(nèi)經(jīng)濟增長的關(guān)系將越來越松懈，出口增長的邊緣化傾向?qū)⒃絹碓綇娀?br>
第二，進出口企業(yè)苦樂不均，外匯體制改革難以有實質(zhì)性進展。今年1至3月份我國進口原油、成品油、鐵礦砂及其精礦和糧食合計549.9億美元，占進口總額的17.9%。同期，人民幣對美元升值3.99%。進口企業(yè)因此減少進口成本52億元人民幣。根據(jù)《國務院2008年工作要點》通知的精神，國家將繼續(xù)加大兩方面進口：一是重點增加先進技術(shù)設備、重要原材料和關(guān)鍵零部件及元器件進口；二是適當增加國內(nèi)緊缺重要消費品進口。但是，只要進出口企業(yè)分屬不同的行業(yè)和部門，那么進口企業(yè)和出口企業(yè)的利益協(xié)調(diào)就只能通過政府的強制性結(jié)售匯來實現(xiàn)。在強制結(jié)售匯制度下，進出口企業(yè)尤其是出口企業(yè)仍然難以成為外匯市場的主體。這與《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》中要求“增加非銀行金融機構(gòu)和非金融企業(yè)等外匯市場主體”以加快發(fā)展外匯市場的目標是不相符合的。
第三，我國外匯儲備在規(guī)避美元匯率風險的同時，儲備歐元的匯率風險也在不斷增強。今年以來，人民幣對美元升值了4.3%，對歐元貶值4.2%。這種差別性匯率政策繼續(xù)刺激企業(yè)加大對歐元區(qū)出口，并由此引起我國外匯儲備中不同幣種比重結(jié)構(gòu)的調(diào)整。就歐元匯率的今后走勢來看，從2002年起歐元對美元已持續(xù)升值75.9%，當前支撐歐元繼續(xù)升值的動力已不再是歐元區(qū)經(jīng)濟基本面，而是國際短期資金的不斷流入。
總之，人民幣升值的長期影響已經(jīng)顯示出當前匯率水平削弱了出口對經(jīng)濟增長的促進作用。人民幣升值在侵蝕出口企業(yè)利益的同時，也改變著出口企業(yè)的企業(yè)行為。不僅如此，央行外匯儲備的風險也在集聚和放大。要克服人民幣升值的長期影響唯有繼續(xù)深化外匯管理體制改革。筆者認為，央行應該讓更多的進出口企業(yè)進入外匯市場，提高人民幣匯率決定的市場化水平，以真正反映國內(nèi)企業(yè)對外匯的供需狀況。央行還應在穩(wěn)步推進資本項目可兌換的同時，積極鼓勵內(nèi)地實業(yè)資本對外投資，以改善我國的國際收支狀況。
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