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人民幣貶值預(yù)期為什么突然出來
前日中國銀行一個普通外匯研究員發(fā)表一報告，建議國家令人民幣一次性貶職，結(jié)果竟然導(dǎo)致當(dāng)日香港市場出現(xiàn)暴跌。為何一份普通報告威力這么大呢，其實個中是有原因的。
（1）報告聲稱貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力，2005年匯改以來已達(dá)到18%的升值幅度,但事實是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲。我認(rèn)為人行之所以今年前四個月放縱人民幣升值，但通漲反而更快（人民幣升值刺激了國際商品價格提高，等于白升值了，只是讓老外多賺了點），人行目前可能開始考慮快速升值的試驗是否有。人民幣在7關(guān)口已經(jīng)多日，人民幣多次突破7都被第二天開出的中間價格拉回，這里有管理的意味！
（2）在發(fā)布報告的同一時間，中國商務(wù)部研究員梅新育表示，人民幣兌美元無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)周三的急劇下跌暗示人民幣的升值趨勢存在逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。他強調(diào)在1997年時，亞洲金融危機曾導(dǎo)致人民幣的升值壓力在一夜之間變?yōu)橘H值壓力。他認(rèn)為"這一現(xiàn)象并非不可能重新上演"。
（3）市場層面：1年期美元/人民幣NDF周三尾盤急劇上揚至6.5100，遠(yuǎn)高于周二尾盤的6.4400，這是2003年10月以來該匯率的最大單日漲幅。對應(yīng)港股開始一輪下跌，因若人民幣升值不是長期的行為，港股的期望將落空。
料未來6個月人民幣升值幅度將放慢。
均為個人觀點
下為報告主要內(nèi)容：
中國銀行高級研究員譚雅玲周二指出,目前人民幣升值已超出自我承受范圍,并不利于中國經(jīng)濟的短期穩(wěn)定及長遠(yuǎn)發(fā)展,因此政策管理層可考慮在合適時機采取一次性貶值對策,打消國際社會對人民幣的升值預(yù)期,以維護(hù)中國經(jīng)濟調(diào)整和企業(yè)利益需求,保護(hù)中國金融主權(quán)、財富資源以及政策自主性.
她指出,人民幣匯率從2005年匯改以來已達(dá)到18%的升值幅度,但中國想通過升值來解決的問題未見縮小反而擴大和加重,包括了貿(mào)易順差、外匯儲備、投資過度等.甚至還有觀點建議推進(jìn)人民幣更快的升值以抑制通脹,但事實是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲.
"貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力,輿論和預(yù)期是在刻意推高人民幣,而不是解決中國目前存在的經(jīng)濟以及金融矛盾."她稱.
她認(rèn)為,最核心的問題在于中國的匯率形成機制放棄了單一釘住美元,轉(zhuǎn)為參考一籃子貨幣,帶動了國際格局的轉(zhuǎn)變,對美元的霸權(quán)地位有一定影響,這或許是中國人民幣升值壓力與受到阻擊的重要背景與原因.
她稱,當(dāng)前國內(nèi)外金融市場美元貶值與人民幣升值是最為矚目的焦點,但兩者的收益和損失結(jié)果完全不同.美元貶值促進(jìn)和緩解了美國經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)矛盾,金融市場長期關(guān)注的美國雙赤字已經(jīng)通過貨幣策略得到改善.
"美國貿(mào)易逆差從2006年的7,800億美元下降為2007年7,000億美元,同期的財政赤字則從2,400億下降為1,600億美元,包括美國就業(yè)狀況的改善與美元貶值策略有密切關(guān)聯(lián)."她指出,美元貶值是美國損人利己策略的體現(xiàn),是美國內(nèi)外戰(zhàn)略策略的組合.
堅決打消人民幣升值預(yù)期
譚雅玲指出,人民幣不斷升值的一個重要原因就是預(yù)期指標(biāo)的推進(jìn).今年以來,一些外資金融機構(gòu)不斷推出對中國人民幣升值幅度的預(yù)期,不僅上升幅度超出中國匯率改革以來的預(yù)期目標(biāo),而且也超出中國目前經(jīng)濟金融壓力的現(xiàn)實.
"人民幣升值已經(jīng)不是中國經(jīng)濟環(huán)境和政策調(diào)整意愿和需求的反應(yīng),更大程度上來自外資預(yù)期人民幣升值幅度與指標(biāo)的作用."她對此頗有微詞.
"作為非常先進(jìn)、規(guī)范、經(jīng)驗豐富甚至被中國市場借鑒與效仿的發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)濟而言,他們的貨幣價格上升與下降是依據(jù)經(jīng)濟形勢而定的政策和對策,他們并沒有對匯率水平低估或高估的指標(biāo)預(yù)測,只是區(qū)間上下水平的估計"她稱,"但目前一些在華機構(gòu)卻將人民幣升值預(yù)期由年初的10%變?yōu)檎{(diào)高至15%,完全違反事實和脫離現(xiàn)實."
"但這種違背國際金融趨勢的預(yù)期,卻刺激和拉動了人民幣升值的心理預(yù)期."她稱.
她提出,目前成熟的發(fā)達(dá)國家以及相對發(fā)達(dá)的新興市場國家和地區(qū),都在用貨幣貶值或政策干預(yù)控制自身貨幣升值,中國尚處在不成熟、不健全以及不發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟過程,人民幣單邊升值是否不適宜或不妥當(dāng)?
她建議,是否可以考慮主動貶值的干預(yù)對策,以打消人民幣升值預(yù)期,但時間和條件對于中國貨幣決策層相當(dāng)重要.
"一次性人民幣貶值是打消預(yù)期的重要措施,是表明中國匯率態(tài)度的重要對策."她稱,而這種做法并沒有超出國際慣例與趨勢,不必過于擔(dān)憂國際輿論的譴責(zé)或壓力,因為大多數(shù)國家和地區(qū)就是這樣應(yīng)對美元貶值的,美元也是這樣應(yīng)對自己內(nèi)部和外部的.
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