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人民幣破七 升值卻追不上漲價 國際購買力實降
以2005年7月21日匯改前的8.32765計算，目前人民幣對美元累計升值超過18％。劉建平制圖
以“6”為前綴的人民幣匯率新時代正不可阻擋地鋪陳開來。拉鋸兩周有余，人民幣兌美元中間價昨天終于“欲拒還迎”地開在6.9920：1，歷史性的首度破“7”。
以2005年7月21日匯改前的人民幣兌美元比價8.2765：1計算，目前人民幣對美元累計升值超過18％。而2008年以來短短的3個多月中，人民幣匯率升幅也達(dá)到4．27％。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家昨天向早報表示，預(yù)計人民幣2008全年升值幅度將達(dá)到10%左右，即6.5-6.6之間。
以2006年5月15日的人民幣首度破“8”為節(jié)點，人民幣升值這“1元”用了近2年時間。然而時過境遷，當(dāng)年破“8”之時的主要考量———“控制出口增速”，當(dāng)前甚至已變?yōu)槠啤?”之際的掣肘因素；破“8”時還沒影兒的“控制通脹”現(xiàn)在卻成為此時的最大動力。
升值背后的推動力或許變幻莫測，但不變的卻是愈駛愈快的升值列車，人民幣的下一站又將駛向哪里？
升值背后主角易位
昨天上午9點15分，位于上海的中國外匯交易中心電子大屏幕亮出了一個令市場等了兩周，或者說等了兩年的數(shù)字：6.9920。
說等了兩年也并不夸張，事實上，從2006年5月15日的人民幣首度破“8”之后，到昨天破“7”恰恰用了1年零11個月。
回首當(dāng)時破“8”之際，中國經(jīng)濟(jì)面臨的最主要挑戰(zhàn)正是急劇惡化中的貿(mào)易失衡，貿(mào)易順差過大對內(nèi)造成流動性泛濫，對外造成歐美的頻頻發(fā)難。當(dāng)年曾被大加鼓勵的出口一下子就成為“眾矢之的”。
而在當(dāng)時，人民幣升值正承擔(dān)了改善貿(mào)易失衡的重任，希望以人民幣升值來部分降低中國過于旺盛的出口欲望和能力。
時至今日，盡管中國出口整體狀況看似仍一片紅火，但紡織、玩具等低附加值的出口產(chǎn)品在人民幣累計升值面前已幾無利潤可言？陀^地講，目前以調(diào)控出口作為人民幣升值的理由已不再成立，決策層甚至在加快升值問題上，已經(jīng)要考慮是否要“照顧”一些出口部門的承受能力。
而這一“調(diào)控”與“照顧”的角色互易，其間不過僅僅兩年而已。
反通脹加速升值
在這兩年里，中國經(jīng)濟(jì)在其他方面也發(fā)生著深刻的變化。破“8”時乃至匯改前，中國經(jīng)濟(jì)剛剛走出通貨緊縮的陰影，上世紀(jì)90年代初的惡性通脹對國人而言顯得那么遙遠(yuǎn)。事實上，2006年左右，中國的CPI（消費者價格指數(shù)）增速還長期保持在1%多一點的水平。
那時候，誰會擔(dān)心通脹？誰又會將通脹與升值聯(lián)系在一起？
但這一切卻偏偏發(fā)生了。2007年初，受糧價等食品價格抬頭影響，CPI增速突然成為中國最為關(guān)心的經(jīng)濟(jì)術(shù)語，“創(chuàng)新高”之類的表述頻頻出現(xiàn)于媒體的顯要位置。
而從去年年底開始，在加息、增加供給、政府限價等措施等効果不明顯的情況下，決策層將控制通脹的重任寄予人民幣升值。淺層的邏輯并不難理解，對于在國際食品價格與大宗商品漲價造成的“輸入性通脹”，人民幣升值可以讓進(jìn)口的商品便宜點，對降低物價自然也是水到渠成。
在背負(fù)“反通脹”這一最新的升值動力后，人民幣在去年下半年果然是一路飛奔，去年全年升值幅度高達(dá)6.86％，遠(yuǎn)超過2006年的3.4％。
而自今年年初以來，這一速度更是扶搖直上，至昨天破“7”為止，累計升值已達(dá)到4．47％。正是反通脹，才有了昨天的破“7”，更精確地說，才讓破“7”如此之快。
“今年升值10%”
“辭7迎6”之后，人民幣的下一站將駛向何方？
如果僅僅猜想今年或再遠(yuǎn)一些，問題要簡單一點。事實上，在昨天破“7”的鼓舞之下，離岸市場1年期美元/人民幣不可交割遠(yuǎn)期昨天大幅上升，達(dá)到達(dá)到1美元兌6.3020元，這意味著一年后人民幣將上漲11.1%。
“年內(nèi)預(yù)計人民幣升值幅度將達(dá)到10%左右！睎|方證券首席宏觀分析師馮玉明昨天向早報表示。馮玉明稱，二季度人民幣升值幅度將繼續(xù)一季度的高速。
在馮玉明看來，盡管反通脹是人民幣升值的“基本面”，但在技術(shù)上人民幣的走勢事實上更取決于美元走勢。馮玉明預(yù)測，美聯(lián)儲在二季度將繼續(xù)降息，這必將繼續(xù)推低美元，從而推動人民幣升值。
“而從下半年開始，美元將逐步走出弱勢狀態(tài)，屆時人民幣的升值速度將大大降低！瘪T玉明稱。
國金證券宏觀分析師王曉輝對于馮玉明的“10%”并無異議。但王曉輝向早報記者表示，由于目前快速升值主要出于反通脹的考量，而自3月起，CPI增速將有所回落，這將減輕決策層推動人民幣高速升值的動力。
下一站駛向哪里？
但對于破“7”之后，人民幣最終的升值點位，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍諱莫如深。
“最終將升到多少不好說，我能說的是，人民幣匯率水平是動態(tài)的，同時我也不贊成大幅升值。”馮玉明稱。
馮玉明擔(dān)心的前車之鑒可能是美國和日本1985年9月達(dá)成的“廣場協(xié)議”。當(dāng)時日本政府迫于美國的壓力，將日元升值近一倍。
如果按照廣場協(xié)議的范本，以匯改前的8.28為基準(zhǔn)，人民幣的升值方向應(yīng)達(dá)到4.14左右。這甚至超過了美國國會此前“鷹派”的要求，他們的極限要求也不過是升值40%左右，即5.0左右；或許我們還可以參考世界銀行公布的購買力平價（PPP），世行對人民幣兌美元給出的PPP是3.4。
最瘋狂的預(yù)測屬于無比看好人民幣的投資大師羅杰斯，他近期曾多次表示，人民幣兌美元最終可以達(dá)到2.0的水平，這種“瘋狂”升值意味著，中國的GDP可以立即超過美國，登頂全球第一經(jīng)濟(jì)大國。
“中石油曾經(jīng)依靠高市盈率成為全球市值最大的石油公司，最終這個第一還是南柯一夢！币晃唤(jīng)濟(jì)學(xué)家向早報記者意味深長地表示，依靠匯率升值多少倍“吹大”中國經(jīng)濟(jì)實力，只是個更荒謬的夢。
“買”
升值追不上漲價人民幣國際購買力實降
早報記者 張明揚
“人民幣升值帶來的那點購買力提高，都讓國際市場的價格上漲給抵消光了。”上海國際貿(mào)易研究所所長高耀松向東方早報略顯苦澀地表示。
從2005年7月21日匯改之前的8.28到昨天的6.9920，人民幣兌美元近3年來累計升值幅度已高達(dá)15.67%。從理論上來說，匯率漲了，人民幣值錢了，在國際市場上的購買力也應(yīng)當(dāng)大大提高了。
日本當(dāng)年“廣場協(xié)議”的大幅升值得失暫且不管，但日本人當(dāng)年的確一下子有了暴富的氣象，腰纏萬貫的日本富豪買下了美國的洛克菲勒中心，收購了好萊塢的數(shù)家制片廠，在國際收藏品市場上掀起了日本旋風(fēng)。
升值過后的人民幣在國際市場上卻遠(yuǎn)不如當(dāng)年的日元一樣風(fēng)光。
“中國人買什么，國際市場就漲什么！备咭梢徽Z道破天機。事實上，從國際大宗商品的購買力來看，人民幣目前的購買力相比匯改前不僅沒有上升，而是下降，大大的下降。
以國際油價為例，2005年7月，油價每桶不過60美元左右，折合當(dāng)時8.28的匯率水平大約是500元人民幣。但人民幣破“7”前夜，國際油價卻再創(chuàng)新高，達(dá)到了112美元/桶的天價，按照“新高”匯率6.9920計，折合人民幣已達(dá)到了783元之多。
這不是孤例。再拿國際金價來說，匯改前是450美元每盎司，當(dāng)時折合人民幣是3700元人民幣；破“7”后，國際金價是934美元每盎司，折合人民幣約6530元。
人民幣升值15%，在國際市場上的原油購買力卻下降了1/3左右，黃金購買力下降了40%以上。
漲幅71.5%、19%、65%......在此期間，國際鐵礦石價格連漲3年，人民幣在國際市場上的鐵礦石購買力已羞于與匯改前相比。
聊以自慰的是，中國在國際市場上的購買能力仍然有所提高。
2005年7月，中國的外匯儲備大約在7200億美元左右，按照當(dāng)時的價格，可以購買120億桶原油或16億盎司黃金。而按照目前市場的預(yù)測，一季度末外匯儲備已上升到了1.65萬億美元，可以購買150億桶原油或17.7億盎司黃金。
再回到人民幣升值問題上，人民幣在國際市場上的購買力下降應(yīng)當(dāng)如何解決？或許，一個最直觀的答案是“跑贏漲價”。如果人民幣想維持匯改前的原油購買力，人民幣兌美元目前至少應(yīng)當(dāng)上升到4.5左右，進(jìn)口商歡欣鼓舞的同時，出口商可能將無處話凄涼。
這可能么？
“賣”
“再升值10%就得轉(zhuǎn)行了”
去年年底，花旗中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高到長三角地區(qū)調(diào)研出口情況，結(jié)果讓他頗為擔(dān)憂，“人民幣升值對紡織業(yè)的沖擊很大”。當(dāng)時，人民幣匯率還在7.30之上，隨著昨天的破“7”，已顯不支的紡織業(yè)還有更多的壞消息么？
“今年一季度末大家都不行了！鄙虾ｏw馬進(jìn)出口貿(mào)易有限公司總經(jīng)理陸龍生向早報表示。據(jù)陸龍生所知，目前長三角至少有1/3的紡織企業(yè)已陷入虧損，進(jìn)出口企業(yè)的日子也非常難過。
生死線上掙扎
“考慮轉(zhuǎn)行”
據(jù)悉，在目前的紡織出口貿(mào)易上，基本不存在什么長期客戶，“我們提高個價格，對方不滿意立即就走，把訂單轉(zhuǎn)移到越南這樣更廉價的國家！标扆埳硎。
由于自有資金充足，陸龍生的企業(yè)目前還能勉強活下去。“如果人民幣今年真如市場所預(yù)測的那樣升值10%，那我們真的沒辦法做了！标扆埳Q。
“我們在考慮轉(zhuǎn)行！壁w曉東則表示。
對于趙曉東們來說，入世之后紡織品配額放開的好時光已轉(zhuǎn)瞬即逝，誰也沒料到艱難時世來得如此之快，正如一年前他們沒料到人民幣會如此飛速地破“7”，“如果每年都只升個3%左右就好了。”陸龍生表示。
“對于低端出口企業(yè)來說，大規(guī)模的企業(yè)關(guān)門或許是唯一的出路，那樣存活下來的企業(yè)才能逐步地掌握國際市場上的定價權(quán)！鄙蛎鞲弑硎尽
“但中國政府能承受企業(yè)倒閉所帶來的大量失業(yè)么？”在沈明高看來，這是中國經(jīng)濟(jì)能否借助人民幣繼續(xù)快速升值，完成此輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的最大懸念。
今年年初，商務(wù)部公布的一份數(shù)據(jù)曾令業(yè)界大松了一口氣，國內(nèi)紡織企業(yè)在升值的壓力之下竟然盈利狀況還不錯。對此，陸龍生表示，去年的紡織企業(yè)盈利增加是“假象”，很多企業(yè)的利潤相當(dāng)一大部分都來自股市，“紡織主業(yè)不虧損就不錯了”。
“現(xiàn)在股市賺不到錢了，到年底你再看，紡織企業(yè)到底還賺不賺錢。”陸龍生稱。
“我們目前是在生死線上掙扎！鄙虾＠┻M(jìn)出口有限公司副總經(jīng)理趙曉東哀嘆，在人民幣升值已是大勢所趨的情況下，“基本沒什么辦法了！薄拔覀冊趫猿，現(xiàn)在就是看誰能生存在最后了。”不無巧合的是，趙曉東和陸龍生都有著相同的表態(tài)。
“按理說，人民幣兌歐元其實是貶值了，我們對歐盟出口情況應(yīng)當(dāng)是不錯才是！标扆埳鸁o奈地表示，很多歐洲客商現(xiàn)在都堅持以美元結(jié)算，理論上的中國制造對歐出口競爭力增強，在很多時候都只是“紙上談兵”。
讓陸龍生憂心的是，在人民幣加速升值的同時，新勞動法背景下的勞動力成本在提高，通脹背景下的原料成本在提高，油價上漲背景下的運輸成本也在提高，“然而，我們的出口價格卻很難提高”，陸龍生稱。
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